一、產能利用率小幅提升，行業集中度不斷提高，供給格局良好

　　產能產量逐步提升，產能利用率小幅上漲。滌綸長絲的產能從 2010 年的 2060 萬噸增長至 2016 年的 3701 萬噸，復合增長率為 10.2%。產量方面，2016 年行業產量達到 3048萬噸。行業開工率從 2014 年低點穩步提升，目前維持在 82%。

　　滌綸行業具有明顯的季節周期性，開工率及庫存比去年同期向好。根據卓創數據，2013年以來滌綸行業周期性較為明顯，年初的一二月份及年中的八九月份是明顯的行業淡季。今年 2 月份行業開工率為 59.3%，同比增長了 10.8%。此外，滌綸 POY 一季度庫天天數不超過 20 天，明顯低于 16 年同期水平。

滌綸長絲產能利用率逐年提升

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滌綸長絲月度開工率

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滌綸 POY庫存天數

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國內滌綸長絲產能集中在浙江、江蘇和福建

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滌綸 CR4占比逐年提升

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　　二、紡織服裝業微弱復蘇，非服裝類紡織成新增長點，出口比例持續提高，需求平穩增長

　　滌綸是化纖中產量占比最大的品種，其下游包括服裝用紡織品、家紡用紡織品和產業用紡織品三大領域，其中服裝用占比 52%，家紡用占比 33%，工業用絲比例相對較小。過去五年，滌綸表觀消費量由 2011 年的 1842 萬噸增至 2016 年的 2860 萬噸，復合增長率 9.2%。滌綸長絲消費量的增長與下游紡織業的需求有密切關系。近年來由于國內紡織服裝行業處于調整期，滌綸增速相比于 2011 年之前放緩。從 16 年底開始，紡織業開始處于上升趨勢。從柯橋紡織總景氣指數可以看出，16 年下半年后紡織業景氣度回升明顯，至 16 年底,紡織景氣情況已處于 2011 年以來的高點。

表觀消費量

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滌綸下游需求占比

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　　服裝業微弱復蘇，帶動滌綸需求回升。服裝也在滌綸下游需求占比中達 52%，從滌綸產量和服裝產量增速來看，兩者具有較大的相關性。根據國家統計局數據，16 年底紡織業產成品存貨同比處于歷史低點，17 年初開始有微弱回升。我們認為下游服裝行業處在微弱復蘇中，補庫存將會進一步帶動滌綸需求向好。

　　非服裝類紡織逐步成為紡織業新增長點。服 裝行業自 2011 年出現 10%的負增長以來經歷了一段 調整期間，但滌綸產量增長率仍維持在 10%左右。服裝是滌綸下游的主力消費行業，這就意味著，滌綸在非服裝用紡織品領域的需求正在高速增長，有力填補了服裝業短期下滑引起的需求缺口。受益于更新需求、喬遷購買和婚慶消費，我國家紡業正進入快速成長階段，15 年開始家紡市場景氣指數上升明顯。隨著我國汽車、農業、衛生、交通、航空、建材、生物醫藥等相關產業的發展，產業用紡織品正成為我國紡織業新的經濟增長點。

　　據中國產業用紡織品行業協會預測，十三五期間，產業用紡織品產量到 2020 年有望實現2202 萬噸，較 2013 年產量實現翻番，復合增速超 10%。

　　出口比例不斷提高，帶動需求增長。一方面受人民幣貶值影響，另一方面出口退稅率不斷上調，有利于我國滌綸長絲生產企業不斷降低出口成本，提高產品差別化、功能化率，增強國際競爭力。滌綸出口快速增加，也拉動了需求的增長。16 年滌綸累計出口約 200 萬噸，同比增長 17%，其中 5 月份出口數量就突破 20 萬噸，創歷史新高。隨著出口需求的增加，滌綸長絲出口占比明顯提升，從 15 年的 7.4%提升至 16 年的 8.5%，為滌綸長絲需求增長增加了新的動力。

滌綸長絲產量增速與服裝產量增速正相關

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紡織服裝存貨同比接近歷史低點

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15年開始家紡類市場景氣指數上升趨勢明顯

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出口占比不斷提高

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滌綸出口退稅稅率不斷提高

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