新材料產業作為我國七大戰略性新興產業和“中國制造2025”重點發展的十大領域之一， 被認為是21世紀最具發展潛力并對未來發展有著巨大影響的高技術產業。

　　風口之下，一大批創業公司正在逐漸走向資本市場。打頭陣的是一些細分賽道的龍頭，它們想象空間大，增長勢頭足，盈利能力強。

　　環球新材作一家細分賽道的龍頭公司，主要產品包括天然云母、合成云母、氧化硅、氧化鋁等基材，正是消費型新材料領域中一種代表型細分賽道，具有高壁壘、高附加值和市場前景廣闊的特征。

　　登陸港股的環球新材國際(06616)值得資本市場的關注。

　　一、 新材料”賽道“高速增長，環球新材成長勢能佳

　　一般而言，成長股相較于價值股更具有市場潛力，成長的速度快于整個行業的增長，這類公司往往銷售額和利潤額都保持持續地增長。很多優秀的成長股公司是一些新興行業的領頭羊，環球新材就具有成長股的特性。

　　處于高速增長的“新材料”賽道當中，前景向好

　　環球新材的主要產品包括天然云母基及合成云母基珠光顏料產品，掌握合成云母制造的核心技術，在高端市場占據優勢地位，走在行先進技術的前沿。

　　隨著生產技術的突破，科學制造的興起，未來人們對合成云母基材珠光材料的認知度、接受度進一步提高，以及人們消費檔次逐漸提升，合成云母基材、氧化鋁基材等珠光材料在各個應用領域將得到日益普及，將會獲得進一步的市場增長空間

　　弗若斯特沙利文估計，全球新材料市場規模將于2024年達人民幣32,511.1億元，2020年至2024年年均復合增長率達10.9%。弗若斯特沙利文估計2021-2025環球新材所在的新材料細分賽道在全球及中國的復合年增長率分別為23.9%及30.8%，珠光材料的應用和需求數量都呈現出高速增長的態勢。

　　此外，高端及高性能珠光顏料產品有著強勁需求，汽車及化妝品作為珠光顏料產品的重要應用領域，最近幾年發展勢頭強勁;2021年-2025年，年復合增長率高達47.1%和32.8%。這意味著高端及高性能珠光顏料產品將有著強勁需求，環球新材有望從中獲得增長動能。

　　合成云母基正在成為新的增長引擎，公司二期正在建設為高端產品做準備

　　從2018至2020年，環球新材的收入從3.18億增至5.69億，業績穩健增長，收益的復合增長率高達33.7%。

　　環球新材之所以能取得亮眼業績，與產品銷量持續增長以及公司產品結構主動調整有關。

　　從銷量上看，環球新材的珠光顏料產品銷售量由2018年的8,451噸增至2020年14,165噸。

　　從收入結構來看，2018年—2020年，合成云母基在營收中所占的比例不斷擴大，從2018年的21.8%增至2020年34.6%。合成云母基現在成為帶動公司業績增長的主引擎之一。

　　在工業領域，合成云母珠光材料可替代金屬， 有機以及無機顏料。合成云母為基材的珠光材料，價格處于中高端水平，主要應用于中高端工業領域、汽車領域和化妝品領域等。在消費升級的浪潮驅動下，人們對于珠光材料的性能具有越來越高的要求。合成云母基材珠光材料在各個應用領域將得到日益普及，這表示其在高端市場中有著巨大的市場空間。

　　弗若斯特沙利文預計2020-2024年國內對珠光材料的需求將繼續保持增長態勢，特別是在合成云母珠光材料代表的高端市場。

　　為了把握市場對高端及高性能珠光顏料產品的強勁需求，環球新材在積極興建第二期生產產房，擴大產能以把握珠光顏料產品市場的龐大潛力，并計劃于2021年投入使用。

　　招股書顯示，環球新材2022年第二季度6000噸新增的合成云母產能將開始試產，2023年第二季度新增產能將擴張至1.4萬噸，至2025年二季度，新增產能將達到3萬噸。

　　二、擁有眾多專利，掌握核心技術，護城河寬廣

　　眾所周知，在巴菲特的投資哲學中，偏愛行業中高毛利率的公司。毛利率反映的是公司將業務轉化為利潤的核心能力，反映公司在原材料價格、生產技術水平、產品競爭力、供求關系、市場定價權等方面有特殊的優勢。

　　毛利率直接反映公司的競爭力強弱，2018-2020年 環球新材的毛利率在46.2%—49.9% 之間，那么是具備哪些特別的優勢呢?

　　掌握核心技術

　　珠光材料領域的技術突破成為行業未來發展的主要趨勢之一，在核心技術當中，合成云母技術的突破成為珠光材料性能提升的重要技術之一。目前珠光材料主要使用的基材主要為天然云母和合成云母，其中天然云母在國內資源較少，主要依賴于國外進口;而合成云母材料屬于新型材料，具有較高的研發難度且產量較低，但附加值高、技術壁壘高，在市場上存在供不應求的情況，人工合成云母技術也是生產商于高端市場突圍的關鍵技術。

　　環球新材是少數擁有核心技術的生產商之一，走在行業內新興技術的前端，具備高端產品的生產能力，擁有人工合成云母三項發明專利技術，其核心技術和實力得到業內廣泛認可。

　　2020年中國合成云母基材珠光材料的市場規模達到人民幣7.7億元。按金額計算，中國合成云母基材珠光材料市場前五名的總市場份額占總體市場規模的43.3%。在所有企業中，環球新材排名第一，市場份額為25.4%。

　　研發優勢突出，研發能力備受認可

　　珠光材料行業屬于技術密集型行業，生產珠光基材需要不同的生產技術，以滿足不同下游行業的需求。

　　扎實的研發能力決定了珠光材生產商于日益嚴苛的市場競爭力，環球新材的研發能力在行業內屬于領先水平，曾經獲得多個獎項及認可，被認證為「國家知識產權優勢企業」。

　　環球新材注冊了12項專利且提交26項專利申請，擁有40名研發成員。招股書中顯示，過去三年，環球新材研發開支分別為人民幣 1.07千萬元、人民幣2.32千萬元及人民幣2.93千萬元;研發開支分別占總收益的3.4%、5.3%及5.1%，未來每年將保證收益約5%投入到研發開支中。

　　規模優勢明顯，龍頭地位突出

　　珠光材料生產經營需要在產品研發、生產場地、精密制造設備、研發技術人員的引進和培養、市場推廣、原材料進口及庫存、日常資金周轉等方面投入大量的資金，而且研發和建設的周期較長，需要大量的前期資金投入和流動資金的支持。因此，充足的運營資金和扎實的研發技術積累是珠光材料行業的關鍵成功因素。

　　珠光材料市場相對分散，環球新材作為中國最大合成云母生產商，其占據市場份額較高，龍頭地位突出，在資金、技術專利、客戶關系上都有一定的經濟規模優勢。

　　小結：

　　據悉，環球新材2021每股盈利是 HKD 0.2342，假設招股價為3.52港元，預測市盈率是 15倍左右。

　　以這樣的估值能在二級市場買入一家新材料領域細分賽道的龍頭公司，且兼具創新性、成長性和盈利能力，其研發能力和掌握的核心技術又打造了寬闊的護城河，投資者入手的性價非常高，機會難得，值得關注

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