一、化工行業景氣度回升

　　2016年前三季度CS基礎化工行業上市公司實現收入5,854.67億元，同比增長4.10%，實現歸屬于母公司股東凈利潤216.02億元，同比減少8.57%。從細分行業來看，CS農用化工、CS合成纖維及樹脂、CS化學原料和CS化學制品實現營業收入分別為1,613.00億元、573.85億元、2,169.90億元和1,497.93億元，分別同比增長-3.68%、 -15.84%、11.95%和13.56%，分別實現歸母凈利潤44.49億元、-69.68億元、99.09億元和142.12億元，分別同比增長-32.84%、-817.04%、64.66%和20.99%，可以看出化學原料和化學制品子行業的迎來的復蘇情況良好。2016年伴隨著石油和煤炭價格的大幅回升，基礎化工行業中上游原材料和制品的細分行業會首先受益于價格的傳導機制，同時今年中央環保督查促進了行業供需關系的改善。整體而言，化工行業景氣度向上復蘇。

　　2016年前三季度CS基礎化工行業的銷售毛利率分別為19.45%、19.03%和17.22%，銷售凈利率分別為4.26%、4.77%和3.03%，呈現逐漸下行趨勢，前三季度整體行業行業銷售毛利率為16.97%，較去年同期下降1.38個百分點，前三季度銷售凈利率為3.33%，比去年同期下降0.9個百分點。由此可以看出，在上半年石油價格漲幅明顯的情況下，行業的盈利情況得到明顯提升，而三季度隨著價格逐漸轉導至下游行業，行業盈利情況轉差。

前三季度基礎化工行業營業收入 單位：億元

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前三季度基礎化工行業歸母凈利潤 單位：億元

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前三季度基礎化工行業毛利率和凈利率 單位：%

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化工行業綜合景氣度指數情況

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　　二、下游需求改善明顯，商品價格回升顯著

　　2016年前三季度我國汽車行業產銷量增速顯著，產銷分別達到1,942萬輛和1,936萬輛，同比增長13.25%和13.17%。國內房屋銷售面積增速從2016年1月份開始掉頭向上，持續上升；而房屋竣工面積增速較大，增速恢復至5%左右；房屋新開工面積從2015年不斷下降以來，2015年12月份開始逐步恢復到增長態勢。

國內汽車產銷量情況 單位：%

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國內房地產開工銷售情況 單位：%

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WTI 原油現貨價格 單位：美元/桶

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國內煤炭價格加權指數

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　　根據相關數據，我們重點監測的111種主要化工商品中，84種商品的11月末價格較2016年初上漲，下跌的只有27家，其中丁二烯、TDI、順丁橡膠的漲幅分別達到188.56%、151.80%和105.93%，其中丁二烯、順丁橡膠都直接受益于汽車、輪胎行業的下游需求回暖，而作為房地產、玻璃建材行業的主要原材料燒堿、聚合MDI、電石法PVC、純堿等的價格漲幅分別達到98.30%、90.91%、63.12%和43.38%。認為2016年主要化工產品的大幅上漲除了有下游行業需求的好轉之外，原油和煤 炭等上游原材料端的成本大幅上漲支撐也起到了顯著作用
三、市場表現好于大市，周期品漲價行情頻現

　　2016年以來截止11月30日，上漲綜指累計漲幅為-1.40%,CS中信基礎化工指數漲幅為1.30%，跑贏大盤2.70個百分點，在所有中信一級行業中排名第十二。

基礎化工指數與上證綜指對比

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化工細分子行業漲跌幅情況統計

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　　在SW所有化工子行業中，其他化學原料和磷化工及磷酸鹽漲幅均超過200%，其他橡膠制品、涂料油漆油墨制造、輪胎和氯堿等下游需求明顯回暖的漲幅也分別達到了85.04%、55.93%、39.19%和31.92%，證明了下游需求帶動導致的公司股價上漲行情。而像電子化學品、功能性新材料、鋰電池材料等新材料板塊由于行業的高成長性，也取得了相對不錯的漲幅。除此之外，2016年大宗商品表現較好的MDI、改性塑料、氮肥等板塊漲幅也跑贏了大勢，分別為11.97%、16.39%和1.92%。而磷肥、復合肥、氟化工及制冷劑、鉀肥等板塊則由于細分行業基本面缺乏支撐，其漲幅排在最后。 2016年以來，維生素、粘膠短纖、草甘膦、PVC、雙堿等周期品都由于行業供需格局的改變、國內環保措施的趨嚴,以及原材料成本端壓力都出現了階段性上漲行情，甚者如鈦白粉等細分行業漲價行情貫穿全年，相應上市公司股價在二級市場上都取得了階段性或全年不錯的表現。展望2017年，我們看好尿素、丙烯酸、環氧丙烷等周期品的價格上漲趨勢。