甲醇下游應用廣泛，主要分為能源與化工品，其中能源占比約 1/3，剩余部分均用于化工品。甲醇在化工品下游的需求與各種的工業生產緊密相關如甲醛、醋酸等需求與建筑和房地產相關程度高。甲醇的需求同樣也受汽車行業、耐用消費品、工業投資、環境與健康趨勢、以及新產品的開發影響。

國內甲醇開工率長期處于較低水平

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甲醇下游消費結構

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　　從歷史的價格走勢來看，甲醇的價格與能源（如油價等）關聯性較大，與化工品下游相關性相對較小。甲醇的需求有一定的剛性支撐，主要是甲醇在下游應用中很難被更低成本的產品替代，同時甲醇在下游產品的成本中占比相對較小。

　　全球甲醇業務供需兩增，2015 年甲醇產量 1.2 億噸，同比增加 6.9%；表觀消費量為80.49 百萬噸，同比增長 10.8%；從近幾年的增速來看，甲醇消費量增速普遍高于產量，供大于求格局有望緩解。中國作為國內甲醇業務主要的產銷國之一，國內的供需變化牽動國際格局，國內甲醇產量 43.14 百萬噸，同比增長 7.56%；表觀消費量為 51.91 百萬噸，同比增長 14%，消費增速已顯著超過需求增速。

甲醇全球供需情況

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甲醇進口量逐漸提升

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甲醇國內供需情況

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　　甲醇是全球化商品，價格影響因素較多，同時兼具周期性，與原料價格（煤炭、天然氣）、替代能源、全球經濟形勢相關。甲醇價格多以合約定價，價格一般略低于現貨價格，而現貨市場主要集中于亞洲、部分分布于歐洲、北美和拉丁美洲。

甲醇與原油價格走勢

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甲醇與天然氣 價格走勢

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　　從不同工藝路線制備烯烴的經濟性考慮，甲醇制烯烴對于原料價格變化最為敏感，其次是石腦油，煤制烯烴最弱。當國際油價高于 50 美元/桶時，煤（甲醇）制烯烴在成本上具有優勢，且隨著油價上漲逐步擴大；從世界范圍看，由于中東、北美的資源稟賦，其以廉價乙烷、丙烷為原料的烯烴成本在世界范圍內具有絕對優勢，對于國內煤制烯烴路線而言，中東、北美烯烴產品成本在高油價下優勢相對較小。我們認為隨著 OPEC 與俄羅斯等國凍產協議的達成，未來油價會緩慢持續的上漲，煤（甲醇）制烯烴的經濟性將會更加凸顯，從而對原材料的需求將會加劇。

　　2016年中國聚乙烯新增產能110萬噸/年，總產能達到1720萬噸/年，同比增長6.8%；聚丙烯新增產能 191 萬噸/年，總產能達到 2333 萬噸/年，同比增長 8.9%。截至 2016 年底，煤（甲醇）基烯烴裝置的聚烯烴產能 1162 萬噸，共 24 家生產企業，合計 41 套裝置，占聚烯烴總產能的 28.7%，丙烷脫氫裝置聚烯烴產能 471 萬噸/年，占聚烯烴總產能的11.6%。

油價與烯烴成本

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煤炭價格與烯烴成本

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　　目前甲醇與 LLDPE 及 PP 的價差均低于歷史均值水平，并處于下降趨勢。我們認為煤制烯烴的價差縮小是短期現象，主要由于 2012-2015 年間國內化工品處于供大于求狀態，化工品行業新增固定資產資本開支增速下降，而2014-2015年間聚乙烯需求增速為4.4%，聚丙烯需求增速為 5.0%，新增有效產能無法滿足新增需求。2009-2011 年間，全球乙烯投產超過 2000 萬噸，以當前的市場容量來看，對新增產能的消化能力遠超上一個產能投放周期。從而我們認為甲醇與 LLDPE 及 PP 的價差將會逐步擴大，對甲醇的需求將會增加。

甲醇與 LLDPE 、PP期貨價格走勢

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甲醇與LLDPE 、PP價差

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　　中國自本世紀初以來，甲醇燃料產品的消急劇上升，目前已超過 50 萬桶/天。類似于美國將乙醇混入汽油產品內，國內逐漸提升將甲醇及其衍生物添加到汽油及液化石油氣（LPG）中。同時 2016 甲醇衍生物甲基叔丁基醚（MTBE）及其他衍生消費已達到 23 萬桶/天。未來以甲醇作為燃料添加劑的消費量也將進一步擴大。

中國甲醇與汽油等燃料混合使用情況

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　　2016 年我國汽油產量為 1.29 億萬噸，同比增長7%，較前兩年 10%以上增長有所回落；表觀消費量 1.2 億萬噸，同比增長 4%。我國汽油主要用于汽車和摩托車領域，占總消費量的 98%。據中國石油規劃院預計， 隨著我國工業化發展進程加快、居民收入水平的提高和家庭用汽車日益普及， 預計 2020 年國內汽油消費需求分別為 1.5 億噸，5 年復合增長率達到 5%。

　　供應方面，近年來國內市場成品油消費中柴油和汽油的比例出現明顯變化，煉廠不斷通過降低柴汽比，增加汽油產量。我國柴汽比在 2005 年達到 2.31 的歷史最高點后呈不斷下降趨勢。2015 年我國柴汽比為 1.56，創下歷史最低點，逼近煉廠1.5 的調節極限。“十三五”時期，我國經濟增速將由高速轉為中高速，柴油消費增速低于汽油消費增速將成為常態，預計今后若干年內生產柴汽比將長期呈現下行趨勢。隨著國內煉油能力過剩，新建或改擴建項目明顯放緩，汽油增產能力有限。預計 2020 年煉油能力達到 8 億噸，汽油年產量將達到 1.37 億噸。

全國煉油年新增產能（ 百萬噸 ）

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　　“十三五”期間，國內甲醇需求將會有較大的提升：甲醇燃料及甲醇（M85）汽油國家標準的出臺，擴大了市場空間，預計未來汽油替代市場超過 6500 萬噸/年的消費容量。