行業(yè)景氣度持續(xù)超預(yù)期，多晶硅產(chǎn)業(yè)進口替代空間大

　　光伏產(chǎn)業(yè)下游需求量大，近兩年增速明顯提升。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016 年光伏行業(yè)全球新增裝機容量約為 73GW，同比增長 38%；中國光伏發(fā)電新增裝機容量 34.54GW，同比增長 128.3%。2017 年上半年，全國光伏發(fā)電新增裝機達到 24.4GW，同比增加 9%在2016 年較高的基數(shù)上仍舊有 9%的增速，超出業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期。

2011-2016 年中國及全球光伏裝機量變化

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　根據(jù)《可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到 2020 年，非化石能源占一次能源消費比重的15%；到 2030 年，非化石能源占一次能源消費比重的 20%。2016 年光伏發(fā)電量占全社各類裝機發(fā)電量之比達到 1.1%，為了實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃，預(yù)計火力發(fā)電占比會進一步下降，太陽能等清潔能源發(fā)電所占比例將不斷提高，這意味著中國光伏產(chǎn)業(yè)仍有較大的空間。

近兩年光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　從行業(yè)供給端來看，我國的多晶硅產(chǎn)能存在明顯錯配，導(dǎo)致我國多晶硅大量依賴進口，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)能占全球產(chǎn)能占比都超過了 70%，然而上游多晶硅占比不到 50%，導(dǎo)致我國仍然需要大量進口多晶硅。2016 年我國進口多晶硅 13.6 萬噸，同比增加 20.3%，進口額達到了 20.5 億美元。2017 年上半年全國多晶硅產(chǎn)能約 24.3 萬噸，仍不能滿足國內(nèi)的需求，公司目前太陽能產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)能集中在多晶硅和硅片上，有望抓住現(xiàn)階段國內(nèi)產(chǎn)能不足的機會增加上游多晶硅的產(chǎn)能。公司緊跟國家扶貧政策，未來有望在云貴地區(qū)建設(shè)多晶
硅及硅片生產(chǎn)基地，來契合當(dāng)?shù)毓夥�裝機量的需求。

2016 年光伏產(chǎn)業(yè)鏈中國產(chǎn)能占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　今年上半年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量供給 11.8 萬噸，“6.30”搶裝潮之后，多家企業(yè)預(yù)計下半年光伏裝機量需求減弱，并計劃在三季度對設(shè)備進行停產(chǎn)檢修，如洛陽中硅、江蘇中能、大全新能源等萬噸級企業(yè)都在 7-9 月份計劃停產(chǎn)檢修，短期對供給造成較大沖擊。供給端沖擊也反映在多晶硅的進口數(shù)據(jù)上，16 年行業(yè)景氣度高，進口數(shù)量和同比增幅都保持較高水平，在經(jīng)歷上半年進口同比增速下滑的行情后，由于 7 月份開始國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能收縮，進口量開始提升，7 月和 8 月多晶硅進口量同比增速達到 4.25%和 7.59%，反映出國內(nèi)市場多晶硅供給緊缺。

2016 年至今我國多晶硅進口數(shù)量及同比增幅

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　光伏產(chǎn)業(yè)受行業(yè)政策影響整體需求向好，加上國內(nèi)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)錯配，短期內(nèi)由于部分產(chǎn)能停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致多晶硅價格自今年 4 月以來持續(xù)走高，未來有望持續(xù)超預(yù)期。公司產(chǎn)能主要集中在多晶硅和硅片上，短期內(nèi)有望受益產(chǎn)品價格走高帶來的盈利水平提升，長期看好對上游多晶硅產(chǎn)能的逐步擴張以及太陽能產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善。

2016 年至今多晶硅價格走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理