在不確定因素更加復雜的情況下，對于企業(yè)和投資人來說，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對確定的大方向，對現(xiàn)實風險保持警惕，對未來發(fā)展保持希望。

疫情反反復復已經(jīng)進入第三年，對世界經(jīng)濟和社會體系造成巨大影響。

令人欣慰的是，即使面對通脹攀升、疫情反復沖擊、大宗商品價格高企、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈不暢等挑戰(zhàn)，2021年全球經(jīng)濟依然展現(xiàn)出足夠的韌性，在波動中復蘇，全年經(jīng)濟增速呈“W”型走勢。

2022年影響全球經(jīng)濟發(fā)展的主要變量，似乎比2021年更復雜，除了疫情壓力，還有地緣沖突、美聯(lián)儲貨幣政策等，但我們依然有理由保持相對樂觀。2022年第一季度，中國GDP按不變價格計算，同比增長4.8%，超過了部分市場機構的預期。

4月14日，在恒昌的高端直播對話欄目《財富嘉年華》上舉辦的2022上半年《宏觀經(jīng)濟展望及資產(chǎn)配置策略指引》(下簡稱：《指引》)線上發(fā)布會中，中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學術顧問宗良博士指出，雖然不確定風險和因素不斷增加，但全球經(jīng)濟復蘇的趨勢并沒有改變。

恒昌認為，2022年，在創(chuàng)新驅(qū)動作用繼續(xù)增強、綠色轉(zhuǎn)型持續(xù)推進、數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的三大機遇下，新消費、硬科技、大健康、新能源四大黃金賽道有階段性機會。

任何一個時代的經(jīng)濟發(fā)展，都是機遇和挑戰(zhàn)并存。在不確定因素更加復雜的情況下，對于企業(yè)和投資人來說，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對確定的大方向，對現(xiàn)實風險保持警惕，對未來發(fā)展保持信心。

為什么看好這些賽道?

新消費、硬科技、大健康、新能源，是恒昌認為的黃金賽道。在《指引》和宗良博士的解讀中，也給出了看好這四個賽道的具體解釋。

首先看近一兩年被炒得火熱的“新消費”。2021年的資本投機熱潮中，新消費賽道中的企業(yè)被吹捧上天，“拉面店都能融資一億元”讓人們大呼不解。隨后的疫情反彈、經(jīng)濟增長放緩，讓新消費賽道又迅速遇冷，之前被看到的新茶飲紛紛降價，似乎新消費的風潮來得快去得也快，剛開始加速發(fā)展，就進入了冬天。

其實，“新消費”概念的出現(xiàn)，是因為在主力消費人群迭代、消費結構升級的背景下，消費者產(chǎn)生了對新奇、高端消費品和消費場景的真實需求，資本的操之過急只是擾亂了行業(yè)發(fā)展規(guī)律，畢竟消費行業(yè)不是能快速產(chǎn)生回報的行業(yè)。

消費需求的多元化、個性化趨勢依然存在，Z世代的消費理念推動全社會范圍內(nèi)的消費升級、新國貨需求旺盛等趨勢依然存在。所以，冷靜下來看，新消費還是未來很長一段時間內(nèi)的黃金賽道，只不過需要投身這一賽道的企業(yè)和投資人，保持耐心，堅守長期主義。

“硬科技”賽道也不是2022年才出現(xiàn)的新機會，從華為“斷芯”開始，硬科技領域要獨立自主、不能依賴其他國家的觀點就深入人心，賽道的發(fā)展就受到國家和民間的高度關注。從2021年開始，汽車芯片供給不足，導致各個車企，特別是新能源汽車延遲交車的問題越來越嚴重，讓這個領域的受重視程度又一次提升。

《指引》指出，在需求提振、國產(chǎn)替代加快、政策紅利等多重因素作用下，新一代信息技術、新材料、高端裝備制造、“專精特新”、“東數(shù)西算”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及高科技板塊將保持高速增長。

再看“大健康”賽道，在疫情依然肆虐之時，對疫苗、抗體等需求巨大，其重要性是不言而喻的。即使等到疫情消退，由于我國即將邁入深度老齡化社會，伴隨“老齡化”進程加快以及科技的飛速發(fā)展，健康行業(yè)需求繼續(xù)增加。

