剛剛的國務院常務會議，提到了促進創新改革的一系列舉措，其中關于資本市場服務創新企業方面有重要表述。

　　在國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議上，決定再推廣一批促進創新的改革舉措，更大激發創新創造活力，其中和資本市場相關的方面有：

　　允許轉制院所和事業單位管理人員、科研人員以“技術股+現金股”形式持有股權;為中小科技企業包括輕資產、未盈利企業開拓融資渠道。

　　推動政府股權基金投向種子期、初創期科技企業。創業創新團隊可約定按投資本金和同期商業貸款利息，回購政府投資基金所持股權;在區域性股權市場設置科技創新專板等。

　　這或為正處在資本市場改革關鍵期的科創板制度設計指明方向。

　　解讀一：技術股+現金股，股權激勵提升科研成果轉化效率

　　國務院常務會議，決定再推廣一批促進創新的改革舉措，更大激發創新創造活力，去年第一批13項改革舉措已推向全國。

　　會議決定，再將新一批23項改革舉措向更大范圍復制推廣，更大力度激活創新資源、激勵創新活動，培育壯大發展新動能。

　　其中，在全國推廣的第一條，就是強化科技成果轉化激勵，允許轉制院所和事業單位管理人員、科研人員以“技術股+現金股”形式持有股權。引入技術經理人全程參與成果轉化。鼓勵高校、科研院所以訂單等方式參與企業技術攻關。

　　前期，以技術股+現金股組合的股權激勵在部分省市有試點，可以將科研院所的科研成果主要為無形資產，在混合所有制的背景下，一些科研院所開展股權多元化改革，積極推行股權激勵方案。

　　戰略投資者參股方面，先后創投、國資等作為戰略投資者以及合作伙伴進行投資，吸引他們繼續投資組建新公司，形成更加緊密的戰略合作關系;經營層和技術骨干持股方面，主要是通過設計股權激勵方案，讓員工利益與企業發展緊密聯系，共享成果。配合著員工持股計劃，可以促進科技成果快速轉化。

　　這樣一來，員工通過現金入股，即某項科技成果在轉化時，院所、科技人員、成果轉化公司必須以一定比例的現金形式入股，使三方均產生實實在在的資金成本，以提高三方參與成果轉化的積極性;同時，依據政策允許科技人員通過無形資產入股，將科技成果作價評估，按照政策要求比例分給個人。

　　解讀二：為未盈利企業開拓融資渠道，或為科創板指路

　　國務院常務會議明確要創新科技金融服務，為中小科技企業包括輕資產、未盈利企業開拓融資渠道。

　　目前規劃中的科創板改革方案，是否對未盈利企業做制度傾斜正在密切討論。大多數中小科技企業在發展初期，難以盈利且多為輕資產。科創板作為資本市場的增量改革，目的就是要補齊資本市場服務科技創新的短板，會將在盈利狀況、股權結構等方面做出的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。

　　在摸底科創企業的時候，多家機構也將有發展前景但尚未盈利的企業作為重點關注對象。一家券商投行人士表示，以往沒有盈利的互聯網企業、生物醫藥企業，受限于國內的上市門檻，多赴海外上市，國家當前明確要為中小科技企業包括輕資產、未盈利企業開拓融資渠道，這與正在涉及的科創板制度不謀而合，當前，資本市場的門檻，除了新三板，要登上A股盈利是基本條件，要開拓融資渠道，提高資本市場服務創新企業的能力，設置專門板塊接受未盈利企業是大勢所趨。

　　在上市標準方面，科創板若開放未盈利公司、同股不同權公司的上市，既能為科技型、創新型企業提供融資渠道，支持科技創新，服務實體經濟，又能吸引優質的科技型、創新型企業在A股上市，回報A股投資者。

　　此前的CDR制度設計中，也為未盈利企業登上A股留下了制度的口子。

　　中信建投證券首席策略分析師張玉龍認為，科創板在交易層面或與上交所現有制度相近，仍執行T+1和漲跌幅限制，但是杠桿交易是允許的，同時增持和減持的信息披露會非常嚴格。對于未盈利的上市企業，可能會設置盈利后才能減持的相關條件。

