2014年報總結:航運觸底反彈,港口表現略有下降

　　航運業受益于油價的下跌回暖明顯,多數公司實現盈利,干散貨市場高開低走,持續底部徘徊;港口業收入同比下跌,排名交運板塊各子行業末位。

　　航運公司對比分析:集運油運經營改善,干散貨仍顯萎靡.

　　1)收入增長:油運回暖明顯,干散貨高開低走;2)盈利水平:普遍受益油價下降,運價決定利潤好轉幅度;3)現金流:現金流略有改善,財務壓力仍在。

　　港口公司對比分析:量升提升收入利潤,多數港口實現盈利.

　　1)收入成長:貨量拉動收入平穩增長,環渤海表現突出;2)盈利:量升帶動盈利增長,剛性成本侵蝕利潤;3)現金流與財務壓力:現金流壓力仍舊存在,財務壓力基本持平。

　　2015一季報總結:航運利潤持續回升,港口表現依舊低迷

　　2015年1季度,航運業盡管仍然處于各項財務指標同比略有好轉。港口業延續了2014年的低迷態勢,港口業的整體財務指標比較慘淡。

　　航運公司對比分析:燃油價格普遍受益,油品運輸繼續回暖.

　　1)從收入來看,油運旺季運價繼續回暖,散貨仍處底部徘徊;2)盈利水平方面,油價下跌緩解壓力,利潤以上升為主;3)現金流來看,現金流有所好轉,財務壓力仍迫在眉睫。

　　港口公司對比分析:收入表現欠佳,盈利能力下滑.

　　1)收入成長:散貨低迷拖累全局業績;2)盈利:盈利水平整體下滑,ROE略有降低;3)現金流與財務壓力:財務成本負債率均上升,回款壓力仍在。

　　二季度展望

　　1)干散貨:因鋼、礦、煤價格持續下跌影響了1季度的散貨海運量,隨著2季度南半球天氣好轉,礦價已連續2周回升,在低運價、低庫存、礦價有修復預期的背景下,預計散貨運價可逐步恢復;2)集運:Q2進入需求和價格的復蘇階段,新的四大聯盟格局對漲價更為有利,美國經濟復蘇強勁和歐洲推出QE的影響可能令需求超預期;3)隨著煉油廠從4月起逐步進入檢修期,油品運價將進入下行通道,不過儲油船較高的利用率意味著運價下行空間有限,同比來看,2季度油品運價依然會有明顯漲幅。（來源：長江證券）