行業趨穩向好，降本增效+兼并收購亦或轉型。2017 年1-5 月我國全國社會物流總額累計達 96 萬億元，同比增長 6.9%，其中工業品占比 92.6%，行業整體處于穩定增長態勢。雖然我國物流行業相較國外起步晚、基礎弱，但隨著行業內部管理效率和規范化的提升，自今年 1 月份起，整體社會物流總額增速首次超過我國 GDP 增速。國際通行以全社會的物流總費用占 GDP 的比例來評價整個經濟體的物流效率，社會物流總費用占 GDP 的比例越低表示該經濟體物流效率越高、物流發展水平越發達。我國 2017 年 1-5 月社會物流費用（包括運輸費用、保管費用和管理費用）4.6 萬億元，同比增長 9.52%，其中一季度我國社會物流總費用與 GDP 的比率為 15.66%，與歐美和日本等發達國家 10%的比率相比仍然較高，物流發展水平仍有較大差距。除去少數危化品物流運輸企業，整體物流行業進入壁壘相對較低，仍處于尚未進行深度整合的初級階段，行業內競爭激烈、經營成本不斷提高，影響物流企業的盈利能力。目前，我國社會物流費用增速依舊大于 GDP 增速且大于物流總額增速，這就意味著有眾多小型物流企業依舊徘徊的盈虧平衡點，由于物流行業具有顯著的規模經濟特征，這種行業特征決定了該行業應具有適度的集中性，較低的集中度必將通過并購整合而擴大市場覆蓋范圍，延伸快遞物流或貨種網絡，從而產生管理協同效應，提升企業的品牌價值，因此預計要達到發達國家物流效率，物流企業依舊需要通過并購整合的形式來提高規模經濟帶來的效率提升。因此認為，2017 年下半年主要關注重點是：1）運輸貨物所在行業具備高景氣度的物流企業；2）已完成外延并購或轉型等物流企業后續的整合達到良好的協同效應；3）具有潛在外延并購預期的物流企業。

全國社會物流總額累計值走勢圖

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全國社會物流總額增速與GDP增速對比圖(%)

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全國社會物流費用累計值走勢圖

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美國、日本、中國物流費用占GDP比重

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　　第三方物流發展空間廣闊，關注智能化落地。2015 年我國第三方物流收入規模為 1638 億美元，同比增長 9.86%，占我國物流成本比重（市場份額）為 9%，在全球排位第 28 名，與發達國家的第三方物流收入規模相比，依舊占比較低，我國目前大型專業的第三方物流企業較少，第三方物流不僅規模小，而且高度分散，在 1 萬至 1.5 萬家第三方物流企業中，沒有一家企業能占到 2%以上的市場份額，大多數物流公司只是局限在供應鏈功能的一小部分，無法滿足客戶的一體化物流服務需求，導致供應鏈效率低下，企業缺乏足夠的市場反應能力。據統計，通過第三方物流公司的服務可以使企業物流成本下降 11.8%，物流資產下降 24.6%，辦理訂單的周轉時間從 7.1 天縮短為 3.9 天，存貨總量下降8.2%。若按 8%的增速測算我國第三方物流收入，按 6.5%測算我國物流成本，預計到 2020 年，我國第三方物流收入占物流成本比重有望達到 10%，屆時我國第三方物流收入有望增加近 4500 億元人民幣。此外，近幾年，雖然各地的物流企業數量與基礎投資猛增，我國第三方物流市場以近 10%的速度增長，但低價惡性競爭嚴重擾亂了市場秩序，造成物流企業普遍業績不佳，發展后勁不足。運用信息化手段提高運輸質量和運輸效率，提高客戶服務能力，從而提高核心競爭力，是很多物流企業應對市場競爭的必然選擇。根據中國物流協會測算，在不改變產業結構情況下，如果我國庫存和管理達到美國水平，物流成本占 GDP 比重可由 16%降至 13.5%-14%，按照 2016 年我國 73.51 萬億的 GDP 總量計算，每降低一個百分點將有七千多億的成本減少，市場空間廣闊。

我國第三方物流收入規模走勢圖 （十億美元）

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2015年全球第三方物流收入規模占物流成本比重

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我國第三方物流收入情況走勢圖（億元）

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　　1、快遞業：關注業務布局的差異化競爭和行業集中度提升

　　截至 2017 年 1-5 月，我國規模以上快遞業務收入 1761.3 億元，YoY+26.7%；規模以上快遞業務量 139.13 億件，YoY+30.3%，整體增速較 2016 年有所收窄。

　　根據數據顯示，預計到 2017年我國網購市場規模有望達到 6.2 萬億，同比增長 25.4%，其中 B2C 網購占比逐年提升。目前幾大快遞公司對網購依賴度不一，以 2016 年淘寶和天貓雙十一數據測算，期間共產生超 10.5 億件包裹，同比增長 35%，其中排名前三的圓通承攬 1.8 億件，占比 17.14%；中通承攬約 1.9 億件，占比 18.1%；韻達承攬約1 億件，占比 9.5%�？梢钥闯�，目前圓通和中通對網購依賴度相對其他快遞公司更高，對網購數據變化反應也可能最為敏感。目前截至 2016 年，我國 CR5快遞公司市場集中度為 57.58%，CR8 為 77.7%，整體集中度雖較年初有所回升但依舊處于下降態勢。在國家發布的快遞“十三五”規劃中提到，要積極打造“快遞航母”，到 2020 年，形成 3-4 家年業務量超百億件或年業務收入超千億元的快遞企業集團，培育 2 個以上具有國際競爭力和良好商譽度的世界知名快遞品牌。

規模以上快遞業務收入（億元）

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規模以上快遞業務量（萬元）

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我國快遞服務品牌集中度指數 CR8(%)

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　　2、倉儲業：投資增速持續收窄，關注經濟復蘇帶動的需求回升

　　截至 2015 年，我國現有倉儲面積約為 9.55 億平方米，同比增長 5%，其中冷庫容量為 1.07 億立方米，占比 11.2%，同比增長 11.9%，高于整體倉儲建設增速。然而，值得注意的是，截至2017年1-5月，我國倉儲業固定資產投資額為2203.61億元，增速僅為 3.75%，增速持續收窄，主要是我國倉儲業建設今年以來成本大幅增加，倉儲地產因貿易的地域差異導致區域內倉庫供不應求與倉庫供過于求并存，致使倉庫高空置率與高租金并存，而這種倉儲設施結構的失衡在一定程度上制約了城市倉儲業的發展。由于倉儲業主要服務于物流業和快遞業，受下游需求帶動和周期品漲價影響，預計 2017 年仍將增長但增速可能繼續收窄。

我國倉儲面積走勢圖（億平方米）

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我國倉儲業固定資產投資額歷年走勢圖

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