最終發行價確定至比招股價下限還低7.67%的3.25港元，全球消費類新材料龍頭環球新材，上市交易前又給投資者發出了一個大禮包。

　　7月9日，擁有珠光材料、合成云母兩大消費領域新材料的環球新材，發布公告稱，環球新材國際宣布將公司股份發售價下調至3.25元，相較此前提及發售價范圍下限3.52元還低了7.67%。環球新材預計全球發售將收取所得款項凈額減少至約8.79億元，股份市值將減少至37.79億港元，公司預計7月16日正式上市交易。

　　公司主動調低發行價，而且是低于招股期價格區間，最直接的就是公司估值下調，將溢價空間更多讓給了投資者。而且要知道的是，在成熟資本市場，敢調低發行價進行首次公開發行價格的往往都是優質企業。

　　成熟資本市場中 優質企業更傾向低價發行

　　在成熟的資本市場里，更低的發行定價，往往是優質企業在支付信號成本。

　　由于外部投資者不知道企業質量的真實類型，但發行企業的所有者或經營者知道企業自身的真實類型。因此，優質企業為了克服企業內部人和外部投資者之間的信息不對稱，需要向市場傳遞其內在價值的信息。

　　而相比于廣告、延長鎖定期或選擇有聲譽投資銀行承銷來向市場傳遞其內在價值信息等方法，對自己未來經營更有信心的優質企業，會選擇可信度更高的低發行價策略。

　　同時，優質企業支付這部分成本并不會虧。

　　采取低定價發行的優質公司，會更多引起市場投資者的關注，只要在后續經營中持續展現出自身高成長的業績數據，其內在真實價值就會被二級市場確立，從而迎來股價的持續上行。公司也就可以在之后的股權融資中籌集到更多的資金，這樣低定價的成本就可以在之后發行中的高收益來予以彌補。

　　此外，低定價策略很難被質地較差的公司模仿。

　　由于質地較差的企業，知道自己股票上市后的市場價值和企業經營的未來收益，如果模仿優質企業低定價，一旦被市場或投資者揭示出其真實狀況的窘境，之后的股權融資中并不能彌補掉這部分損失。因此，質地較差的企業在首次公開發行時不會充分地低定價，更不會刻意調低發行價。

　　在作為全球關注且機構投資者為主的成熟香港資本市場中，環球新材調低發行價的策略，不失為一種在向市場投資者釋放其內在優質價值的行為。

　　并且，公司調低發行價的目的，或許并不僅限于此。

　　備戰港股通 或已在悄然進行中

　　低價發行增加交易活躍度，或是公司在為進入港股通作鋪墊。

　　進入港股通是港股提升市場關注度、交易活躍度非常重要的一環，而據與管理層的溝通得知，剛完成IPO的環球新材其實公司已經在為進入滬港通做準備。

　　目前港股通名單的構成，是基于恒生綜指大型及中型股+平均市值超過50億港元的小型股+A+H股份(非ST)-REIT-第二上市股份-外國公司-SS合訂證券，恒生綜指的成員變動將帶動港股通股份名單的變動。

　　而根據恒生指數納入標準可以得知，除在可選池中考察前95%市值的企業外，還需要達標的一項是換手率的要求。環球新材的低價發行，能助推公司更快完成該項要求的達標。

　　同時，備戰港股通的環球新材，股價增長具備較強確定性。

　　最近一次公布恒生系列指數成分股中期檢討結果，是在2021年8月20日收市后，檢討的交易數據是基于2020年7月-2021年6月。

　　而根據券商機構測算，預期今次進入恒生綜指的平均市值門檻約87.7億港元，剔除現有恒生綜指成分股的平均市值門檻也高達56.2億港元，均高于港股通市值門檻的50億港元。

　　公司當前發行價為3.25港元，對應的股份市值為37.79億港元，距離此次港股通進入有一定差距，這表明管理層目前對公司之后資本市場表現有較強的預期。

　　有經驗的投資者都知道，對公司股價有訴求的管理層，在資金量有限的港股市場，會有最大動力去與投資者展現、溝通公司內在價值，從而推動市值增長。

　　對于環球新材來說，公司基本面質地早已足夠撐起這份雄心勃勃。

　　背靠巨大消費型市場 兩大新材料潛力充足

　　環球新材兩大在手新材料珠光材料、合成云母，都背靠著人們衣食住行等消費性領域的巨大市場。

　　首先就珠光材料來說，不僅顛覆著傳統顏料，還持續向高端領域加速滲透。

　　珠光顏料是一種模仿珍珠的形成原理發明出來的一種復合新材料，內核是微米級的云母薄片，表層包覆一層納米級的金屬氧化膜，能發出色彩絢麗的珍珠般美麗的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被稱作“珠光材料”。

