發(fā)改委公布的數據顯示，1至4月全國煤炭產能11.5億噸，同比下降6.1%，據海關統計，同期煤炭進口6,902萬噸，下降37.7%。根據秦皇島煤炭網數據顯示，6月1日起，神華等4家大型煤企的煤價每噸上調2至7元不等。市場分析預期，接下來會是煤炭需求高峰期，有望提振煤炭價格。

　　就在上周（3日），發(fā)改委、能源局、安監(jiān)局就落實違法違規(guī)煤礦煤炭相關治理措施發(fā)布通知。有機構分析，前期對違法違規(guī)煤礦產量限制執(zhí)行力度并不強，這次措施的細化表明政府對整治煤炭行業(yè)產量的決心，預計隨著限產的執(zhí)行和下半年需求回升，行業(yè)景氣度有望階段性好轉。哪些公司會突顯投資價值？從目前的煤炭行業(yè)基本面來看，國家限產的力度加強，煤炭價格已經開始回升。增長效益會給煤炭企業(yè)帶來多少業(yè)績提升？投資顧問張韻磊就此做出了分析與解讀。

　　張韻磊認為，目前整個煤炭價格的這樣一個反彈，最多只是一種企穩(wěn)，難以出現大幅反彈的這樣一個趨勢。因為目前來說，從整個宏觀經濟面來看還不足以讓整個煤炭行業(yè)出現一個曲式性的拐點。最近煤炭價格這樣的一個企穩(wěn)反彈，一方面從近期電力廠渠道來看，出現一個季節(jié)性的庫存，主要還是為7、8兩個月的用電高峰做一定準備；第二，今年全國氣溫普遍比平均水平低，預計今年夏季降熱的用電需求難以出現超越季節(jié)性的這樣一個因素。第三，預計整個工業(yè)增加值整體的增速還是持續(xù)保持低位徘徊，用電量的增速同比還會保持5%以下，電煤的價格大幅反彈并沒有這樣一個支撐性因素。第四，目前3A級的煤炭公司的估值水平還是普遍高于平均水平，所以在整個煤炭行業(yè)當中是有一個估值上的優(yōu)勢，但還是考慮到整個宏觀面的因素，目前行業(yè)的盈利還是處于惡化的過程中。所以煤炭價格大幅反彈的概率還是比較低，只不過是季節(jié)性或者階段性的一個反彈。因此，他建議在趨勢沒有明朗的形成之前，對于整個煤炭行業(yè)還抱一個比較謹慎的態(tài)度。

　　一個季節(jié)性的反彈，整體的趨勢并沒有我們想象中的那么樂觀，我們看到煤炭板塊中，流通盤較小的金瑞礦業(yè)市盈率在3000倍以上，流通盤最大的中國神華只有20倍。目前煤炭板塊的整體市盈率處于什么水平？

　　張韻磊表示目前從整個靜態(tài)估值的市盈率水平來看，煤炭行業(yè)的市盈率還是比較低，甚至20倍不到，接近20倍左右這樣一個市盈率水平。相較目前滬深兩市，滬深300的話，整個市盈率也已經接近50倍，所以如果從純粹的靜態(tài)估值角度來說是有一定的吸引力的，還是被低估的。但目前的形式等于宏觀經濟由于沒有出新一個明顯的復蘇，包括去年10月份到今年上半年，中央政府連續(xù)的采取降息以及降準的措施，寬松的貨幣的政策，在這樣寬松貨幣政策的刺激之下，從公布的數據來看，沒有超出預期這方面改觀的因素。所以目前對于煤炭行業(yè)來說，雖然有20倍不到的一個市盈率估值優(yōu)勢，但從整個目前大的一個前景的階段來看，似乎投資者還沒有看到非常明朗的復蘇跡象，所以造成整個上半年雖然市盈率比較低但煤炭行業(yè)還是處于低位徘徊，股價上面難以有表現的機會。考慮到目前處于牛市的狀態(tài)當中，所以可能會階段性的出現一定的普漲趨勢，但從力度來看并不會太強，持續(xù)性也沒有一個明顯的保證，所以投資者還是要謹慎。

　　整體今年以來煤炭板塊表現較差，可以說已經充分反映了疲弱的基本面，安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)、陽泉煤業(yè)等公司有轉型和改革動向。在煤炭價格回暖時，是否會有較好的業(yè)務上升空間？

　　張韻磊分析稱，因為目前由于傳統行業(yè)本身發(fā)展過程當中已經面臨一定的瓶頸，再要有所突破的話，整個改革肯定是必然趨勢。所以在行業(yè)低迷的背景之下，一些小型的煤炭企業(yè)已經陸續(xù)尋求轉型，像新興產業(yè)領域并且有積極性的投資，或者有些通過互聯網對原有的業(yè)務進行再次的改造。從大型的煤炭企業(yè)來說，可以借助國企改革的這樣一個東風，增加整個外延式的擴張機會。所以總體來說，行業(yè)低迷的景氣度引發(fā)的變革，在目前一些大公司當中已經發(fā)生。未來的話，這個行業(yè)由于缺乏大的行業(yè)性改觀這樣的一個背景，所以能關注未來上市公司的事件驅動性的一個機會，這些事件驅動性的機會在下半年可能會逐步增加，但是還是要關注。目前來看，它們整個基本面還是依賴于大量的傳統業(yè)務，中期業(yè)績公布的話，可能會對一些上市公司產生不利的影響，所以有一些公司在繼續(xù)尋求轉型和變革，這也是一種短期事件性的一個驅動。如果投資者把它作為一個持續(xù)關注的話，可能會產生一個階段性的大幅高位震蕩過程。另外，這類型的事件性驅動往往有可能會出現低于預期，這等于對上市公司短期股價上漲，可能會產生不利影響。此外最主要一點，目前煤炭需求持續(xù)受到不利因素的擠壓，這可能對上市公司還會產生一個持續(xù)的不利影響。