對于紡織產業來說，從原材料棉花到成衣大致可以分為以下幾個步驟：

從棉花到服裝的過程

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在上述制作過程中，按照染色環節不同，又有印染布、色織布、色紡紗三種不同產品。印染又稱為染整，是指對棉紡織品、毛紡織品、麻紡織品、絲織品、化學纖維紡織品以及針織或鉤針編織物進行漂白、染色、印花等工序的加工，主要是對胚布染色。色織布由漂白紗、染色紗或原紗借助織物組織變化織成，工序上對紗線先染色再織布。色紡紗就是先將纖維染成有色纖維，然后將兩種或兩種以上不同顏色的纖維經過充分混合后，紡制成具有獨特混色效果的紗線。

三種不同著色制造方法區分

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與印染布、色織布相比較，色紡紗的主要特點有四個：

（1） 在節能、減排、環保上具有明顯優勢。色紡紗僅對1/3 的棉花染色，通過混紡可獲得100%彩色棉紗，從紡紗到織布，用色紡紗生產同其他工藝相比，可以減少將近1/3 的廢水排放。而另一種利用原液著色纖維進行紡線的制作工藝則完完全全實現零廢水污染排放。

（2） 時尚性較強。色紡紗在同一根紗線上顯現出多種顏色，色彩豐富、飽滿柔和，用色紡紗織成的面料具有朦朧的立體效果，手感柔和。適合運用在中高端材質衣服。

（3） 功能性較強。經過30 多年地不斷開發，色紡紗在滿足外觀及舒適要求的同時，逐步向功能性紗線發展，目前已有的功能性色紡紗包括抗紫外線、吸濕排汗快干、抑菌防臭等。適合運用在運動服飾。

（4） 多品種小批量生產。色紡紗企業訂單很大一部分來自于終端快時尚品牌，而以Zara為代表的快時尚品牌追求“快、少量、多品種”，因此色紡企業訂單量一般不會太大，企業也不會過多生產造成浪費。同時相較于印染，色紡紗本身也更適合小批量生產，綜合導致了行業小批量多品種生產的特性。

印染布、色織布、色紡紗簡單對比

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一、色紡紗行業需求：下游需求旺盛，色紡行業成長潛力大

從需求端來看，色紡產品主要應用于針織品，其中中高檔服飾、快時尚品牌、運動休閑服飾都是終端應用品類。并且結合色紡紗具備時尚性、功能性等特點，同時能夠滿足快速反應鏈，色紡紗越發受到下游客戶青睞。華孚時尚作為色紡龍頭下游客戶中快時尚與運動服飾占比超過65%。

1、國內消費升級趨勢下，中高端服飾需求上升

色紡紗能實現傳統紡紗所不能達到的朦朧立體效果和質感，是制作中高端面料的首選紗線，其需求也會隨著消費升級下中高端服飾需求提高而進一步增長。

全國居民人均消費支出以及同比增長均逐年遞增。截止2017 年前三季度，全國居民人均可支配收入19342 元，比上年同期名義增長9.1%，扣除價格因素，實際增長7.5%。

1、快時尚成為趨勢得以快速發展，行業需求與色紡特性完美契合

色紡紗企業訂單很大一部分來源于快時尚品牌，未來隨著快時尚市場進一步擴大，色紡紗需求有望隨之提升。

快時尚通過提供當下流行的款式和元素，以高性價、款多、量少為特點，最大限度地激發欲望，符合全球時尚趨勢，因此過去十年中，快時尚行業增速很快。而中國快時尚市場由于起步較晚，目前仍在持續增長，規模自2011 年以來保持穩定增長，2011-2016 年CAGR為19.3%，2016 年市場規模達到273.8 億美元。根據預測，2018-2020 年仍將以17%左右的增速增長，2020 年預計行業規模將達到510 億美元，高于服裝行業整體增速。

中國快時尚服裝市場規模及增速預測（單位：十億美元）

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2、運動休閑快速發展刺激色紡需求

由于色紡紗特別的功能性和舒適性更加適用于運動休閑服飾，近年來隨著運動休閑服飾銷售不斷增長，色紡紗需求持續提升。

近幾年全球流行運動休閑的情況下，我國運動休閑市場正進入高速增長階段。

2015 年中國運動服飾市場規模已增長至240 億美元，到2020 年，其規模將有望超過奢侈品市場，達到580 億美元，2017-2020 年運動市場復合增速預計可以達到18.34%，遠超過服裝行業整體增速，而中國龐大的人口基數以及國內滯后于發達國家的運動浪潮是國內運動服裝市場快速增長的動力源。而色紡紗具備的功能性、舒適性等特征更加適合應用于運動休閑服飾，因此隨著運動服飾需求提升，對其原材料色紡紗的需求也將隨著增加。

中國運動服裝市場規模及增速預測（單位：十億美元）

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二、色紡紗行業供給：集中度日漸提升，行業規模有望進一步擴大

從供給端來看，色紡紗作為紡織產業的朝陽產業，全國總產能約為600-700 萬錠，而全國整體紡紗產能約1.2 億錠，色紡紗僅占紗線總產能的6%左右，具有較大發展空間。色紡紗規模仍然較小主要原因在于下游客戶還未大規模應用，消費潛力未被充分挖掘。隨著下游景氣度提升刺激需求穩定增長，色紡紗集中度提升以及行業規模較小，色紡紗具備較大增長動力。另外，由于色紡行業本身進入壁壘較高，加之環保政策趨嚴都使行業集中度逐漸加強，龍頭企業受益將更加顯著。

色紡行業雙寡頭產能占比（單位：萬噸）

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簡單對比一下雙寡頭：

華孚時尚把新疆作為主要產區，向前后兩端拓展網鏈業務，逐步實現全產業鏈覆蓋，未來產能有望進一步擴大，保持10%復合增長。公司優勢在于政府補貼較高且可持續、公司套期保值避險出色，近百億的銷售規模匯兌損失不到2000 萬。百隆東方主要布局越南，專營色紡紗主業，未來越南地區產能有望進一步擴大，公司優勢在于深耕越南的同時，人工成本較低，TPP 協議利好公司產品出口歐美，形成一定規模效益。劣勢在于公司控匯兌風險能力較差，在人民幣升值大背景下，產品出口海外較多，導致2017 年匯兌損失較高。