存貨“高位” 價格“低位”

　　1~6月，全國累計生產(chǎn)粗鋼3.9億噸，同比增長7.4%，增速較去年同期提高5.6個百分點。前6個月，粗鋼日均產(chǎn)量215.4萬噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼7.86億噸水平。其中，2月份達(dá)到歷史最高的220.8萬噸，3~6月份雖有回落，但仍保持在210萬噸以上較高水平。

　　隨著固定資產(chǎn)投資及GDP增速較前兩年的下滑，鋼鐵行業(yè)的需求并沒能伴隨著產(chǎn)能上升而回暖，市場供需陷入失衡狀態(tài)。“工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展驅(qū)動了經(jīng)濟總量的快速增長，無疑帶來了工業(yè)品及大宗商品的全面繁榮。這一過程一旦進入尾聲，經(jīng)濟開始步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型則意味著總量增長時代的結(jié)束。”長江證券分析師劉元瑞、王鶴濤在其研究報告中表示。

　　市場供大于求的最直接表現(xiàn)就是庫存的積壓，今年以來，國內(nèi)鋼材庫存延續(xù)著上年末的增長態(tài)勢。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，申萬黑色金屬(旗下只有“鋼鐵”子分類)行業(yè)截至2013年一季度末的存貨算術(shù)平均余額為67.2億元(即33家行業(yè)組成公司每家均數(shù))，這一數(shù)字較2012年末的61.4億元上漲9.4%。從個股情況來看，除了主營鋼鐵及汽車的物產(chǎn)中拓之外，沙鋼股份是截至今年一季度末存貨較去年底上漲最快的鋼鐵企業(yè)，其存貨余額從去年年底的13.7億元上漲至今年一季末的19.1億元，漲幅為39%。“主要是報告期末原材料庫存增加4.9億元、產(chǎn)成品庫存增加0.66億元。目前國內(nèi)外整體經(jīng)濟環(huán)境充滿復(fù)雜性和不確定性，鋼材市場仍處于供大于求的局面，而鋼材價格持續(xù)低位波動。” 沙鋼股份在一季報中表示。

　　確實，與產(chǎn)能過大形成鮮明對比的是，鋼材價格在今年步入下降通道。《運行情況》數(shù)據(jù)顯示，鋼材價格目前已弱勢下跌4個多月。截至7月26日，鋼材價格指數(shù)降到100.48點，低于年初6.6點。鋼鐵工業(yè)協(xié)會重點統(tǒng)計的八個鋼材品種價格比年初均有不同程度的下降，平均跌幅5.7%。而上游原材料進口鐵礦石截至7月19日的價格指數(shù)為447.09點，僅比年初微降2.8%，價格降幅遠(yuǎn)低于同期鋼材價格降幅，企業(yè)生產(chǎn)成本仍處高位，經(jīng)營效益仍難好轉(zhuǎn)。

　　盡管從7月看，鋼材價格略有回升，但長江證券研報認(rèn)為，與過去歷次周期不同的是，因為總量增長模式的結(jié)束，2013年上游鐵礦石與焦煤行業(yè)同樣進入轉(zhuǎn)型期。與鋼鐵行業(yè)類似，其價格長期面臨供給的約束。隨著成本支撐的不斷下移，鋼價將面臨不斷下臺階的格局。

　　行業(yè)盈利低迷

　　價格的下降、生產(chǎn)成本的上升，以及產(chǎn)能的過剩直接拉低了鋼鐵行業(yè)的毛利率水平。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，申萬黑色金屬行業(yè)一季度的行業(yè)整體銷售毛利率僅為7.05%，雖較去年全年的5.01%有一定幅度的上升，但仍然是所有23個申萬一級行業(yè)中毛利率最低的一個行業(yè)。

　　7月29日晚間剛剛發(fā)布2013年中報的魯銀投資，其鋼鐵分行業(yè)今年上半年的毛利率僅為1.45%，較去年同期進一步下降了0.45個百分點。

　　同時，鋼材價格的整體下降趨勢對于上市鋼企來說另一個重大影響，即使得存貨的可變現(xiàn)凈值低于成本，從而需要計提資產(chǎn)減值損失。本報記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，所有黑色金屬類上市公司今年一季度的資產(chǎn)減值損失總計為13.8億元，較去年同期的5.2億元同比大漲164%，而存貨跌價準(zhǔn)備就是其中的重要組成部分。以馬鋼股份(600808.SH)為例，其今年一季度計提了2.94億元的資產(chǎn)減值損失，其中一季度末根據(jù)存貨的可變現(xiàn)凈值計提了2.80億元存貨跌價準(zhǔn)備。

　　在價格、需求“腹背受敵”的情況下，鋼鐵企業(yè)的利潤表現(xiàn)自然不會“好看”。《運行情況》數(shù)據(jù)顯示，上半年，冶金行業(yè)實現(xiàn)利潤736.9億元，同比增長13.7%，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)利潤454.4億元，同比增長22.7%。1~5月份重點大中型鋼鐵企業(yè)的盈利狀況遠(yuǎn)不如行業(yè)總體水平，并呈逐月下降態(tài)勢，盡管實現(xiàn)利潤增長34%，但也僅有28億元，銷售利潤率為0.19%。5月當(dāng)月，86家重點大中型鋼鐵企業(yè)僅實現(xiàn)利潤1.5億元，連續(xù)5個月環(huán)比下滑，其中34家虧損，虧損面高達(dá)40%。

　　而在上市鋼鐵企業(yè)方面，根據(jù)截至昨日的Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，共有18家上市鋼鐵企業(yè)發(fā)布了2013年中報業(yè)績預(yù)告，其中7家為續(xù)虧、1家為首虧、3家預(yù)減。