　　珠光材料比傳統顏料有兩大顛覆性優勢，一是不褪色，二是無毒無害且環保。當前，全球珠光材料市場呈現穩定增長態勢，于2020年達到189億元人民幣，2016-2020年的復合年增長率為19.2%。

　　其中汽車級珠光材料市場規模已于2020年達到了9.5億元人民幣，占整體珠光材料市場的5.0%。另一大消費市場的化妝品領域中，化妝品級珠光材料市場規模也在穩定增長。

　　目前全球顏料市場的總規模為1600億元人民幣，意味著珠光材料在可替代空間超1400億風口市場。2021-2025年，全球珠光顏料市場的復合年增長率將進一步提升至23.9%。而其中全球汽車、化妝品領域珠光材料復合增速，將分別達到47.1%、32.8%的夸張增速。

圖/招股書

　　另一大合成云母產品，同樣在消費級的中高端市場延伸，甚至包括了市場大熱門的燃料電池領域。

　　據了解，第一代珠光材料是以天然云母為基材，但是中國已查明的天然云母資源不足，目前大部分進口印度。實現國產化，擺脫對國外技術控制的解決辦法，就是用合成云母來替代天然云母。

　　并且，由于合成云母產品在絕緣性、耐高溫性、耐腐蝕性等方面，較天然云母產品都有明顯優勢，所以應用領域也更為高端和廣闊。當前合成云母為基材的珠光材料，價格就處于中高端水平，主要應用于中高端工業領域、汽車領域和化妝品領域等。

　　在消費升級的浪潮驅動下，人們對于珠光材料的性能具有越來越高的要求，合成云母基材珠光材料也在各個應用領域的滲透持續增長。數據顯示，合成云母基珠光材料全球市場占比已經從2016年的5.3%增至2020年的11.7%。專業機構預測，2021-2025年合成云母基珠光材料將47.6%的復合年均高增長，2025年市場滲透率會達到23.6%。

　　此外，據行業前沿的科研報道，合成云母材料憑借其高效的質子傳導性和優良的耐熱性，正被用于改進現有燃料電池技術。當前雛形產品云母膜，已經確定是具有高質子傳導率的新型質子傳導膜材料。隨著后續技術的成熟，合成云母材料將全面進軍廣闊的燃料電池領域。

　　綜合來看，珠光材料、合成云母這兩大材料均具備十分廣闊的市場潛力，作為該兩大賽道目前領跑者的環球新材，已經建立起明顯的卡位優勢。

　　全面優勢支撐 鑄就最稀缺標的

　　無論是珠光材料，還是合成云母，環球新材均在全球建立起了顯著的技術和規模領先優勢。

　　2020年以營收計算，環球新材已經是中國市場上最大的珠光材料生產商，以11%的市場份額穩居國內第一的位置。以全球視野角度來看，公司也憑借3%市場份額占據著世界第四的位置，當前公司產品已經在全球30多個國家及地區銷售，有著明顯的規模優勢。

　　與此同時，公司技術團隊是由國內研究珠光材料第一人、變色龍珠光材料之父——付建生教授領軍，有著全球著名珠光材料專家的環球新材，每年都能推出硅球系列、晨曦之光系列等引領全球同行業創新品類在內的100多種新產品。

　　同時在合成云母領域，目前全行業唯一掌握完整核心技術的企業，正是環球新材。

　　要知道的是，作為第二代珠光顏料核心基材的合成云母材料，之前一直被控制穩定度不足、絕緣性能不高以及易脆等問題困擾，在環球新材的技術研發攻克下，一一得到了解決，因此高品質合成云母生產得以實現國產化，并且各項質量指標還在全球領先。

　　憑借獨家技術壁壘優勢，2020年公司以大幅超越第二名的8.9%市場份額占據榜首。在國內市場，更是獨家占領了超1/4的市場份額。

　　截至目前，環球新材已經擁有473款天然云母基珠光顏料產品、266款合成云母基珠光顏料產品、30款玻璃片基珠光顏料產品及5款氧化硅基珠光顏料產品，規模、技術優勢盡顯。

　　并且，環球新材擁有上下游兩大材料聯動的獨特業務發展驅動模式，還會在之后的產能擴張中持續提升效應。

　　目前看來，擁有兩大消費級新材料并在全球建立優勢會持續放大的環球新材，7月16日的港股市場掛牌上市，或只是其龐大藍圖的起步。

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