本周為春節(jié)后第二周,由于大部分基建行業(yè)尚未開工,現(xiàn)貨市場依舊疲弱。但是鋼鐵市場的基本面在改善,政策面的利多又頻頻凸現(xiàn),我們預計二季度鋼價在“低庫存、消費回暖、嚴環(huán)保法”等因素的影響下有望出現(xiàn)反彈。

　　高爐開工率下降。每年的春節(jié),由于鋼廠照常開工而用鋼工地施工停止,供需不匹配導致春節(jié)后鋼材的庫存都要出現(xiàn)大幅的飆升。2015年春節(jié)期間,鋼材庫存也出現(xiàn)了明顯上升,但是庫存上升幅度僅僅達10.12%,遠小于往年30%以上的增幅。其主要原因是鋼廠在生產虧損及資金緊張得雙重壓力下被動地降低了高爐開工率。近一個多月以來,鋼廠的虧損持續(xù)加大,虧損鋼廠的比例繼續(xù)上升至75%,與此同時鋼廠的高爐開工率也降至86%。

　　市場底部特征明顯,鋼價易漲難跌。鋼材市場在連續(xù)兩年多的下跌后,目前已基本處于底部。底部的判斷有以下幾個指標:1.鋼廠對虧損的耐受力在下降。以往,鋼廠在虧損的狀態(tài)下可以維持3個月才出現(xiàn)減產,而這一次鋼廠在虧損狀態(tài)下僅維持1個多月的時間就使高爐開工率出現(xiàn)了明顯下降。由1月初的91.16%降至2月中旬的86.74%;2.整個行業(yè)出現(xiàn)大量兼并重組是行業(yè)底部的特征。2月25日,鋼鐵行業(yè)的帶頭大哥“沙鋼”轉讓了其持有的上市公司55.12%股權,同日中鋼天源也披露將籌劃涉及公司的相關重大事項而停牌,據(jù)透露可能是公司實際控制人中鋼集團擬對上市公司注入資產。3.利空因素集中出現(xiàn)且被市場充分認識。鐵礦石供應的大量增加、中國房地產市場的疲弱、及鋼鐵行業(yè)資金的緊張集中打壓著鋼價。對鋼材市場來說,最壞的情況都出現(xiàn)了,而對于可能出現(xiàn)的好的變化,市場卻一直在忽略。也就是說未來影響鋼價上漲的因素出現(xiàn)的概率高于影響鋼價下跌的因素出現(xiàn)的概率。

　　降息疊加環(huán)保,成為鋼價助漲劑。3月1日,央行宣布下調存貸款基準利率0.25個百分點,盡管顯得有些姍姍來遲,但對鋼材市場來說無疑是利好。首先,降息對于眾多的房地產企業(yè)來說就像是輸血,降息可以增加鋼鐵的需求;其次,降息對于缺乏資金的鋼鐵企業(yè)來說是雪中送炭,資金壓力下降后的鋼企就不必拋貨套現(xiàn),降息可以減輕市場供應的壓力。

　　與此同時,我們看到環(huán)保法的監(jiān)督與執(zhí)行被推到了風口浪尖,春節(jié)剛過,馬鋼旗下鐵礦項目撞上環(huán)保槍口被叫停。環(huán)保部要求,各級環(huán)保部門要切實加大對建設項目環(huán)境違法行為的查處力度,而焦化、鋼鐵行業(yè)作為環(huán)保重災區(qū),面臨新一輪考驗。據(jù)權威人士估算,僅僅是中鋼協(xié)的會員企業(yè)要達到環(huán)保新標準,就需要投入500~700億元。國有大企業(yè),以前投入較大,而民企以前靠這塊節(jié)省成本,現(xiàn)在都得重新上設備,很多企業(yè)的環(huán)保投入要高達幾十億,在目前鋼鐵行業(yè)不景氣的情況下,這么大的資金尤其是對民營企業(yè)來說其壓力是巨大的。環(huán)保無疑抬高了鋼鐵成本,更有甚者會有效地降低鋼鐵供應。

　　綜上,鋼價在二季度很有可能出現(xiàn)反彈,而螺紋鋼期貨的遠近期合約的價差持續(xù)拉大就是市場對此預期的一種表現(xiàn)。