2009-2016國內PVC產能年均復合增長率為5.23%，2009-2013年PVC產能同比增幅高于年均復合增長率，2013年PVC產能達到2476萬噸，產能創新高，行業處于快速擴張階段。2013年之后，國內PVC產能收縮，增幅大幅回落，2014年同比增幅將至-3.51%，處于行業低谷，其后開始緩慢復蘇。2017年國內PVC產能為2282萬噸，同比增幅為-4%。預計未來PVC產能將保持穩定，增速基本維持低位，主要受到供給側改革和環保督查等多種因素影響，行業供給格局整體趨緊。

　　規模優勢凸顯。2017年國內PVC供應商數量約為62家，其中產能在40萬噸以上的供應商數量為20家，主要分布于內蒙古、新疆、山東、青海等地。國內單體產能最大的兩家企業都位于新疆，其中中泰化學（220萬噸）、天業股份（120萬噸）。

　　生產工藝以電石法為主，乙烯法為輔。PVC產能在40萬噸以上的企業中，采用電石法的供應商數量有15家，占比75%；乙烯法供應商數量為5家，占比25%。目前國內只有青海鹽湖化工分公司采用天然氣法，擁有22萬噸產能。我們觀察到采用電石法工藝的企業主要分布于新疆、內蒙古、青海等省份，主要由于礦產資源豐富、電價低，而乙烯法企業主要分布于沿海地區（山東、天津、浙江），石油資源相對豐富。

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　　隨著國內環保要求日益嚴格，環保督查（中央和地方環保督查兩個層面）常態化，環保執法力度加大，對聚氯乙烯行業發展將帶來新變化，一方面小產能、落后產能將淘汰，市場集中度將提高，大企業優勢將凸顯；另一方面上游原材料價格或將上漲，擁有完整產業鏈的公司將受益，成本優勢將是提高競爭力的關鍵因素；同時企業的開工率或將會受到影響。

　　國內PVC裝置開工率整體穩定，但有波動。2017.1—6國內PVC裝置平均開工率為77.65%，相對2016平均開工率（68.11%），提高9.54個百分點。2017年開工率波動較大（3月，84%；2月，71.64%），3月份后開工率呈現下降趨勢。

　　房地產市場和PVC需求量具有相關性。2009—2016國內新房開工面積增速波動較大（2010,40.56%；2015,-14%），主要因國內房地產市場受到政策影響較大；PVC消費量增速也有較大波動（2009,16.97%；2015,0.89%），二者波動幅度基本吻合。房地產市場平穩發展對PVC行業具有積極推動作用。

　　電石價格顯著上漲。2017年華東地區一月和十月電石均價分別為3168元/噸、3461元/噸，漲幅為6.09%，和2016年十月均價相比，漲幅為15.17%。國內電石價格受到環保督查、運輸成本增加等多種因素影響，呈現上漲趨勢。我們判斷未來電石價格或將保持上漲。對電石外購的企業來說，成本將增加，一體化企業成本優勢將凸顯。鹽酸價格有一定降幅，但鹽酸占PVC成本較低，對綜合成本影響很小。

2016—2017.10華東電石價格

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2016—2017.10華東鹽酸價格

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　　PVC價差擴大。2017.1—10月PVC價差最高達到2700元/噸，主要原因：PVC價格處于高位，電石價格相對較低，企業盈利能力改善，因電石價格持續上漲，價差縮小。我們判斷未來國內PVC產能整體趨穩，下游需求穩中有升，供需處于緊平衡，為價格上漲或保持高位奠定基礎。PVC行業屬于資源密集型行業，在生產中對資源消耗大，西北地區具有豐富的煤、鹽等資源，交通較為便利，同時又處于“一帶一路”沿線，出口便利。

國內電石法PVC價差

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