我國目前丁二烯總產能 383.1 萬噸/年，其中，中石化旗下產能 183 萬噸/年，中石油旗 下產能 112.6 萬噸/年，兩桶油合計產能 295.6 萬噸/年，國內占比 77.2%。碳四抽提工藝產 能 360.1 萬噸/年（包括山東玉皇的 10 萬噸和齊翔騰達的 10 萬噸經過工藝路線改造后的產 能），占比 94%，丁烯氧化脫氫工藝占比 6%。

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　　一、 丁二烯的供給主要由乙烯裂解裝置開工率決定

　　丁二烯價格的波動幅度極大，主要因為丁二烯的供給由乙烯裂解裝置的開工率決定：

　　1）在乙烯盈利良好的情況下，即使丁二烯供給過剩、價格低迷，生產企業也會提高乙 烯裝置的開工率來維持整體盈利能力，從而導致丁二烯供給進一步過剩，價格進一步下滑；

2）在乙烯盈利表現不好的情況下，即使丁二烯價格較高，生產企業也不愿意提高乙烯 裝置的開工率，因為對于乙烯裝置而言，乙烯對業績的影響遠大于丁二烯，因此這將導致丁 二烯貨源更加緊俏，價格飛漲。

　　3）全球乙烯裝置的集中停產檢修也會在短期內影響丁二烯的供給，進而影響價格。

乙烯、丁二烯、丁苯橡膠價格走勢情況（美元/噸）

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　　從 2006 年至今，乙烯-石腦油價差經歷了若干次起落，從總的趨勢來看，丁二烯價格與 乙烯-石腦油價差之間存在比較明顯的負相關性：乙烯景氣度高，則丁二烯價格低；乙烯景氣 度低，則丁二烯價格高。

乙烯-石腦油價差變動情況（美元/噸）

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丁二烯價格與乙烯-石腦油價差之間的關系（美元/噸）

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　　丁二烯的“被動式供給”特征十分明顯，價格暴漲暴跌與乙烯價格和開工率關系密切：2006~2007 年，乙烯價差較大，乙烯裝置開工率一度超過 100%，丁二烯供給充足， 導致丁二烯價格始終被壓制在低位。

　　2008 年爆發全球經濟危機，乙烯需求不足導致價格回落，裝置開工率下降明顯， 一度跌破 90%，丁二烯供給受限，導致丁二烯價格暴漲 3 倍以上。

　　2009~2010 年，全球很多國家進入量化寬松和投資拉動經濟的狀態，乙烯開工率回 升，但同時丁二烯下游需求也出現回升，因此，發生了乙烯和丁二烯價格同步增長 的情況。

　　2011~2012 年，全球經濟復蘇乏力，但原油價格保持高位，乙烯裝置盈利惡化明顯， 導致開工率再度滑落，同時疊加下游輪胎需求較好，促使丁二烯價格再度暴漲。

　　2013 年以后，尤其是 2014 年之后，乙烯產品進入了較長時間的景氣周期，產品價 差持續擴大，這幾年丁二烯價格再度被壓制在低位。

　　二、丁二烯未來全球供給有望持續偏緊

　　1、裂解原料輕質化和 MTO 工藝均將導致丁二烯供給減少 目前乙烯有兩種主流生產工藝：蒸汽熱裂解和甲醇制烯烴（MTO）。

　　蒸汽熱裂解

　　蒸汽熱裂解的原料包括：加氫尾油、輕柴油、液化氣、丙烷和乙烷等。

　　不同裂解原料的丁二烯收率差別極大，總的趨勢是：原料越重質，丁二烯收率越高；原 料越輕質，丁二烯收率越低。總之，裂解原料輕質化會降低丁二烯的產量。

　　1） 加氫尾油的丁二烯收率最高，達到 6%左右，輕柴油的丁二烯收率與之接近；

　　2） 最常見的裂解原料是石腦油，丁二烯收率也很高，大約 5%；

　　3） 液化氣的主要成分是碳三~碳五，并且不同來源的液化氣的組分差別比較大。總的來 說，液化氣的丁二烯收率大約是 3.5%；

　　4） 丙烷的丁二烯收率大約 2.5%；

　　5） 乙烷的丁二烯收率最低，僅為 1.4%左右，但是它的乙烯收率高達 80%，遠高于石 腦油的 30%。因此，乙烷單位乙烯產量所副產的丁二烯遠低于石腦油。

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　　目前我國的乙烯裂解原料整體偏重質，這與我國的資源稟賦有關，比較有利于丁二烯的 生產。然而，未來會有越來越多 MTO 項目逐漸建成投產，蒸汽熱裂解所占比重會逐年下降 丁二烯產能的增量空間會受到壓制。

不同原料每生產百萬噸乙烯所副產的丁二烯產量（萬噸）

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2015 年我國乙烯原料構成情況

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