2016 年以來鈷價持續上漲，MB 報價累計底部以來漲幅已接近73% 。國內金屬鈷現貨漲幅亦接近 60%，各類鈷鹽均出現大幅上漲。

2016 年以來鈷價持續上漲，MB 報價累計漲幅 73%

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　　精煉鈷供給下滑是鈷價上漲的核心驅動力，全球鈷礦產量增速預計為-7.67%，這直接制約了精煉鈷產量的增長，并導致了供需平衡表的扭轉和鈷價的持續上漲。

　　全球精煉鈷供給下滑的主要原因，一是銅鎳價格低位運行，嚴重影響鈷礦產出；二是剛果金政府整頓手抓礦，導致手抓礦產量快速下滑，并可從中國鈷礦進口增速下降中得到印證； 三是精煉鈷行業在鈷價長期低迷的背景下，新增產能有限。

2016 年全球鈷礦供給增速同比負增長，精煉鈷增速大幅回落

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　　1、銅鎳價格 ：長期低位運行，嚴重影響鈷礦產出

　　鈷的原生礦主要來自銅鈷和鎳鈷伴生 ， 銅鎳價自 2011 年以來持續下跌并處于歷史低位 。全球 60%的鈷礦產出來自銅鈷礦，23%來自鎳銅鈷硫化礦，15%來自紅土鎳鈷礦，其他類型占比僅 2%。銅鎳價自 2011 年以來持續下跌，2016 年銅鎳價大部分時期均處于歷史低位，對鈷供給增速形成較大壓制，且至今反彈幅度仍有限。

全球鈷礦產出 主要來自銅鈷、鎳鈷伴生

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銅鎳價格長期低迷

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　　2、全球鈷精礦供給 ：2016 年同比出現負增長

　　預計全球鈷礦產量增速預計為-7.67%，遠低于 2015 年的 0.88%。一是剛果（金）銅鈷礦產量大幅下滑，二是全球大型鈷礦企業 2016 年產量亦略有下滑，三是全球 2016 年新增鈷礦產能較少。

2016 年全球鈷礦供給增速同比負增長 7.67%

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　　3、全球精煉鈷供給：2016 年增速快速下滑

　　預計 2016 年全球精煉鈷增速為 3.05%，較 2015 年同期增速快速下滑。主要原因一是鈷精礦供給產出負增長，導致原料端瓶頸明顯；二是同時由于鈷價長期低迷，導致新增精煉鈷產能極為有限。

2016 年全球精煉鈷供給增速快速下滑

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