蛋氨酸，又稱甲硫氨酸，化學(xué)名稱甲硫基丁氨酸，是構(gòu)成蛋白質(zhì)的基本單位之一，是必需 氨基酸中惟一含有硫的氨基酸。它除了作為蛋白質(zhì)的結(jié)構(gòu)組分之外，還參與體內(nèi)胱氨酸合成、 甲基的轉(zhuǎn)移及磷的代謝和腎上腺素、膽堿和肌酸的合成，對人類和動物的營養(yǎng)至關(guān)重要。蛋氨 酸無法在動物體內(nèi)合成，必須從食物中攝入。

氨基酸營養(yǎng)分類

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　　工業(yè)生產(chǎn)蛋氨酸主要用途為禽類和豬飼料的添加劑，將其加入飼料中，可以促進(jìn)禽畜生長、 增加瘦肉量和達(dá)到縮短飼養(yǎng)周期的效果。蛋氨酸行業(yè)上游是丙烯、甲醇、天然氣等能源化工行 業(yè)，下游主要是飼料業(yè)和畜禽養(yǎng)殖等產(chǎn)業(yè)。

蛋氨酸行業(yè)上下游

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　　玉米和谷物主要做為飼料的能量原料，豆粕主 要做為飼料的蛋白質(zhì)來源，但三者的蛋氨酸含量不能滿足動物正常需求，容易引起動物蛋氨酸 缺乏。必需氨基酸按照需求程度和重要性可劃分為第一、第二限制氨基酸，對于禽類、高產(chǎn)奶 牛和魚類，蛋氨酸一般是第一限制氨基酸，對于豬，蛋氨酸一般是第二限制性氨基酸。

養(yǎng)殖業(yè)限制氨基酸

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　　養(yǎng)殖業(yè)中通常需要在飼料中額外 添加蛋氨酸作為補(bǔ)充，目前國內(nèi)主流配方禽類飼料中額外添加蛋氨酸的量在 0.1%左右，測算 蛋氨酸在飼料成本中占比僅為 1%左右。飼料總成本隨蛋氨酸價格變動不大，下游行業(yè)對于蛋 氨酸的價格變化敏感度較低。 魚粉中含有豐富的蛋氨酸以及其他多種氨基酸，常作為氨基酸來源補(bǔ)充于飼料中，與蛋氨 酸互為替代品。進(jìn)口魚粉質(zhì)量指標(biāo)中蛋氨酸含量為 1.5-1.8%，與單從補(bǔ)充蛋氨酸的角度出發(fā)， 添加 57 千克魚粉等同于 1 千克蛋氨酸的效果。相比魚粉需要從自然界獲取，近年來過量捕撈 造成漁業(yè)資源枯竭，魚粉產(chǎn)量有下降趨勢，合成蛋氨酸通過工業(yè)化大生產(chǎn)得到，可以簡單而粗 暴的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

全球魚粉年產(chǎn)量（百萬噸）

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全球魚粉價格（美元/噸）

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　　目前市售的蛋氨酸有四個品種，分別為固體蛋氨酸、液體蛋氨酸 (羥基蛋氨酸，又稱蛋氨 酸羥基類似物，Methionine Hydroxy Analog, MHA）、羥基蛋氨酸鈉鹽和羥基蛋氨酸鈣鹽。飼 料市場主要消費(fèi)的是固體蛋氨酸和液體蛋氨酸，液體蛋氨酸通過使用專業(yè)噴撒系統(tǒng)給料，能夠 實現(xiàn)自動化控制，降低人工給料誤差和風(fēng)險，達(dá)到精準(zhǔn)定量和均勻混合。因而，規(guī)模較大、自 動化程度較高的客戶更傾向于使用液體蛋氨酸。據(jù)安測算，目前全球液體和固體蛋氨 酸需求占比分別為 40%和 60%。

　　通常來講，只有 L 構(gòu)型的氨基酸才具有生物活性，才能被動物直接利用。固體蛋氨酸和液體蛋氨酸均為消旋的 DL 構(gòu)型混合物。但 D-蛋氨酸在體內(nèi)通過氧化脫氨基，轉(zhuǎn)氨化轉(zhuǎn)化為 具有生物活性 L-蛋氨酸。有研究表明，雞對 DL-蛋氨酸的利用率為 L-蛋氨酸的 95%，豬對 DL- 蛋氨酸的利用率為 L-蛋氨酸的 100%。液體蛋氨酸在體內(nèi)通過氧化，轉(zhuǎn)氨化轉(zhuǎn)化為具有生物活 性 L-蛋氨酸，因此與蛋氨酸等同使用，用做蛋氨酸的補(bǔ)充劑。

