從 2002-2015 年全球鈷精礦供需變化來看， 供需差出現在 2006-2008 年，價格上漲出現在 2003 及 2007年，相比于供需差，需求出現大幅增長（即需求同比增速大于供給同比增速）才是價格上漲的重要因素。這一點在 2012 年也得到了驗證，當年因供給收縮，供給過剩大幅縮小，但在需求無明顯變化的情況下鈷價格依舊在低位震蕩。

2002-2015 年全球鈷精礦供需變化

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鈷 MB 價格變化

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　　2017-2020 年全球鈷金屬需求將以 10%的年增速增長。 在全球鈷產品消費結構中，約 50%用于電池領域（3C 電池、動力鋰電、儲能電池），其余大部分用于工業領域，如高溫合金、硬質合金、陶瓷等。雖然目前動力鋰電需求占總需求比例僅為 5%，但隨著國內外新能源汽車產銷規模的迅速擴大，動力鋰電將貢獻 2017-2020 年鈷需求的主要增量。在 3C 鋰電需求及工業需求的穩定增長下，我們預計 2017-2020年全球鈷需求將以 10%的平均增速增長，大幅高于 2015 年 5%的需求增速。

全球鈷需求測算

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　　供給端剛性+產業情緒提振+新增需求預期， 2016 年鈷產品價格已大幅上漲 40%。 從供給端來看，全球大部分鈷資源都以伴生礦（銅鈷礦、鎳鈷礦）存在，原生鈷礦占比非常小，在伴生礦中鈷的品味大幅低于銅、鎳品味，這導致鈷礦產量不僅由鈷價格決定，更多由銅、鎳價格決定。

　　目前剛果銅礦、 紅土鎳礦（菲律賓、古巴等地）及硫化鎳礦都無大幅增產預期，剛果地區手工礦產量下降，大礦產量受當地局勢變化影響。整體看來，近兩年鈷礦無明顯增量，供給端剛性。從產業情緒來看， CATL直接參與 2016 年底鈷礦長單談判并拿到長單合同， 這一事件大幅提振市場對鈷礦供給不足預期，目前產業端漲價情緒濃厚。 2016 年下半年，在供給端剛性、產業端提價情緒濃厚及新增需求預期的共同作用下，國內鈷產品價格已大幅上漲 40%。

2006 年全球原生鈷和副產鈷比例

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2014 年全球原生鈷和副產鈷比例

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2016 年鈷產品價格變化

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　　從長周期來看，目前鈷產品價格仍處低位，并已在低位震蕩近 8 年，價格無上漲壓力。預計 2017 年全球鈷金屬新增需求 10000 噸，供給端剛性下將出現供需拐點。