“大健康”賽道還涉及生命科學領域這一基礎學科，同時也是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一。生命科學的研究，能有效地控制生命活動、能動地改造生物界、造福人類生命科學與人類生存，與人民健康、經(jīng)濟建設和社會發(fā)展有著密切關系。可想而知，生命科學的發(fā)展前景相當廣闊。

最后，“新能源”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在“雙碳”政策下受到國家大力支持，減少碳排放也是國際社會的基本共識。因此，發(fā)展綠色經(jīng)濟和綠色低碳技術，將成為未來幾年全球投資的主題之一。中國也出臺了一系列政策，通過財政補貼、稅收優(yōu)惠等，鼓勵社會資本發(fā)展碳材料、碳捕獲、儲能、綠氫等關鍵技術的研發(fā)。

其實，這四大賽道的風，在2021年就已經(jīng)刮起來了。從2021年A股板塊漲幅和分化情況可以看出，板塊漲幅較好行業(yè)多是新材料、新能源、信息技術等新興產(chǎn)業(yè)，以及與基礎設施建設相關的公用事業(yè)、工業(yè)板塊。

恒昌認為，這種板塊結構性差異，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟正向高質(zhì)量發(fā)展邁進，綠色轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新等發(fā)展趨勢明顯。

2022年上半年的大環(huán)境如何?

覆巢之下，焉有完卵。上述四個黃金賽道是相對于其他行業(yè)判斷的，要判斷絕對增長，還要了解整個大環(huán)境是否允許各個行業(yè)發(fā)展。恒昌在《指引》中，也著重回顧了2021年世界宏觀經(jīng)濟走勢，并進行了2022年上半年的展望。

2021年，雖然全球各地好像都被疫情搞得一團糟，但經(jīng)濟的韌性還在。韌性，也即恒昌宏觀經(jīng)濟研究室所說的“抵御外部沖擊，迅速復原，并順應變化，重新配置資源、謀求更高轉(zhuǎn)型升級的能力，是化解危機、重建秩序的關鍵”。

過去一年，各個國家和地區(qū)一邊抗疫，一邊積極調(diào)整經(jīng)濟結構、抗壓前行。在大家的一同努力下，2021年全球經(jīng)濟在波動中復蘇，全年經(jīng)濟增速呈“W”型走勢。目前G20經(jīng)濟體中，只有阿根廷到2022年底無法恢復至疫前水平。

中國長期以來作為全球經(jīng)濟的重要引擎之一，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，四大宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標完成情況良好。2021年全國GDP突破110萬億元，同比增長8.1%，人均GDP突破8萬元，超世界平均水平，全年就業(yè)目標提前超額完成，實現(xiàn)“十四五”良好開局。

所以，世界和中國經(jīng)濟總體來看，復蘇趨勢并不算太差。不過，《指引》中表示，在全球通脹將在2022年第二季度前后達到頂峰，芯片、工業(yè)金屬等產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已較高、生產(chǎn)供應彈性較低，加之一些國家推動的產(chǎn)業(yè)鏈重構措施，供應短缺可能持續(xù)較長時間;貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，市場流動性邊際收緊。

2022年的新環(huán)境意味著全球經(jīng)濟增速可能下行，國際貨幣基金組織(IMF)最新修訂的世界經(jīng)濟預測顯示，預計2022年全球經(jīng)濟將增長4.4%。《指引》中稱，2023年后全球經(jīng)濟增速或?qū)⒅饾u下行至3.3%。

具體到中國，恒昌預計，2022年上半年，中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)三大趨勢：

第一，經(jīng)濟增速放緩。作此判斷的原因是中央經(jīng)濟工作會議指出：“我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。”恒昌預計，2022年上半年經(jīng)濟下行壓力疊加基數(shù)效應，GDP增速將逐季放緩，全年增長可能在5-5.5%區(qū)間內(nèi)。

第二，增長動能減弱。一方面出口增速可能高位回落，因為全球高通脹可能導致海外需求回落，而全球供應鏈的逐漸修復，可能會弱化我國的出口替代效應。另一方面，我國受疫情影響依然嚴重，內(nèi)需的恢復可能相對緩慢，無法彌補外需下降的缺口。

