一、政策強力支持國產化

　　國產化(自主可控)及網絡安全領域政策頻出，助力國產替代進程加速及網絡安全行業集中度提升。信息安全關乎國家安全，2015年，中共中央政治局就已明確信息安全是國家安全的重要組成部分。國家信息安全需要兩方面的保障：一是在 IT建設初期，保障購買的軟硬件符合自主可控的要求；二是切實加強網絡安全防護，保障系統安全和數據安全。近年來，相關部門對這兩方面的政策支持不斷加強。特別是進入 2018年，政策扶持力度空前：三月份公布的《深化黨和國家機構改革方案》把中央網絡安全和信息化領導小組改為中央網絡安全和信息化委員會，強化了重視信息安全的國家意志。3月30日，網信辦和證監會聯合印發《關于推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》，要求充分發揮資本市場力量，推動網絡強國戰略的實施。同時，意見明確指出，支持符合條件的網信企業利用多層次資本市場做大做強，推動網信企業并購重組。我們認為，網絡安全行業細分行業眾多，技術變化快，外延并購是龍頭公司繼續壯大的重要舉措。此次指導意見將推動未來行業集中度提升、龍頭公司強者逾強。

　　二、國產替代條件逐步成熟

　　國產替代條件逐步成熟。實現科技領域的國產化需滿足四個條件：一是品牌自主；二是市場掌握在自身；三是形成完整產業鏈；四是形成中國技術標準。長期以來我國在科技領域的技術滯后于國外發達國家，導致國內機構不得不采用國外 IT巨頭的技術和產品。近年來，我國計算機行業的整體技術水平逐步成熟，部分細分行業和領域已經具備較強的市場競爭力。

　　在高端硬件領域，國產廠商和國外廠商相比仍有技術差異。處理器芯片和大型機市場此前被外資壟斷，目前軍事、國防、航天、電力等對信息安全要求程度較高的領域已經率先實現國產化替代。存儲器和 X86服務器行業，國產品牌則異軍突起，并開始在海外市場展露拳腳。

　　基礎軟件國產品牌技術日趨成熟，國產中間件、數據庫、操作系統等已經爭得一定的市場空間，但想打破外資的市場優勢仍需時日。

　　應用軟件百花齊放，以 ERP 為代表的管理軟件、以防火墻/VPN 為代表的安全防護軟件和辦公軟件等已經有較強的市場競爭力。

　　三、細分行業已初具成果

　　從技術的角度來看，國內廠商在細分行業已初具成果。在高端硬件領域，處理器芯片、大型機雖研發較晚，但已有產品實現完全自主。存儲器和X86 服務器行業，國產技術已具備全球競爭力；基礎軟件國產技術日趨成熟；應用軟件百花齊放，以 ERP 為代表的管理軟件、以防火墻為代表的安全軟件已有較強市場競爭力。

　　從市場的角度來看，國內廠商正積極搶占國外巨頭份額。目前，在高端硬件領域，處理器芯片和大型機在軍事國防等高安全要求的領域已率先實現國產替代。存儲器和 X86 服務器方面，以華為、海康、曙光、浪潮為代表的國產化替代已經成型；基礎軟件領域，國產中間件、數據庫、操作系統等已經爭得一定的市場空間；應用軟件領域，安全軟件國產替代是必然要求，管理軟件也正從低端市場向高端滲透。

　　四、投資建議

　　我們看好在國產化(自主可控)領域和信息安全領域的相關優質公司，包括：紫光股份、中國長城、北信源、中國軟件、浪潮信息、中科曙光、綠盟科技、啟明星辰、納思達、太極股份、東方通。

　　風險提示。政策落地低于預期；新進入者威脅；國內公司業務推進低于預期。

　　五、個股分析

　　紫光股份(000938)

　　云計算領域有顯著卡位優勢

　　2016年5月，公司通過 225億元的定增完成了對“新華三”的并購，大幅提升了公司在IT行業的競爭力，目前是中國第一、世界第二的網絡設備提供商。

　　看點：1、公司收購新華三51%股份、38億美元入股西部數據持股15%，通過收購優質資產為公司帶來業績的大幅增厚。2、紫光股份是自主可控產品線最長的上市國企，同時在云計算領域具有顯著的卡位優勢，有望充分受益。紫光集團在18年3月底宣布投資120億進軍公有云市場，發揮其在企業級市場的強大優勢。伴隨著 IT系統的云化進程，IT基礎設施的國產化替代面臨難得的機遇窗口期。同時，國家對 IT國產化的重視度持續提升，相關的財政預算也有望加大。

　　中國長城(000066)

　　信息安全的“鐵衛士”

　　公司核心業務涉及芯片、整機、操作系統、中間件、數據庫、安全產品和應用系統等多項領域，產品線完整，同時在存儲器、X86 服務器和整機領域具有國內領先的技術水平和市場地位。

　　看點：1、公司的信息安全整機和解決方案在國產化替代的背景下發展順利，基于飛騰平臺的終端和服務器產品性能保持領先，已開始在多個重要國產化替代項目中試點應用并占據市場主導地位。2、公司承接長城信息、中原電子、圣非凡，聚焦自主可控信息安全、行業信息化和軍工業務。長城信息從事國產化自主可控軍工市場產品，圣非凡以軍用通信系統和自動化控制系統為核心業務，中原電子是我國軍用通信、導航及信息化領域整機和系統的重要供應商。

　　中國軟件(600536)

　　綜合IT服務提供商

　　中國軟件是是國內著名的綜合 IT服務提供商，擁有包括操作系統等基礎軟件、中間件、安全產品、應用系統在內的較為完善的自主可控軟件產業鏈。客戶包括20個中國政府部委級機構，100%覆蓋前三強中國電信運營商，100%覆蓋 100強中國卷煙品牌，以及眾多銀行和科技互聯網公司等。

　　看點：1、公司旗下中標公司的中標麒麟操作系統在政府機構和軍隊系統中有較高的市占率，是目前商業化前景最好的國產操作系統。公司的基礎軟件產品銷售情況良好，對公司自主可控生態形成有力支撐。但由于安全可靠工程尚未全面展開，公司基礎軟件產品的銷售能力并未完全體現，預計未來有望推送基礎軟件產業的銷售。2、公司持有武漢達夢39.51%的股份，后者是數據庫領域的龍頭企業之一。目前數據庫領域 60%以上的份額被外資品牌占據，且預計未來幾年平均增速在15%以上，在國產廠商技術實力逐漸提升以及國產替代的背景下，公司業務有較強的增長動力。