　　其中，三鋼閩光發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，其預(yù)計2013年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤將較上年同期的盈利1533萬元變?yōu)樘潛p3065萬元~3525萬元，利潤下降幅度為300%~330%。“報告期內(nèi)，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營環(huán)境依然困難，市場需求維持較低水平，二季度鋼材銷售價格持續(xù)下跌，鋼價跌幅遠(yuǎn)大于原燃料采購價的跌幅，公司產(chǎn)品的平均銷售價格與上年同期相比下降14%，主營業(yè)務(wù)毛利率較上年同期下降較多。”三鋼閩光在業(yè)績預(yù)告中如此表示。

　　由于相似的原因，河北鋼鐵及沙鋼股份也分別做出了歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降70%~90%以及65%~95%的預(yù)測。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企遭遇融資難

　　供需失衡、價格下跌致使經(jīng)營艱難甚至虧損，作為企業(yè)理應(yīng)減少產(chǎn)能，但目前鋼鐵企業(yè)似乎是“反其道而行”，進一步釋放產(chǎn)能。工信部表示，究其原因，是因為“企業(yè)主要擔(dān)心市場份額流失，防止銀行停貸風(fēng)險，迫于地方保增長壓力，企業(yè)權(quán)衡邊際效益等因素。從全行業(yè)看，幾乎沒有主動減產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)能的不斷攀升造成鋼材市場持續(xù)低迷。”

　　事實上，目前鋼鐵行業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率已然高企，資金鏈斷裂的風(fēng)險度上升。《運行情況》數(shù)據(jù)顯示，1~5月，大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)總額4.3萬億元，同比增長4.3%;負(fù)債總額3萬億元，同比增長6.5%;資產(chǎn)負(fù)債率69.4%，提高1.4個百分點。

　　上市鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然低于行業(yè)整體比率，但在所有行業(yè)中仍居前位。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年一季度末，黑色金屬行業(yè)的上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.16%，較2012年末的65.08%微升0.08個百分點。在所有23個申萬一級行業(yè)中，除去金融服務(wù)行業(yè)之外，其截至一季度末排名第四。而如果以帶息債務(wù)(是指企業(yè)為了購建或者生產(chǎn)資產(chǎn)所需用物資等而承擔(dān)的帶息應(yīng)付款項，通常包括短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、應(yīng)付債券等帶息的債務(wù)科目)除以歸屬于母公司股東的權(quán)益，則黑色金屬板塊該比值為1.32，即每1元凈資本對應(yīng)的帶息債務(wù)約為1.32元，即凈資本不足以抵償帶息債務(wù)。而這一比值在所有行業(yè)中排名第五。

　　盡管資產(chǎn)負(fù)債率高企，但融資難、融資成本高是近年來鋼鐵企業(yè)普遍遇到的問題。

　　根據(jù)本報記者拿到的某大行的貸款行業(yè)分布情況數(shù)據(jù)，2011年末的鋼鐵行業(yè)貸款余額已較年初下降超過6.5%，而2012年末鋼鐵行業(yè)的貸款余額占貸款余額總數(shù)的比重較2011年末下降約0.1個百分點，為1.5%左右。

　　2013年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議研究確定嚴(yán)禁對產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)建設(shè)項目提供新增授信。工信部表示，當(dāng)前銀行現(xiàn)金流量不足，信貸規(guī)模收緊，鋼鐵企業(yè)獲得銀行貸款的難度進一步加大，短期融資券、中期票據(jù)等直接融資成本大幅上升。

　　根據(jù)中國貨幣網(wǎng)信息顯示，截至昨日，今年鋼鐵企業(yè)在銀行間市場共發(fā)行了21只債券，其中攀鋼集團有限公司分別在4月9日及7月22日發(fā)行兩只一年期的短融債。4月份的短融債發(fā)行總額為10億元，票面利率為4.28%;而到了7月22日，發(fā)行規(guī)模為45億元的短融債票面利率則飆升到了5.6%。

　　工信部表示，各地鋼企普遍反映，資金鏈繃得較緊，個別企業(yè)已出現(xiàn)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的情況。大型鋼企或許還不至于惡化至此，但是一些小型鋼企已然出現(xiàn)了“危情”。

　　上月末，江西省萍特鋼鐵有限公司受市場行情影響虧損嚴(yán)重、資金鏈斷裂而停產(chǎn)，200多名企業(yè)職工工資無著落。而據(jù)報道，今年5月末，唐山地區(qū)多家小型鋼廠由于經(jīng)營始終不見起色，再加上無法通過環(huán)境影響評價，導(dǎo)致經(jīng)營受困，最終資金鏈破裂倒閉。

　　工信部表示，近期銀行“錢荒”引發(fā)金融市場震蕩，資金緊張對房地產(chǎn)投資以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生的影響將會持續(xù)較長一段時間，再加上7、8月份為傳統(tǒng)需求淡季，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)需求狀況難以得到有效改善。同時，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，在鋼鐵企業(yè)尚有邊際利潤的情況下，企業(yè)減產(chǎn)動力不足，粗鋼日產(chǎn)量難以回到200萬噸以下，鋼廠庫存仍將處于較高水平，加劇了產(chǎn)能過剩矛盾。在高產(chǎn)量、低需求的雙重因素疊加下，鋼材價格仍將低位運行，企業(yè)盈利能力、行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況難以明顯改善。

　　據(jù)報道，發(fā)改委、工信部會同有關(guān)部門正在研究化解產(chǎn)能過剩的工作，化解產(chǎn)能過剩矛盾總體方案目前已經(jīng)成稿，方案重點將解決鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和造船五大行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題。化解產(chǎn)能過剩矛盾主要通過設(shè)定一些準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，利用市場機制淘汰部分落后產(chǎn)能，使行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到80%左右。