第三，宏觀政策調(diào)整。2021年12月中央經(jīng)濟工作會議釋放“穩(wěn)增長”信號，我們可能會看到更積極的財政政策，例如加快地方政府債券發(fā)行、加強基建等;也可能看到穩(wěn)中略寬的貨幣政策和房地產(chǎn)政策的適度調(diào)整，比如進入2022年后，多地已經(jīng)正式下調(diào)二套房首付比例，中國人民銀行也決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點。

在恒昌預測的趨勢中，我們看到了挑戰(zhàn)，也看到了相應的應對措施。宗良博士表示，從長期趨勢看，中國經(jīng)濟活力旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈韌性強勁，經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化，宏觀政策調(diào)控積極有力，這些都是中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行的重要支撐。

我們有理由對2022年中國經(jīng)濟的發(fā)展保持謹慎樂觀。

機遇與挑戰(zhàn)

在“韌性復蘇”的大環(huán)境下，整體經(jīng)濟和每個行業(yè)的發(fā)展，面臨著一些具體的機遇和挑戰(zhàn)，抓住機遇、完成挑戰(zhàn)的企業(yè)，就有可能進入更好的發(fā)展階段。

先看機遇。宏觀層面的好消息是，區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定(RCEP)在2022年1月正式生效，該協(xié)定將推動亞太地區(qū)一體化發(fā)展，有助于促進區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資、科技、資金和人員流動，顯著降低域內(nèi)企業(yè)經(jīng)營成本，鞏固和優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈和價值鏈。

RCEP有望帶動國際金融中心格局重塑，讓亞太地區(qū)的國際金融競爭力顯著提升。金融競爭力提升的影響，可能通過投資等方式，帶動數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色產(chǎn)業(yè)等領域的發(fā)展。

具體到四個黃金賽道，也各有不同的機遇。2021年，北京和上海發(fā)布了科創(chuàng)中心“十四五”規(guī)劃，廣東省和海南自貿(mào)港則出臺了規(guī)劃布局科創(chuàng)發(fā)展。恒昌預計，2022年上半年，政府將繼續(xù)加大科創(chuàng)支持力度，持續(xù)重點支持“專精特新”企業(yè)創(chuàng)新能力。這一趨勢，對硬科技等領域的發(fā)展相對利好。

2021年北交所的成立，也讓資本更好地發(fā)揮出推動科技和實體經(jīng)濟發(fā)展的價值。《指引》指出，截至2021年第三季度末，私募基金投向各類股權項目本金7.8萬億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術企業(yè)、種子期和起步期企業(yè)本金占比分別達28%、26%和33%，超過八成的科創(chuàng)板上市公司、超過六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司都獲得過私募股權和創(chuàng)投基金支持。

第二個機遇主要針對新能源賽道。“雙碳”目標下，中國持續(xù)推動生產(chǎn)生活方式的綠色轉(zhuǎn)型，新能源汽車市場迎來爆發(fā)式增長，帶動動力電池、電機、整車制造、智能駕駛系統(tǒng)等相關產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展;福建福州、北京通州等地都出臺了制造業(yè)的綠化改造行動方案，預計2022年上半年產(chǎn)業(yè)綠色改造將進一步擴大。

數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，則能推動新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)持續(xù)增長，從供需兩端帶動經(jīng)濟增長。供給方面，我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在信息化、數(shù)字化的賦能下，邁向高端化、智能化，更高效的生產(chǎn)線、更精準的品控設備等，出現(xiàn)在各種傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)車間中;C2M、云制造等，又為個性化新消費的發(fā)展打好了基礎，電商直播、智慧旅游等新消費需求也在逐漸產(chǎn)生。

當然，我們面臨的挑戰(zhàn)也不小。簡而言之，有疫情、地緣沖突、美聯(lián)儲貨幣政策等外部因素，加之信用債風險、用工難和上下游物價不同步給中小企業(yè)帶來更大經(jīng)營困難、經(jīng)濟下行加大就業(yè)壓力等。

不過，在任何一個時代，即使是整體經(jīng)濟相對高速發(fā)展的時代，都是機遇和挑戰(zhàn)并存。“零風險”是不存在的，只不過在不確定因素更加復雜的情況下，相對更難把握發(fā)展和投資的方向。

好在我們現(xiàn)在所處的時代，經(jīng)濟主線是“復蘇”。對于企業(yè)和投資人來說，最重要的就是參考專業(yè)人士的分析，從中找到相對確定的大方向，對現(xiàn)實風險保持警惕，對未來發(fā)展保持信心。

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