維生素E,又稱生育酚,是一種脂溶性維生素。具有較強(qiáng)的抗氧化能力,提高機(jī)體免疫能力、生育能力。全球80%的維生素E用作飼料添加劑,僅有20%維生素E用于醫(yī)藥、食品領(lǐng)域。

　　估算全球維生素E需求量約6.5萬噸,全球維生素E產(chǎn)能約8-9萬噸,主要集中在巴斯夫和帝斯曼(50%)、浙江制藥和新和成[-1.37% 資金 研報(bào)](45%)四家企業(yè)中。

　　價(jià)格長期趨勢向下,短期受供應(yīng)影響較大。

　　維生素E行業(yè),處于寡頭壟斷格局,企業(yè)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。但由于行業(yè)長期處于供過于求的狀態(tài),維生素E價(jià)格長期處于下跌趨勢,但短暫對供應(yīng)方的影響,如競爭對手退出、原材料成本上升、中間體供應(yīng)減少等因素,會(huì)導(dǎo)致維生素E價(jià)格向上變動(dòng)。

　　三甲基氫醌為限制性因素。

　　國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)掌握成熟的異植物醇生產(chǎn)工藝,另一個(gè)中間體三甲基氫醌成為維生素E生產(chǎn)的限制性因素。國內(nèi)間甲酚、三甲基氫醌中間體的供應(yīng)被新和成、浙江醫(yī)藥[-0.38% 資金 研報(bào)]的長期訂單全面控制,供應(yīng)量稀缺。早在2008年,西南合成[0.15% 資金 研報(bào)](北大醫(yī)藥)就曾因三甲基氫醌的供應(yīng)問題而無法投產(chǎn);安迪蘇因?yàn)殚L期依賴外購三甲基氫醌等中間體,生產(chǎn)成本過高而不得不退出維生素E市場。 突破枷鎖,變革在即。 能特科技采用新的合成路線,以對二甲苯為原料,生產(chǎn)三甲基氫醌。對二甲苯來源充足,價(jià)格便宜(約8500元/噸),反應(yīng)中間產(chǎn)物2,5二甲基苯酚亦可用于合成抗高血脂藥吉非羅齊或染料。

　　能特科技一方面可以為新和成、浙江醫(yī)藥等已掌握設(shè)備與工藝的企業(yè)提供2,3,6-三甲基苯酚,幫助其應(yīng)對進(jìn)口間甲酚價(jià)格較高的現(xiàn)狀;另一方面可以直接為新進(jìn)入企業(yè)提供2,3,6-三甲基氫醌,幫助其節(jié)省建設(shè)投入、降低技術(shù)壁壘、順利投產(chǎn)。

　　重點(diǎn)關(guān)注:

　　我們建議可以重點(diǎn)關(guān)注冠福股份收購能特科技公司的后續(xù)進(jìn)展,作為維生素E關(guān)鍵中間體工藝的突破者,打破了維生素E行業(yè)的長期枷鎖,公司提供2,3,6-三甲基苯酚與2,3,6-三甲基氫醌,能夠滿足維生素E生產(chǎn)企業(yè)的不同需求,即使下游維生素E行業(yè)競爭激烈,其作為“賣鏟子”者,也將獲益。