互聯網應用爆發和移動通信系統升級的相互促進不斷提升數據流量增速，驅動有線網絡持續升級，構成光通信行業持續高增長的主要邏輯。 從現在時點看，以 VR、 4K 高清視頻、物聯網為代表的應用場景正加速普及， 4G 向 5G 升級的路徑逐漸清晰，數據流量高增長趨勢不變，光通信行業持續高增長的邏輯仍然成立。

國內移動互聯網接入流量持續高增長

數據來源：公開資料整理

　　從時間上看，以城域網 10G/40G 升級全面完成、骨干網 100G 成為標配以及接入網改造進入中后期為標志，上一輪從城域網、骨干網到接入網的升級周期基本結束�，F在國內已經進入城域網 100G 下沉、骨干網 400G 升級以及接入網 10G PON 升級的新周期。其中，數據流量向城域網的集中趨勢促使城域網 100G 升級率先開啟。

中國接入網改造進入中后期

數據來源：公開資料整理

　　城域網 100G OTN 下沉已全面鋪開，成為新一輪網絡升級潮的開端。我們認為主要原因在于，視頻和數據中心流量的爆發性增長疊加 CDN 大規模部署，正促使城域網流量遠多于骨干網流量，并以更快的速率增長，城域網和骨干網流量 2012-2017 年 CAGR分別為 40.63%、 23.64%， 向城域網集中的趨勢愈加顯著。到2017 年，城域網絡內的整體數據流量將增加 560%，給城域網承載能力帶來巨大挑戰，城域網擴容升級率先開啟。

全球各地區移動流量（EB/年）高速增長

數據來源：公開資料整理

數據中心流量高速增長

數據來源：公開資料整理

城域網流量（Tbit/s） 遠大于骨干網

數據來源：公開資料整理

　　20 世紀初互聯網泡沫帶來的光纖超前投資曾驅使光纖價格一度上漲至高位，隨后的泡沫破滅使得光纖價格進入長達十五年的下降周期。在價格下降周期中，眾多小廠商虧損消失，疊加國內光纖和光棒反傾銷，擁有規模優勢和光棒產能的國內廠商逐漸脫穎而出，市場集中度進一步提升。 2016 年，移動固網發力促使 FTTH 部署加快， 光纖需求占比最大的接入網改造驅動光纖需求超過產能，以中國移動為代表的運營商集采價格上漲近20%。

中國移動 2016 年接入網用光分路器集采量（萬套）大幅上漲

數據來源：公開資料整理

2016 年 10 月中國移動固網客戶數（億） 首次超過中國聯通

數據來源：公開資料整理

　　我們認為，區別于 2009 年的光纖價格的暫時性上漲，此輪開始于 2015 年下半年的價格上漲有望持續三年左右。 主要原因在于： 1、從需求側看， 2009 年光纖價格上漲的核心原因在于 3G 牌照發放帶來的 3G 基站建設高峰，基站間光纖需求大幅上漲。而 2016年以來光纖價格上漲主要原因在于 FTTH 部署帶來的接入網需求爆發，考慮到接入網需求更大且更具持久性，需求增長將繼續保持高位。 2、從供給側看， 2009 年主要光纖廠商已經擴產，雖不及需求增長，但奠定了未來幾年內產能高位的基調。而 2016 年以來，受國內光棒反傾銷以及各大廠商謹慎擴產的影響，供給短缺繼續維持。因此， 2015 年下半年以來的光纖價格有望在需求和供給兩方面的因素驅動下維持三年左右的上漲周期。

2016 年中國接入網光纜線路長度（萬公里）增速創歷史新高

數據來源：公開資料整理

商務部對美國和日本光棒廠商的反傾銷時間表

數據來源：公開資料整理