D-蛋氨酸和羥基蛋氨酸在生物體內(nèi)轉(zhuǎn)化與利用途徑

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　　目前蛋氨酸生產(chǎn)工藝有發(fā)酵法和化學(xué)合成法。由于發(fā)酵法產(chǎn)品提取率低，菌種效率低，成 本高，韓國希杰是唯一使用發(fā)酵法生產(chǎn)蛋氨酸的公司。目前全球主要廠商均采取化學(xué)合成法。 化學(xué)合成法按反應(yīng)中間體的不同又可分為氰醇法和海因法。

固體蛋氨酸及液體蛋氨酸工業(yè)生產(chǎn)工藝及產(chǎn)品

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　　2015 年全球蛋氨酸年需求量達(dá)到 110 萬噸，2010 年-2015 年同比增速一直穩(wěn)定在 5%-6.5% 之間，需求增速穩(wěn)定。

蛋氨酸全球年需求量（萬噸）和增速

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　　蛋氨酸市場是典型的寡頭壟斷市場，行業(yè)集中度高。蛋氨酸行業(yè)具有規(guī)模化和一體化的特 點(diǎn)，屬于資金和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，固定資產(chǎn)投資大、項目建設(shè)周期較長，另一方面，蛋氨酸生 產(chǎn)工藝的復(fù)雜性，目前為止只有少數(shù)寡頭真正全面掌握了成熟技術(shù)，較高的資金壁壘和技術(shù)壁 壘阻礙其他企業(yè)的進(jìn)入，蛋氨酸行業(yè)成為巨人之間的游戲。 蛋氨酸主要有贏創(chuàng)、安迪蘇、諾偉司、住友、紫光、希杰、伏爾加、新和成八家生產(chǎn)商， 2015 年全球蛋氨酸理論產(chǎn)能為 153.4 萬噸，2015 年全球蛋氨酸的實際供應(yīng)量為 116.5 萬噸。其 中贏創(chuàng)、安迪蘇、諾偉司和住友四大寡頭擁有 2015 年全球蛋氨酸產(chǎn)能的 90.2%，占 2015 年全 球供應(yīng)量的 92.9%。

2015 年蛋氨酸全球產(chǎn)能比例

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2015 年蛋氨酸全球市場份額

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　　從產(chǎn)能來看，贏創(chuàng)的產(chǎn)能占到全球總產(chǎn)能的近四成，其五家蛋氨酸工廠分布在歐洲、美國 和亞洲，可以通過調(diào)整五個工廠的生產(chǎn)以及銷售進(jìn)度、對庫存的調(diào)整來達(dá)到市場供應(yīng)量，對全 球的供需格局都有重要影響，是目前市場具有重要定價權(quán)的公司。對比往年的產(chǎn)量與產(chǎn)量數(shù)據(jù)， 贏創(chuàng)開工率低于安迪蘇、諾偉司和住友，體現(xiàn)其控制供應(yīng)量以確保合理利潤空間的策略。

　　從產(chǎn)品類型來看，國際蛋氨酸龍頭依靠其產(chǎn)品組合優(yōu)勢，充分整合蛋氨酸和酶、微量元素、 維生素等多種營養(yǎng)品資源，打造復(fù)合制劑組合，提升產(chǎn)品技術(shù)含量和產(chǎn)品附加值，已經(jīng)完成從 初級產(chǎn)品供應(yīng)商向產(chǎn)品+解決方案轉(zhuǎn)型。同時也大力培育和拓展反芻動物和水產(chǎn)養(yǎng)殖等新興市 場，打開蛋氨酸新的市場增量。如安迪蘇面向反芻動物市場推出的 Mepron®反芻動物專用蛋 氨酸；贏創(chuàng)面向反芻動物市場推出的 Mepron®反芻動物專用蛋氨酸；贏創(chuàng)面向魚類市場推出 的 DL-Methionine for Aquaculture™；贏創(chuàng)面向蝦類和貝殼類市場推出的 AQUAVI® Met-Met； 諾偉司推出的艾維酸®DA 和 MINTREX®提供魚蝦蛋氨酸源的同時，分別起著維護(hù)腸道健康和 補(bǔ)充微量元素的目的。

全球蛋氨酸生產(chǎn)廠家技術(shù)及產(chǎn)品類型

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　　目前蛋氨酸生產(chǎn)基地分布在歐洲、北美洲和亞洲，其中歐洲占 60 萬噸，亞洲（包含中國） 55.8 萬噸。按照公開資料推算，2016 年底全球蛋氨酸理論產(chǎn)能將達(dá)到 170 萬噸；2017 年底全 球蛋氨酸理論產(chǎn)能將達(dá)到 175 萬噸；到 2020 年底，全球蛋氨酸產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到 212 萬噸。從 競爭格局來看，紫光、新和成、和邦生物與韓國的希杰四家企業(yè)為行業(yè)新進(jìn)入者，新產(chǎn)能的進(jìn) 入會打破現(xiàn)有行業(yè)格局，加劇行業(yè)競爭，市場集中度暫時趨于分散，直至新進(jìn)入者的淘汰或確 定優(yōu)勢，新壟斷格局的誕生。

