全球鈷下游消費，按行業主要分為鋰電、高溫合金、硬質合金、磁材和其他工業需求。鋰電需求主要包括 3C 數碼消費品和新能源汽車。高溫合金是航空發動機、火箭發動機、燃氣輪機等高溫熱端部件的不可代替的材料，鈷基高溫合金具有重要地位。其他工業需求包括包括硬面材料、顏料、催化劑、有機材料和其他等傳統工業需求等，相對增速穩定。

　　隨著新能源汽車消費的崛起，從全球鈷消費格局發生了巨大變化，新能源汽車占比已從 2014年的 3.9% 快速上升至 2016 年的 13.7% ，并預計將在 2018 年達到 20.3%。這一產業格局的變化意味著，未來新能源汽車需求增速加快將對鈷需求形成強勁拉動，并對鈷價形成沖擊。

2014 年全球鈷下游消費結構

數據來源：公開資料整理

2016 年全球鈷下游消費結構

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　　2016年全球鈷需求預計為 10.49 萬噸，同比增速 10.12%。其中，新能源汽車需求 1.44 萬噸，3C 數碼消費品需求 3.77 萬噸，高溫合金需求 1.61 萬噸，硬質合金需求 8600 噸，其他工業需求 2.02 萬噸。

　　2017-2018 年全球鈷需求預計分別為 11.51 萬噸和 12.38 萬噸，對應增速 9.71%和 7.59%。其中：

　　1 ）增長動力主要來自新能源汽車。增長動力主要來自于三元材料電池驅動的乘用車產量高速增長，預計 2017-2018 年新能源汽車需求分別為 2.04 萬噸和 2.50 萬噸，對應增速分別為41.7%和 22.7%。

　　2 ）3C 數碼消費品保持穩步增長。2017-2018 年全球 3C 數碼消費品碳酸鋰需求增速預計分別為 5.07%和 4.58%，分別對應 3.96 和 4.14 萬噸。

　　3 ） 高溫合金需求 快速 增長 。預計未來 2 年全球高溫合金鈷需求分別為 1.74 和 1.90 萬噸，對應增速分別為 8.45%和 8.76%。

　　4 ）硬質合金需求 小幅增長。 。預計 2017-2018 年全球硬質合金鈷需求分別為 8700、8900 噸，增速穩定在 2%左右。

　　5 ）磁材需求快速增長。預計未來 2 年全球磁材鈷需求為 8100、8700 噸，增速維持在 7%。

　　其他工業需求保持穩定。預計全球工業碳酸鋰需求保持年均 0.5%左右的增速，2017-2018年對應鈷需求量均為 2.08 萬噸。

2012-2018年全球鈷需求測算

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　　1、全球新能源汽車電池鈷需求：2015 年起呈現爆發式增長

　　2016 年全球新能源汽車鈷需求量預計為 1.44 萬噸。其中中國新能源汽車2016 年產量按約50 萬輛計算，歐洲年產量約為 43.86 萬輛，美國年產量約為 51.76 萬輛。

　　2017-2018 年新能源汽車鈷需求量預計分別為2.04 和2.50 萬噸，對應增速分別為 41.7% 和22.7% 。

　　通過全球新能源汽車產量數據，即可根據單車電池配備容量計算全球動力電池容量需求，進而推算出對應的鈷需求。其中關鍵假設是：國內外新能源乘用車的動力電池配備容量可估計為純電動車 40 Kwh/輛，混合動力汽車 15 Kwh/輛。商用車以國內為主，且主要為磷酸鐵鋰，故可減少關注，由此可計算出全球新能源汽車動力電池配備容量。

從全球新能源汽車產量推算鈷消費量的基本原理

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2015-2018年全球新能源汽車金屬鈷需求重估

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　　2、全球小型電池鈷需求：繼續增長，增速穩步下降

　　全球小型電池鈷消費主要用于3C 數碼消費品 ， 包括手機、筆記本電腦、平板電腦和數碼相機等，這些數碼產品均使用鈷酸鋰或三元材料作為電池正極。

3C數碼消費品均使用鋰電池

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　　全球小型鋰電池對碳酸鋰的消費主要為手機、筆記電腦和平板電腦，其中手機占比最大，手機用鋰電池消費高達 77% ，其次是筆記電腦，占比近 18%，再次是平板電腦，占比為 4%。而數碼相機對碳酸鋰的消費占比較小，僅為 1%。

2016 年全球 3C 數碼消費品小型鋰鈷需求結構

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　　2016 年全球小型電池鈷需求合計為 3.77 萬噸，增速回落至 3.70% 。主要原因是智能手機鈷酸鋰電池占比巨大，智能手機出貨量依然維持相對高速增長，帶動 3C 數碼消費品合計電池容量增速仍能維持在 4%左右。

　　2017-2018 年全球小型電池鈷需求預計分別為3.96 和4.14 萬噸 ，對應增速為5.07% 和4.58% 。盡管 3C 數碼消費品的出貨量增速高峰逐漸過去，但智能手機出貨量增速回落的過程較為緩和，支撐了全球小型電池鈷需求。

2012-2018 年全球小型電池鈷需求測算

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　　3、全球高溫合金鈷需求： 持續快速增長 ，未來 2年增速7%-9%

　　海外高溫合金需求占比較高，增長穩定，我國鈷基高溫合金的需求則將受益航空航天領域的應用增加。高溫合金是制造現代航空發動機、航天火箭發動機和工業用燃氣渦輪發動機的重要金屬材料。未來隨著我國自主航空發動機放量，鈷基高溫合金需求需求將保持高速增長 。高溫合金下游消費結構以航空領域為主。其中航空領域占比約 55%，其他領域包括重型燃氣輪機（電力）、油氣、汽車等領域。從航空領域消費構成看，民用航空占比約 67%，軍用航空占比約 13%。

全球高溫合金消費結構

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航空領域高溫合金消費結構

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　　預計 2016-2018 年全球高溫合金產量分別為 16.09 、17.45 和 和 18.98 萬噸，對應增速分別為7.46、8.45 和 8.76%。需求增長主要來自全球軍機、民航和其他飛行器的航空發動機渦輪工作葉片、導向器葉片、渦輪盤和燃燒室等四大熱端部件需求放量，以及燃氣輪機和核電反應堆需求的增長。

　　5、全球鈷供需平衡表 2016-2018 ： 鈷稀之時已至，鈷價步入牛市

　　未來2 年全球鈷需求仍將維持高速增長，由于新能源汽車需求的強勁增長，2017-2018 年全球鈷需求增速預計分別為 9.71%、7.59%，對應精煉鈷需求量分別為 11.51、12.38 萬噸。

　　2017-2018 年全球鈷市場有望繼續，維持短缺，迎接鈷稀之時，價格將持續強勢。預計2017、2018 年金屬鈷將分別短缺 8800 噸和 1.12 萬噸，價格將持續強勢。

2016-2018 年全球鈷供需平衡表預測

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