LED 被稱為第四代光源，是一種能將電能轉化為光能的半導體器件，其節能、環保、安全、壽命長、低功耗等特性受到青睞，主要應用于普通照明、顯示、背光源、裝飾、汽車照明等領域。除開下游的應用領域，沿終端產品向上回溯，LED 產業鏈分為襯底、外延片、芯片制造、封裝與應用五大環節。中游芯片環節生產出的芯片輸送到下游封裝廠， 封裝成單顆LED 產品以保護芯片。因此，對于下游應用端需求的LED 顆數，芯片與封裝環節作為供給端與下游的匹配程度形成了LED 行業的供給機制。

LED 產業鏈簡圖

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　　自2003 年以來，中國的LED 產業快速發展，覆蓋包括外延、芯片、封裝、應用產品等上下游產業鏈，特別在背光與照明的雙驅動下2010 年的行業增速達到45%。但2014 年開始，因背光市場呈飽和態勢致使價格下滑，照明行業成主要支柱。其后，行業內一片亂象，以低價策略實現薄利多銷，致使行業增長受到阻力。2016 年，行業有恢復增長的跡象，年增幅上漲至23%。

LED 市場規模與增速

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　　2016 年是LED 行業變革之年。年初，中小型廠商敵不過“LED 寒冬”紛紛倒閉，歐司朗、飛利浦等國際城市巨頭調整策略，關停產品線，產能過剩得以緩解。而三安光電、木林森、飛樂音響等本土LED 企業則通過海外并購，擴寬覆蓋范圍與技術實力。在行業整合、產能出清后，行業集中度逐步提高、格局逐步完善。除此之外，成本端漲價與供需不匹配推動了LED 行業迎來了四次漲價熱潮，由芯片與封裝環節傳導至終端產品， 企業利潤上揚，行業進一步回歸理性，景氣度回升。

LED 企業2016 年業績預告（截止2017 年1 月20 日）

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　　在2016 年的調整下，LED 行業結構、供需結構、漲價趨勢都無疑成為2017 年的關注點。展望2017 年，特別在具有高附加值的小間距、智能照明、車用LED 等新興市場的開拓下，我們判斷在經歷重整后的LED 行業會在供需關系的作用下持續漲價勢頭，行業格局向好。

　　2012 年，我國第一臺自主研發的MOCVD 設備成功；“十二五”期間，國家更是繼續加強對外延片領域的關注，鼓勵企業向上游上游拓展。至此，國內LED 外延片技術提升迅速，產品已經可以達到中高檔水平。依據高工的資料反映，如果將MOCVD 數據統一換算為 K465i 機型，2015 年全球MOCVD 機臺安裝量達到3,130 臺，其中我國貢獻1473 臺，產能占比47%。除去報廢的設備，2015 年我國MOCVD 保有量為1220 臺。

我國MOCVD保有量（單位：臺）

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　　盡管，我國MOCVD 設備數量大幅提升，國產化率不斷升高，MOCVD 設備作為LED 外延片的生產設備，始終是計算LED 芯片的關鍵指標。因此，根據行業格局、廠家擴產情況計算MOCVD 設備數量是預估LED 芯片供給的主要方法。

　　2015 年，我國LED 芯片產量增長迅猛，實現60%的增長。不過大幅的產量增長背后并不樂觀，在歐美市場需求疲軟與行業低價競爭的亂象下，價格降幅也較大。預計今年LED 芯片行業需求量依然持續增加，芯片企業也在價格戰中高舉漲價旗幟，價格下降趨勢稍有放緩，芯片行業將加速整合。

LED 芯片市場規模（單位：億元）

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　　在上游LED 芯片領域，三安光電、華燦光電、德豪潤達等本土芯片廠商通過擴產、整合繼續擴大市場份額，行業集中度不斷提高。再加上，小廠倒閉與晶電的市場蠶食，我國LED 芯片格局趨穩。預計到2016 年，LED 芯片市場前十大廠商占比將達77%，以各自聯盟劃分市場或成趨勢。以LED 芯片市占前三為基準，形成三安體系、晶電體系與華燦+澳洋順昌+木林森體系三大陣營已現雛形。

LED 芯片行業集中度提升

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2016 年LED 芯片行業市占分布

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　　LED 芯片廠商大多都涉及外延片生產領域。通過搜集目前各企業MOCVD 設備情況， 進一步正式LED 芯片市場市占與MOCVD 保有量有一定關系。并且，與行業集中度特性相呼應的是， 有擴產計劃的廠家均為大廠。因此，通過觀察芯片廠商在MOCVD 設備上的投入情況，能初步估算未來產能走勢。

　　2015 年開始，我國LED 封裝器件價格下滑力度極大，超過50%。行業多年混戰的氛圍亟待解決，正式進入競爭淘汰期。價格的持續下滑帶來的滲透率上移、新興市場的推動、芯片端漲價、下游需求增加等因素使得2016 年LED 封裝行業緩慢回暖，需求量呈上升態勢。

LED 封裝產值走勢

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　　在成本優勢明顯、應用領域需求與封裝廠商擴產的推動下，我國早已成為最大的 “全球LED 封裝器件生產基地”，國產化率快速提升。

大陸封裝產值占比連年提升，轉移趨勢明顯

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大陸LED 封裝產值增長

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　　從2014 年開始，市場競爭白熱化致使中小廠被迫關閉或被并購，大廠的規模越來越大， 抱團跡象顯現，行業集中度提升。目前，除開傳統大廠木林森之外，國星光電、鴻利光電等LED 封裝廠也在發力。LED 封裝行業集中化發展已成趨勢，但不同于上游芯片環節，行業門檻較低，集中程度并不顯著，洗牌預期仍存在。

LED 封裝行業集中度提升

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2016 年LED 封裝行業市占分布

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　　截止2016 年3 季報數據，LED 封裝主要廠商平均毛利率為21.42%,同比上漲0.41%。可見具有優勢的封裝大廠在9 月的漲價潮后盈利能力得到改善。特別在芯片廠商、封裝廠商形成合作體系后，利潤空間會良性上移。

主要LED 封裝企業毛利率變化（單位：%）

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　　目前，主要封裝廠商為了提升毛利、擴大市占比例，一方面積極擴產，另一方面向下游或者上游延伸。

LED 封裝企業延伸領域

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　　LED 應用環節是形成最終產品的最終一步，應用端廠商根據市場需求將LED 封裝產品制成LED 照明燈、顯示屏、LCD 背光源等產品。2016 年LED 應用產值達到4286 億元，同比增長23.9%。

　　LED 通用照明市場以2040 億元的產值,成為當之無愧的行業支柱，占比達47.6%。顯示屏領域則是由小間距LED 技術拉起新一波熱潮，產值達548 億元。而背光領域，在 OLED、QLED 等新顯示技術的擠壓下增長緩慢，進入停滯發展時期。

LED 應用及其子板塊室內照明、顯示屏產值（單位：億元）

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LED 應用細分市場占比（單位：%）

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　　LED 照明技術進步的發展與上游LED 芯片材料的價格的下降，成為了提高LED 燈市場的助力器。前端芯片與封測廠商在競爭中不斷壓低產品價格，降低利潤，給LED 照明滲透提供了機會。

中國LED 球泡燈零售價格-美元（相當于40W）

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中國LED 球泡燈零售價格-美元（相當于60W）

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