我國CPI漲幅重回“1時代”引發(fā)市場的關(guān)注：11月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲0.5%，環(huán)比下降0.3%；PPI同比下降2.1%，環(huán)比持平。據(jù)統(tǒng)計，這是繼上個月CPI出現(xiàn)18個月來首次跌入2%以下后，本月為42個月以來首次跌入1%以內(nèi)。

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，豬肉價格在連續(xù)上漲19個月后首次轉(zhuǎn)降，同比下降2.8%。據(jù)媒體報道，11月7日，第十一屆中國國際肉類大會在第三屆中國國際進口博覽會上舉辦。商務(wù)部市場運行和消費促進司副司長王斌在會上表示，預計后期豬肉供給狀況將持續(xù)改善，到2021年下半年有望恢復到常年水平。

　　受訪經(jīng)濟界專家對本報記者說，本月CPI回落主要受翹尾因素、豬肉等食品價格回落等因素綜合影響，并預計未來CPI漲幅或?qū)⑦M一步回落，甚至有可能跌至負增長區(qū)間。在政策走向上，通脹不會對貨幣政策構(gòu)成掣肘。未來降準概率較小，政策可能更為關(guān)注對穩(wěn)增長與防風險的平衡。

　　未來CPI漲幅將進一步回落

　　“這主要是由于食品價格漲幅回落以及翹尾因素明顯減弱等因素的綜合影響。”對于10月份CPI回落的原因，中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅日前接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說。

　　民銀智庫宏觀分析師應(yīng)習文也認為，這主要源于以下原因：一是2019年以來的超強“豬周期”進入后半段，豬肉價格連續(xù)回落，疊加去年同期高基數(shù)影響，推動CPI同比連續(xù)大幅回落；二是今年新冠肺炎疫情對總需求形成了明顯影響，核心CPI比去年年底的預估值下降了約1個百分點；三是夏季洪澇災(zāi)害、臺風、雙節(jié)等短期支撐物價的因素出現(xiàn)了明顯消退。

　　“同比漲幅回落較多，主要是受去年同期對比基數(shù)較高、翹尾因素減少以及豬肉價格由升轉(zhuǎn)降的影響。”國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀時說。

　　在翹尾因素上，據(jù)董莉娟介紹，據(jù)測算，在10月份0.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.4個百分點，比上月回落0.8個百分點，新漲價影響約為0.1個百分點。

　　記者注意到，豬價下行帶動食品價格大幅回落：官方數(shù)據(jù)顯示，食品價格上漲2.2%，漲幅比上月回落5.7個百分點，影響CPI上漲約0.49個百分點。其中，豬肉價格在連續(xù)上漲19個月后首次轉(zhuǎn)降，同比下降2.8%。

　　“豬肉價格由漲轉(zhuǎn)降，一方面是由于去年下半年基數(shù)較高，另一方面是由于我國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復，豬肉供需緊張狀態(tài)得到緩解。”范若瀅對記者說。她還預計，未來豬肉價格大概率進入下行周期，拉動CPI中樞回落。

　　在豬肉供給方面，王斌表示，中國疫情防控向好態(tài)勢持續(xù)鞏固，在國家穩(wěn)定生豬生產(chǎn)、保障生產(chǎn)供應(yīng)的一系列政策作用下，目前，生豬和能繁母豬存欄量已經(jīng)恢復到正常年份的80%以上。由于養(yǎng)殖效益仍較可觀，養(yǎng)殖戶補欄積極性仍很高。預計后期豬肉供給狀況將持續(xù)改善，到2021年下半年有望恢復到常年水平。

　　其次，在PPI上，從同比來看，PPI下降2.1%，降幅與上月相同。其中，生產(chǎn)資料價格下降2.7%，降幅收窄0.1個百分點；生活資料價格下降0.5%，降幅擴大0.4個百分點。

　　對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月PPI通縮狀態(tài)未現(xiàn)改善。當月國內(nèi)工業(yè)品價格表現(xiàn)相對較好，對沖了國際油價弱勢運行對生產(chǎn)資料PPI的拖累。但本輪投資增速較為有限，未能對鋼鐵、煤炭等工業(yè)品價格形成強勢拉動，10月生產(chǎn)資料PPI同比跌幅僅小幅收斂。另一方面，消費不振導致當月生活資料PPI環(huán)比延續(xù)下跌，同比跌幅明顯走闊，并創(chuàng)下2016年2月以來新低。

　　展望未來，范若瀅對記者表示，“預計未來CPI漲幅將進一步回落，甚至有可能跌至負增長區(qū)間。因為一是在高基數(shù)和產(chǎn)能恢復的共同作用下，豬肉價格將持續(xù)處于下行通道中；二是翹尾因素將進一步回落，11月、12月翹尾因素將降至0；三是考慮到消費修復較為緩慢，需求對物價的支撐力度有限。”

　　王青則認為，11月豬肉價格初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，加之上年同期價格基數(shù)短暫下行，預計豬肉價格同比漲幅下跌勢頭將顯著緩解，預計11月CPI同比漲幅將結(jié)束近兩個月以來的大幅下行態(tài)勢，有望保持在當前的較低水平。同時，11月國際油價中樞上移空間有限，國內(nèi)工業(yè)品價格上行幅度也不應(yīng)過高期待，預計PPI同比將在-2.0%左右小幅波動，而且這一狀況有望持續(xù)到年底。

　　通脹或不會對貨幣政策構(gòu)成掣肘

　　記者采訪獲悉，當前通脹維持低位，甚至有轉(zhuǎn)負的可能性，但這對貨幣政策應(yīng)不會形成明顯干擾。

　　范若瀅就對記者表示，當前CPI回落，但低位運行較為穩(wěn)定，并不會對貨幣政策形成明顯干擾。

　　民生銀行首席研究員溫彬也持類似看法，通脹基本不會對貨幣政策構(gòu)成掣肘，貨幣政策需進一步聚焦精準導向，保持流動性合理充裕，通過結(jié)構(gòu)性政策精準加大對經(jīng)濟恢復中重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進需求加速恢復，促進市場主體信心提升和生產(chǎn)經(jīng)營加快恢復。

　　記者注意到，央行近期在公開市場頻繁進行逆回購操作。進入11月9日當周，雖然在11月9日沒有開展逆回購操作，但央行在11月10日到12日連續(xù)三天在公開市場展開了7天期逆回購操作，中標利率都為2.20%。

　　不僅如此，央行在11月5日還發(fā)布公告稱，將于11月16日對本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場需求等情況確定。數(shù)據(jù)顯示，11月共計有6000億元MLF到期，其中11月5日有4000億元，11月15日有2000億元。此前央行已經(jīng)于8月、9月和10月連續(xù)三個月超額續(xù)做MLF。

　　有分析人士認為，進入11月，雖然政府專項債發(fā)行高峰期基本過去、結(jié)構(gòu)性存款壓降拖累逐步減弱，但在跨季跨年、財政繳稅與投放、市場情緒等多種因素擾動下，央行大概率仍將通過超額公開市場(OMO+MLF)投放進行配合，整體流動性處于緊平衡狀態(tài)。

　　不過，在范若瀅看來，央行連續(xù)超額續(xù)做MLF，主要旨在維護資金面合理充裕，充分體現(xiàn)了貨幣政策的靈活適度，但這并不意味著未來超額續(xù)做MLF會成為常態(tài)。

　　范若瀅還預計，“未來降準概率較小，央行將靈活采取多種工具維持市場流動性穩(wěn)定，并更為關(guān)注對穩(wěn)增長與防風險的平衡。”（譚志娟）

　　 轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)