自2月下旬以來，短纖加工費開啟一路下跌模式，裝置利潤不斷被壓縮，一度跌至歷年偏低水平，多數(shù)裝置虧損嚴重，倒逼工廠裝置檢修規(guī)模增加。近期隨著裝置檢修計劃落地，市場供應(yīng)回落明顯，預(yù)計短纖加工費有望迎來修復(fù)行情。

　　短纖是精對苯二甲酸(PTA)和乙二醇的共同下游，在價格走勢上跟PTA的相關(guān)性極高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近一年P(guān)TA和短纖的價格走勢相關(guān)系數(shù)高達0.96。因需求整體表現(xiàn)一般，對短纖價格拉動不足，使得短纖價格波動以跟隨成本端為主。

　　2月下旬以來，PTA開啟一波上漲行情，一方面是自身供需轉(zhuǎn)好，加之上游工廠挺價，對PTA有一定支撐；另一方面，在PTA上游，對二甲苯(PX)因國內(nèi)外裝置大規(guī)模檢修，對PTA支撐較強，即使在3月海外風(fēng)險事件的影響下，PTA和PX也僅是短暫調(diào)整后就再次延續(xù)上漲行情。上游原材料價格大幅拉漲，而終端需求跟進不足，導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)現(xiàn)金流不斷被擠壓，尤其是長絲和短纖裝置。

　　虧損較多倒逼短纖裝置停車降負。據(jù)CCF統(tǒng)計，截至4月19日，短纖加工費為653.23元/噸，裝置虧損較多。如果從2月中旬開始計算，到加工費創(chuàng)年內(nèi)新低的位置，短纖加工費被壓縮了將近500元/噸，雖然近期隨著裝置檢修力度增加，加工費稍有修復(fù)，但仍處于虧損階段。

　　自3月下旬以來，短纖裝置減產(chǎn)降負消息不斷傳出，其中，江陰華宏、儀征化纖、華西、新拓、恒逸高新等裝置陸續(xù)進入檢修狀態(tài)，短纖開工率也從3月下旬78.73%的相對高位下降至4月20日的70.72%，供給端明顯縮量，對短纖加工費的修復(fù)提供了一定的支撐。

　　此外，終端的負反饋也一定程度抑制了成本端PTA的上漲空間。因前期PTA價格大幅上漲，而終端需求走弱，聚酯長絲和短纖虧損明顯，長絲和短纖檢修規(guī)模增加，雖然聚酯新裝置投產(chǎn)可以對沖一部分檢修損失，但不排除終端需求的持續(xù)負反饋會進一步增加聚酯裝置檢修規(guī)模，進而減少對PTA的需求，使得PTA繼續(xù)上漲動力不足，產(chǎn)業(yè)鏈利潤預(yù)計會小部分向下游轉(zhuǎn)移。

　　需求端疲軟或?qū)⑾拗贫汤w加工費修復(fù)的空間。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月社會消費品零售總額同比增長10.6%。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長17.7%，反映出國內(nèi)需進一步恢復(fù)回暖，但受海外需求回落影響，拖累紡織服裝整體新增訂單匱乏，截至4月20日，織造企業(yè)訂單天數(shù)為12.11天。因終端需求的負反饋，短纖下游純滌紗環(huán)節(jié)壓力亦逐步增加，工廠不僅面臨高庫存，現(xiàn)金流也自2月以來被大幅擠壓，后期減產(chǎn)或逐步提上日程，限制短纖加工費修復(fù)的空間。

　　綜上所述，隨著短纖裝置檢修規(guī)模增加，供給縮量明顯，疊加終端負反饋上傳至PTA環(huán)節(jié)，PTA繼續(xù)上漲動力或不足，現(xiàn)金流有向下游轉(zhuǎn)移的可能。因此，預(yù)計短纖加工費有望迎來修復(fù)，但是受制于短纖下游亦有減產(chǎn)計劃，預(yù)計短纖加工費修復(fù)的空間將有所限制。（封曉芬）

　　 轉(zhuǎn)自：中國化工報