電解鋁價格總體變化趨勢：電解鋁的價格經歷了一個長達約四年時間的下跌趨勢，從2011年開始一直到2015，電解鋁行業的整體盈利能力不容樂觀。但從2015年11月開始就表現出逐漸開始上行態勢。國內上期所鋁在2016年11月沖高之后開始有所回落，2017年1月開始又開始回升。

電解鋁價格走勢

數據來源：公開資料整理

　　根據數據：截止2016年末統計全球原鋁產能達到7123萬噸，其中中國產能達到4243萬噸，在全球原鋁總產能當中占比達到約60%，中國的原鋁產能在世界當中占有舉足輕重的地位。

全球原鋁產能分布情況（2016年）

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　　全球原鋁產量總體來說比較集中。2016年全球原鋁產量達到5817萬噸，其中中國產量3164萬噸，占比達到54.40%，超過全球其他地區所有年產量的總和。全球原鋁產量主要集中在中國。

全球原鋁產能分布情況（2016年）

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　　全球原鋁產能利用率自從2012年開始呈現一定的下降趨勢。2010-2016年之間，全球原鋁產能利用率（包含中國）達到86.92%，全球產能利用率（不包含中國）達到94.13%，中國產能利用率為80.24%。注意到2016年電解鋁產能利用率僅有74.56%，這或許是中國電解鋁行業盈利能力弱的重要因素。

全球原鋁產能利用率

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　　中國電解鋁從2010年開始就保持年均10%的增速擴增，截止到2016年末已經達到4244萬噸總產能，在全球原鋁產能當中占比約60%；同時中國電解鋁產量從2010年開始保持年均12%增速，2016年全年電解鋁產量達到3163萬噸。但是2016年電解鋁產量同比下降0.1%，這可能與2015年電解鋁產量基數大有關。

中國電解鋁產能

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中國電解鋁產量

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　　電解鋁價格上漲的直接原因是生產要素價格上漲。電解鋁的生產成本主要包括氧化鋁、電力、預備陽極、輔料（氟化鋁、冰晶石）和財務及人工等。其中氧化鋁大約占總成本的37.08%，電力大約占比34.26%，預焙陽極占比10.78%，財務及人工（包含折舊）大約占比達到16.37%。

電解鋁生產要素構成

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　　根據數據匯總：電解鋁原料（氧化鋁、焙燒陽極、氟化鋁和冰晶石）及電力從2016年初或者年中左右都有了大幅的上漲，尤其是煤炭價格上漲導致用電成本增加，同時氧化鋁材料價格上漲超過60%。原料價格上漲傳導至電解鋁成本，價格自然表現上漲。

2016年以來全國煤炭價格上漲超60%

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2016年以來山東氧化鋁價格上漲超60%

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2016年以來華東焙燒陽極價格上漲超15%

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2016年以來電解鋁輔料價格上漲超40%

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　　認為去產能+環保限產政策依舊會影響到煤炭、氧化鋁、焙燒陽極和電解鋁輔料的供給，這種影響同樣會傳導到電解鋁生產，同時疊加電解鋁本身的環保限產影響，電解鋁價格會在未來短暫的下降之后伴隨著成本的上漲回升到一定高位。

　　電解鋁下游需求保持較為穩定的增長。電解鋁下游消費主要為建筑房地產、電子電力、交通運輸等，其占比總共達到70%，以這三項作為鋁未來需求增速的估算參考標準。

鋁消費結構（2013年數據）

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　　根據一致預期：房地產開發建設同比保持5%左右增速，電力相關領域投資規模增速保持3%增速，汽車產量同比保持6%左右增速，假設鋁的其余下游消費應用保持不變，同時考慮鋁在新能源汽車+軌道交通+輕量化領域的新需求，認為鋁的消費求可以保持在6%左右的增長速度。隨著中國經濟增速的放緩，鋁的下游需求進入一個較為平衡的狀態。未來更關注新能源汽車、軌道交通、輕量化給鋁帶來的新增長。

房地產開發總投資（月累計）

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房屋新開工面積（月累計）

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房屋施工面積（月累計）

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房屋竣工面積（月累計）

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電力投資（月累計）

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汽車產量（月累計）

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