2 月23 日，人社部發(fā)布了《關于印發(fā)國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017 年版）的通知 》，這是我國在時隔8 年之后再一次調(diào)整醫(yī)保目錄。

　　從本次醫(yī)保目錄增補的情況來看，西藥和中成藥部分共收載藥品2535 個，較2009 年版目錄增加了339 個，增幅約15.4%，從增幅上來看與2009 年基本持平。共有1238 個中成藥（含民族藥88 個）品種進入新版醫(yī)保目錄，與2009版醫(yī)保目錄相比增加了206 個品種，增幅約20%。共有1297 個西藥品種進入新版醫(yī)保目錄，與2009 版醫(yī)保目錄相比增加了133 個品種，增幅約11.4%。在2004和2009 年這兩次醫(yī)保目錄的調(diào)整之中，西藥品種的增幅均為13%左右，品種上分別增加了118 個和113 個。整體來看，西藥品種增補幅度和數(shù)量基本符合預期，中成藥則迎來明顯利好。在調(diào)入的品種方面也遵循了之前公布的調(diào)整方案中的原則，調(diào)入了眾多臨床價值高的新藥、地方乙類調(diào)整增加較多的藥品以及重大疾病治療用藥、兒童用藥、急搶救用藥、職業(yè)病特殊用藥等。在化學藥領域如替尼類靶向腫瘤藥、糖尿病用藥DPP-4 抑制劑、高血壓復方制劑、精神類用藥等被納入醫(yī)保目錄。

歷年醫(yī)保目錄增加藥品種類數(shù)目情況

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　　從上次醫(yī)保目錄發(fā)布后的情況來看，醫(yī)藥行業(yè)超額收益明顯。在發(fā)布后的3個月、6 個月和1 年之中，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)相對于滬深300 指數(shù)超額收益分別為14.06%、32.91%和50.97%。但是我們也應當注意到，當時醫(yī)藥行業(yè)增速較高，業(yè)績的高增長對于股價有較強的支撐作用。但是由于近年來醫(yī)保控費和藥品招標降價日趨嚴格，使得醫(yī)藥行業(yè)的增速出現(xiàn)了較大程度的下滑，預計在未來相當長的一段時間內(nèi)，醫(yī)保支出的增速都將維持在低位，醫(yī)藥行業(yè)的增速也難以回到前期較高的水平。從藥品消費的角度來看，我們認為未來藥品銷售額難以出現(xiàn)整體的大幅度增長，但是不同藥品會未來的銷售情況預計會出現(xiàn)分化。在西藥之中，本次增補多為臨床價值較高的剛性需求藥品，該類藥物未來有望持續(xù)增長；另一方面，本次醫(yī)保目錄除了進行增補之外，對于一些臨床使用量較大、營養(yǎng)性和輔助用藥，如PPI 注射劑、胃腸外營養(yǎng)液、抗生素等的支付范圍進行了限制，通過價格杠桿進行調(diào)整，后續(xù)該類藥物銷售增速將可能出現(xiàn)下滑。總體來看，行業(yè)整體仍將呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化運營的特點。

我國歷年醫(yī)保支出增速和藥品銷售額增速

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2009 版醫(yī)保目錄發(fā)布后醫(yī)藥生物和化學制藥指數(shù)收益

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　　在上市公司方面，多家公司均有產(chǎn)品新進入2017版醫(yī)保目錄。從時間上來看，衛(wèi)計委要求各統(tǒng)籌地區(qū)應在本省（區(qū)、市）基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄發(fā)布后1個月內(nèi)執(zhí)行新版藥品目錄；對于企業(yè)而言，進入新版醫(yī)保目錄的產(chǎn)品還必須經(jīng)歷藥品招標、市場導入和產(chǎn)品推廣等環(huán)節(jié)才能產(chǎn)生效益，整個過程至少需要1年以上，產(chǎn)品在進入醫(yī)保目錄之后，放量尚需一定時日。因此我們認為，由于2017年是藥品招標大年，投資者需要密切注意招標進展情況，我們建議關注產(chǎn)品已經(jīng)有一定市場基礎、營銷網(wǎng)絡健全、學術推廣能力出色的企業(yè)，該類企業(yè)的產(chǎn)品進入醫(yī)保目錄之后，有可能會在未來數(shù)年之中逐漸放量。

部分A股上市公司產(chǎn)品新進入醫(yī)保目錄情況

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