2016 年-2020 年蛋氨酸產(chǎn)能進(jìn)入情況和預(yù)計進(jìn)入情況

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　　2009-2016 年的 7 年間，固體蛋氨酸價 格經(jīng)歷了 2 次較大的波動：第一次是在 2009 年，法國罷工等引發(fā)供應(yīng)緊張，價格出現(xiàn)上漲。 第三次是在 2014 年-2015 年初，紫光由于環(huán)保問題停產(chǎn)；美國蛋氨酸生產(chǎn)原料工廠接連出現(xiàn) 事故；進(jìn)口廠家對國內(nèi)第二季度市場需求判斷不樂觀導(dǎo)致供應(yīng)縮減，加上通關(guān)延遲，造成蛋氨酸供應(yīng)緊張，導(dǎo)致蛋氨酸價格創(chuàng)歷史新高，接近 120 元/千克。伴隨 2014 年第四季度寧夏紫 光、新加坡贏創(chuàng)工廠、馬來西亞希杰工廠投產(chǎn)釋放產(chǎn)能，2016 年一季度末安迪蘇南京工程二 期建成達(dá)產(chǎn)，國內(nèi)供應(yīng)壓力逐漸加大，目前蛋氨酸市場價格處于低位。

2009 年以來國內(nèi)固體蛋氨酸價格走勢圖 (元/千克)

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　　1995-2015 年 20 年間，中國蛋氨酸進(jìn)口量增長 4.5 倍，年化增速為 7.80%，進(jìn)口 蛋氨酸量增加的背后，是國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的高速發(fā)展帶來的需求。2015 年我國全年進(jìn)口蛋氨酸 15.8 萬噸，創(chuàng) 5 年來同期新高，同比上漲 20.30%。2016年 1-7 月，累計進(jìn)口量達(dá)到 10.2 萬噸，同比 增長 13.57%。在國內(nèi)產(chǎn)能逐步進(jìn)入市場后，進(jìn)口量仍在加大，國內(nèi)市場供應(yīng)愈發(fā)寬裕，短期內(nèi)國內(nèi)蛋氨酸市場供過于求，這也意味著未來一段時間內(nèi)國內(nèi)蛋氨酸市場仍面臨較大的壓力。

國內(nèi)蛋氨酸進(jìn)口量月度累計值（噸）

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國內(nèi)蛋氨酸年進(jìn)口量（噸）和同比增速

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　　我國 2015 年國內(nèi)蛋氨酸全年 22.2 萬噸供應(yīng)量，有 15.8 萬噸為進(jìn)口，自給率僅 29%，71% 的蛋氨酸依靠進(jìn)口滿足，自給率低。其中，贏創(chuàng)占進(jìn)口總量的 57%，住友占比 22%，希杰占 比 12%，安迪蘇占比 4%。相比于供應(yīng)格局，安迪蘇進(jìn)口量少的原因是南京安迪蘇一期 7 萬噸 產(chǎn)能投產(chǎn)后，從國內(nèi)直接供貨，優(yōu)勢更大，證明安迪蘇的國內(nèi)布局深遠(yuǎn)而成功。國內(nèi)企業(yè)紫光 占比達(dá)到 13%，本土蛋氨酸企業(yè)加速進(jìn)入市場。

2015 年國內(nèi)蛋氨酸供應(yīng)格局

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2015 年國內(nèi)蛋氨酸進(jìn)口格局

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　　國內(nèi)的蛋氨酸產(chǎn)業(yè)在臥薪嘗膽后終有所突破， 紫光在重慶 1 萬噸/年產(chǎn)能因環(huán)保問題關(guān)停后，寧夏紫光一期 5 萬噸/年蛋氨酸產(chǎn)能于 2014 年 12 月建成生產(chǎn)，二期 5 萬噸/年蛋氨酸于 2016 年 8 月底試生產(chǎn)。南京安迪蘇建設(shè) 14 萬噸/年 液體蛋氨酸項目，一期 7 萬噸/年液體蛋氨酸項目 2013 年已建成試運(yùn)行，二期 7 萬噸/年液體 蛋氨酸項目于 2016 年一季度末滿產(chǎn)。新和成計劃分兩期建設(shè)年產(chǎn) 10 萬噸/年蛋氨酸項目，一 期 5 萬噸/年蛋氨酸產(chǎn)能 2016 年 6 月底試生產(chǎn)，預(yù)期 9 月底出產(chǎn)品。到 2017 年底，國內(nèi)蛋氨 酸產(chǎn)能將達(dá)到 34 萬噸/年。

國內(nèi)蛋氨酸產(chǎn)能分布

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