本文由杭州高能投資咨詢有限公司原創出品，由杭州高能金牌投顧專家胥帥平老師供稿，執業編號為A0910621050003。

消費行業一直是出牛股最多的地方。而白酒作為大消費領域不可避免的賽道，在今年以來持續回調，因此很多投資者朋友反饋想聊聊白酒，今天和大家分享白酒這個行業。

要了解白酒，首先要了解過去白酒行業發展，根據我公司研發的高能智投軟件智能分類，我把白酒行業發展經歷分為三個階段

第一階段：2012年前

受益宏觀經濟快速發展，城鄉居民收入快步增長及白酒需求量的不斷上升，白酒產銷量持續高速增長，白酒行業呈現供需兩旺。這一時期，全國性白酒品牌和地方區域性名酒企業均快速發展，在白酒市場量價齊升的背景下，白酒企業的銷售收入及利潤總額獲得了快速增長。

第二階段：2012年下半年至2016年

中國宏觀經濟再次進入調整期，國家推出了一系列限制消費的政策，限制公款消費高端酒。商務消費和政務消費等消費情景受限，消費需求在短期內快速下降，白酒行業進入深度調整期。2012年后，白酒產量增長及營收增長同步放緩。

第三階段：2016年下半年起

白酒行業開始復蘇，終端用戶白酒消費需求上升，帶動白酒行業整體收入和利潤的增長。2017年以來，中高端白酒復蘇回暖。受益于消費升級與消費觀念的改變，次高端白酒開始發力。

然后我們在聊聊白酒里面的高端和次高端白酒的產業鏈情況

套用高能智投APP所總結出來的觀點，高端白酒的上游，主要是糧食種植和包裝行業。面對茅五瀘這樣的大廠，可以說是毫無議價能力。

同時高能智投APP也總結過，白酒的下游則是渠道和消費者，也是相對弱勢的。白酒的購買場景通常是用于禮品消費和商務消費，這一塊能經常高端消費，都是高凈值人群，這類的群體通常對價格不敏感，品質和品牌(面子)才是他們最關注的。

所以這也是高端白酒在過去漫長歲月里構建的無形品牌護城河，這個是需要日積月累的，不是說你花點錢換個高大上的包裝就可以顛覆他們的，這一點是二線酒企們需要加緊追趕的。

接下來再來聊聊白酒的商業模式

白酒的商業模式非常好，不怕庫存，品牌護城河高，現金流充足，具備持續消費能力，存活時間長等等，即使放到全世界的投資市場對比，依舊會獲得較高的估值，這也是我為什么一直說白酒特別是高端白酒一直是我們市場頂級賽道的原因。

茅臺也因此有資格和世界頂級奢侈品一樣享受高估值待遇。

接著聊白酒的分類情況

白酒種類繁多，根據主流界定方法，按照白酒香型高能智投APP將白酒劃分為12種類型：

醬香型、濃香型、清香型、米香型、鳳香型、藥香型、兼香型、特香型、豉香型、芝麻香型、老白干香型和馥郁香型。

目前主流的三大香型酒種分別是醬香型、濃香型、清香型;而三大香型酒種的核心要素可概括為：醬香酒依托產地、濃香酒依靠窖池、清香酒注重產量。

(風險提示:圖片內容僅供參考,對涉及的股票不承諾盈利可能性)

按照白酒企業等級來劃分

一線酒企三家：分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖

二線酒企七家：酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒業、洋河股份、今世緣、古井貢酒、水井坊

三線白酒2家：迎駕貢酒、口子窖

蘇州

研究白酒行業的景氣度主要從一下以下兩個方面進行驗證

1、回款進度：白酒行業中，廠商的話語權較強，行業慣例為經銷商先打款、廠家后發貨，因此，回款情況一定程度上反映了下游經銷商的拿貨意愿、銷售信心、以及終端的資金回籠情況(終端回款后經銷商才有足夠的資金繼續打款拿貨)。因此，通過對回款進度的跟蹤可以間接推斷下游的需求情況。

2、發貨情況:發貨情況直接影響上市公司的經營業績，是值得重點跟蹤的指標之一。

整體來看，目前行業主要酒企當前回款節奏均快于往年，部分酒企接近完成全年任務，整體而言動銷仍然穩健。

通過最近的機構調研情況跟蹤，可以得出以下結論：

預計一線白酒茅五瀘的業績將實現穩健增長，二線白酒中分化較大，其中酒鬼酒、舍得酒業、山西汾酒的彈性相對較大，其余白酒預期能實現穩健增長

根據杭州高能投資咨詢有限公司各位投顧老師的投資策略，整理總結出：白酒作為A股市場的頂級賽道依舊值得我們重點跟蹤，短期內目前市場比較復雜，白酒兼具避險屬性，具有一定關注價值，中長期來看白酒行業可以采取分時間段、分批次投資模式。

鄭重申明：文中提及的板塊和個股，僅為分析、整理，不構成實際投資建議，請理性看待，投資有風險，入市需謹慎。從業證書編號：A0910621050003

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