今年上半年，電網(wǎng)拉動(dòng)鋁消費(fèi)需求力度明顯。1~6月，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量1788萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.47%，比去年同期增長(zhǎng)48萬(wàn)噸。1~6月，電解鋁凈出口155萬(wàn)噸，同比下降43.12%，減少117萬(wàn)噸；庫(kù)存同比下降39.3%，減少58萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)增速為6.8%，消費(fèi)增速高于2019年。預(yù)計(jì)下半年，各項(xiàng)投資陸續(xù)落實(shí)，預(yù)計(jì)需求仍將保持上半年旺盛的勢(shì)頭。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，投資力度將保持，總體需求仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)下半年回升

　　上半年，受疫情影響，部分電解鋁新增產(chǎn)能投放推遲，預(yù)計(jì)下半年，特別是9月以后，新增進(jìn)度會(huì)明顯加快，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能投放245萬(wàn)噸，實(shí)際投放170萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年電解鋁產(chǎn)量3670萬(wàn)噸，同比增速4.8%。

　　今年，氧化鋁投產(chǎn)仍將加快，預(yù)計(jì)新增投放610萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)氧化鋁總建成產(chǎn)能將達(dá)到9882萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)電解鋁產(chǎn)能5120萬(wàn)噸，氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩。今年以來(lái)，氧化鋁價(jià)格承壓明顯，盡管減產(chǎn)帶動(dòng)價(jià)格反彈，但總體供應(yīng)充足，價(jià)格承壓。

　　下半年國(guó)內(nèi)鋁總消費(fèi)保持增長(zhǎng)

　　預(yù)計(jì)今年電網(wǎng)投資消費(fèi)增加125萬(wàn)噸，地產(chǎn)消費(fèi)預(yù)計(jì)持平。電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)170萬(wàn)噸。汽車(chē)消費(fèi)預(yù)計(jì)下降25萬(wàn)噸，出口預(yù)計(jì)下降125萬(wàn)噸，總消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)245萬(wàn)噸，增速6.8%。今年電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)4.8%，因此供需端如果能延續(xù)上半年的趨勢(shì)，庫(kù)存保持在目前水平，則利多鋁價(jià)，否則庫(kù)存大幅增加超過(guò)200萬(wàn)噸，則鋁價(jià)承壓。

　　隨著鋁價(jià)攀升，行業(yè)整體利潤(rùn)為2000元/噸左右，產(chǎn)能投放進(jìn)度在加快。與此同時(shí)，電解鋁進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)保持在400元/噸上方，進(jìn)口盈利顯示出國(guó)內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)偏緊的現(xiàn)狀。

　　但由于新投產(chǎn)產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)仍需要一段時(shí)間。所以，下半年實(shí)際鋁供應(yīng)增速仍難以達(dá)到預(yù)期水平。特別是云南地區(qū)冬季是枯水期，電力供應(yīng)難以保證電解鋁的用電需求，因此，新增投放是否能達(dá)產(chǎn)仍存在不確定性。

　　我國(guó)海外鋁土礦占比超過(guò)70%，其中，幾內(nèi)亞鋁土礦進(jìn)口量占比45%。疫情已經(jīng)在非洲蔓延，非洲缺少醫(yī)療資源，疫情大規(guī)模暴發(fā)概率較高，鋁土礦供應(yīng)面臨較大的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　后市展望

　　預(yù)計(jì)10月以前，鋁需求仍將大于供給，鋁錠供應(yīng)短缺仍較為明顯，10月以后，隨著新增投放加大，供應(yīng)壓力也將增加。未來(lái)，非洲疫情存在暴發(fā)可能，幾內(nèi)亞疫情暴發(fā)將導(dǎo)致供給減少，引發(fā)鋁土礦價(jià)格上漲，進(jìn)而導(dǎo)致鋁價(jià)上漲。海外疫情以及國(guó)內(nèi)疫情是否會(huì)二次暴發(fā)，另外，美國(guó)大選搖擺不定，未來(lái)貨幣政策和美國(guó)經(jīng)濟(jì)也對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大的不確定性。國(guó)內(nèi)新基建對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)力度會(huì)持續(xù)，疫情導(dǎo)致的不確定性風(fēng)險(xiǎn)猶存。10月以后，關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)和庫(kù)存情況變化，一旦庫(kù)存上升過(guò)快，則鋁價(jià)會(huì)承壓。（中銀期貨研究）

　　 　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)