預(yù)計(jì)全球棕櫚油產(chǎn)量在2016/17 產(chǎn)季同比提升9.6%至6,450萬(wàn)噸，其中印尼產(chǎn)量同比提升9.4%至3,500 萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞產(chǎn)量同比提升13.0%至2,000萬(wàn)噸。主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量提升源于單產(chǎn)的恢復(fù)，2015/16 季東南亞棕櫚油種植受“厄爾尼諾”效應(yīng)導(dǎo)致的干旱氣候影響明顯，印尼、馬拉西亞單產(chǎn)分別跌至3.57、3.69 噸/公頃，同比下降7.6%、13.0%。

印尼、馬來(lái)西亞產(chǎn)量趨勢(shì)

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印尼、馬來(lái)西亞單產(chǎn)趨勢(shì)

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主產(chǎn)國(guó)（印尼+馬來(lái)西亞）樹(shù)齡結(jié)構(gòu)變化

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　　向前看，2017 年?yáng)|南亞氣候有望由“厄爾尼諾”逐步向“拉尼娜”轉(zhuǎn)變，帶來(lái)的多雨天氣將利好棕櫚油單產(chǎn)恢復(fù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部顯示，2016/17 產(chǎn)季印尼、馬來(lái)西亞棕櫚樹(shù)單產(chǎn)將呈向上趨勢(shì)，分別同比上升6.6%、10.7%。同時(shí)，兩國(guó)處于成熟期的棕櫚樹(shù)數(shù)量占比提升2.0 個(gè)百分點(diǎn)至54.7%，也將有利于整體單產(chǎn)提振。綜上，2016/17 產(chǎn)季全球棕櫚油產(chǎn)量將確定回升，但考慮恢復(fù)至正常仍需約1~2 個(gè)季度時(shí)間，我們預(yù)計(jì)2017 年上半年供給仍然不足，下半年增產(chǎn)力度則明顯提升。

國(guó)際棕櫚油/豆油價(jià)差

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印尼、馬來(lái)西亞月度庫(kù)存情況

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　　受益于豆油、原油價(jià)格上漲，整體需求提振：預(yù)計(jì)2016/17 產(chǎn)季全球棕櫚油消費(fèi)量同比上升4.7%至6,340 萬(wàn)噸，上升動(dòng)力同時(shí)源自食用消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)提振。一方面，食用消費(fèi)占總消費(fèi)71.5%，考慮豆油價(jià)格上升，且當(dāng)前豆棕價(jià)差仍有50~100 美元/噸，棕櫚油對(duì)豆油的替代效應(yīng)將有所增強(qiáng)，拉動(dòng)棕櫚油食用需求同比上升5.0%；另一方面，工業(yè)消費(fèi)占總需求約27.3%（其中約14.0%為生物燃油需求），目前印、馬棕櫚生物柴油中棕櫚油摻混比例分別為20%、10%，考慮2017 年原油價(jià)格上漲預(yù)期，印尼、馬來(lái)西亞生物柴油消費(fèi)將有所改善，拉動(dòng)棕櫚油的工業(yè)消費(fèi)量同比提升4.1%。

全球棕櫚油供需平衡表

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