2016 年以來國內(nèi)鈦白粉價格上漲超過 70%，行業(yè)基本面顯著改善。需求端受益于地產(chǎn)、汽車等下游的回暖已逐步走出低谷；供給端產(chǎn)業(yè)隨著產(chǎn)業(yè)整合加速，環(huán)保等相關(guān)政策調(diào)控力度的加強，行業(yè)進入淘汰過剩落后產(chǎn)能周期，行業(yè)整體“供給側(cè)”改革穩(wěn)步推進。

　　一、供給端： 產(chǎn)能過剩導致價格大戰(zhàn)，海內(nèi)外同步去產(chǎn)能

　　國際巨頭相繼關(guān)停部分產(chǎn)能, 國內(nèi)產(chǎn)能占比逐年提高 。2000 年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能僅有 34 萬噸，經(jīng)過爆炸式增長到 2015 年已經(jīng)達到 360 萬噸/年，約占鈦白粉全球產(chǎn)能的一半。國際巨頭造成了壓力，科慕、亨斯曼和特諾相繼宣布關(guān)閉一些陳舊落后的生產(chǎn)線，以應對行業(yè)的長期低迷。進入 2015年下半年，產(chǎn)能關(guān)停事件越發(fā)集中，新擴產(chǎn)規(guī)劃總體較為有限。一定程度上緩解了行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況。

國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能全球占比持續(xù)提高，已達 40%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　國內(nèi)供給側(cè)改革清出產(chǎn)能，部分中小企業(yè)迫于成本壓力關(guān)停退出。2012~2015 年鈦白粉價格持續(xù)走低，中小企業(yè)長期微利或虧損，已有部分企業(yè)迫于成本壓力關(guān)停退出。鈦白粉行業(yè) 5 萬噸以上的準入條件，也限制了產(chǎn)能的擴張。今后國家將繼續(xù)控制產(chǎn)能繼續(xù)增長，加速落后產(chǎn)能的退出，以減少行業(yè)的無序競爭。2016 年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能首次出現(xiàn)下降，根據(jù)的草根調(diào)研了解的產(chǎn)業(yè)實際情況，行業(yè)實際開工率已經(jīng)超過 80%。

近十年來鈦白粉行業(yè)名義開工率維持在 70% 左右

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　行業(yè)整合并購、加速洗牌是大勢所趨 。當前全球前十大鈦白粉企業(yè)占有全球產(chǎn)能的 70%；國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度低，前十大企業(yè)約占有國內(nèi)產(chǎn)能的52%，對標海外仍有較大的改善空間。

國內(nèi)前 5 大產(chǎn)能占總產(chǎn)能 38%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

全球前 5 大產(chǎn)能占總產(chǎn)能 54%

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　二、需求端：下游需求逐步改善，海外出口顯著增加

　　美國與歐洲的地產(chǎn)行業(yè)復蘇極大改善了海外鈦白粉的需求狀況，印度新興市場未來需求量可觀。海外鈦白粉巨頭從去年以來多次提高產(chǎn)品價格以及季度開工率，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。我國鈦白粉的凈出口量持續(xù)增加。

美國新建房屋開工情況回暖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

歐元區(qū) 19 國房屋建筑開工面積持續(xù)增加 (%)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)鈦白粉凈出口持續(xù)增加（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)回暖。2016 全國商品房銷售面積同比增長近 25%；商品房銷售額增長 37%。房地產(chǎn)銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)將帶動裝修需求的增長，傳導至涂料和墻紙需求增加，進而拉動鈦白粉需求穩(wěn)步增長。

2016 年國內(nèi)房地產(chǎn)走勢超過預期

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

40 大中城市成交面積持續(xù)上漲

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)汽車銷量持續(xù)增長（ % ）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量保持上升（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理