　　解讀三：政府股權基金可投向初創科技企業

　　國務院常務會議表示，推動政府股權基金投向種子期、初創期科技企業。創業創新團隊可約定按投資本金和同期商業貸款利息，回購政府投資基金所持股權。鼓勵開發專利執行險、專利被侵權損失險等保險產品，降低創新主體的侵權損失。

　　這一規定，既能讓處在種子期、初創期科技企業擴大資金來源，快速發展壯大，也能讓企業在發展壯大后不至于讓渡了股權而喪失控制權。同時，通過保險方式降低了創新主體的侵權損失，能夠更好的保護科技創造。

　　解讀四：在區域性股權市場設置科技創新專板

　　國務院常務會議表示，推動國有科研儀器設備以市場化方式運營，實現開放共享。建立創新決策容錯機制。同時，將原先在個別區域試點的3項改革舉措，推廣到先行先試的全部8個區域，包括賦予科研人員一定比例職務科技成果所有權、區域性股權市場設置科技創新專板、允許地方高校自主開展人才引進和職稱評審。

　　近年來，全國各地股權交易中心都在陸續設立企業創新板、科技創新板等板塊，探索如何進一步加大資本市場對企業創新支持力度、增強企業自主創新能力和核心競爭力。科技創新型企業普遍存在資產輕、前期研發投入大、資本投入密集等特點，亟需系統化的資本市場培育、輔導、孵化和融資支持。

　　在創新型企業做大做強之前，特別是初創時，通過在區域性股權市場設置科技創新專板，可以促進科技企業規范治理，進一步為創業板和科創板市場孵化培育企業，嘗試探索設置一個相對獨立的科技創新板塊，能夠更加有效地促進科技創新型企業獲得多層次資本市場服務，實現跨越式發展。

　　國務院常務會議要求，要加強對上述分批推廣和其他先行先試改革舉措的跟蹤評估，總結經驗，完善政策，促進改革深化，更大發揮科技創新推動高質量發展的重要作用。

　　解讀五：加快知識產權立法，打擊侵權

　　國務院常務會議明確，要進一步加強專利權人合法權益保護、完善激勵發明創造的機制制度、把實踐中有效保護專利的成熟做法上升為法律，會議通過《中華人民共和國專利法修正案(草案)》。草案著眼加大對侵犯知識產權的打擊力度，借鑒國際做法，大幅提高故意侵犯、假冒專利的賠償和罰款額，顯著增加侵權成本，震懾違法行為;明確了侵權人配合提供相關資料的舉證責任，提出網絡服務提供者未及時阻止侵權行為須承擔連帶責任。草案還明確了發明人或設計人合理分享職務發明創造收益的激勵機制，并完善了專利授權制度。會議決定將草案提請全國人大常委會審議。

　　這是繼國家發展改革委、人民銀行、國家知識產權局、銀保監會、證監會等38部門和單位昨日聯合簽署了《關于對知識產權(專利)領域嚴重失信主體開展聯合懲戒的合作備忘錄》(簡稱《備忘錄》)以來，對知識產權保護的進一步升級。

　　知識產權的問題在中美經貿談判時也有提及，中國國際經濟交流中心副理事長魏建國認為，加大知識產權保護，加快知識產權立法，提高懲治侵犯知識產權的力度，降低違反知識產權的門檻，這并不是應對中美經貿摩擦的舉措，而是中方加強自主創新的需要。

　　《備忘錄》明確了33項跨部門聯合懲戒措施，涉及證監會的6項，包括將失信信息作為公開發行其他公司信用類債券核準或注冊的參考，在股票、可轉換債券發行審核及在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓審核中，將其嚴重失信信息作為參考。限制設立金融機構，依法限制擔任金融機構實際控制人、董事、監事和高級管理人員;對申請金融機構從業資格予以從嚴審核，對已成為從業人員的相關主體予以重點關注;限制設立銀行卡清算機構、非銀行支付機構;限制對銀行卡清算機構、非銀行支付機構持股比例超過5%以上;限制擔任銀行卡清算機構、非銀行支付機構實際控制人董事、監事和高級管理人員。在上市公司或者非上市公眾公司收購的事中事后監管中予以重點關注。將失信信息作為境內上市公司實行股權激勵計劃或相關人員成為股權激勵對象事中事后監管的參考。將失信信息作為非上市公眾公司重大資產重組審核的參考。將失信信息作為基金銷售資格審批的參考。