國際原油價格又“噌噌噌”地往上沖了，布倫特原油在周一開盤幾分鐘內一度暴漲18%，拉升21美元，最高觸及每桶139.13美元，截至目前報123.7美元/桶。WTI原油期貨價格最高觸及每桶130.50美元，現報127.98美元/桶。進入3月份以來，布倫特原油在短短5個交易日最高上沖了41美元/桶，最大漲幅近42%，這是歷史上沒有可供對比的表現。上游原料，正挾持利潤，逼迫塑料加入與自己的價格競賽，在你追我趕之中，聚乙烯行情呈現滿屏飄紅的盛景。我們看了太多太多對于利多的剖析，對于后市的警示，不妨換個角度，給火熱的市場降降溫?

成本端：油制聚乙烯利潤壓縮

油價持續大漲，令下游化工行業成本猛增。近期原油的下游化工產品，如烯烴、芳烴、PTA等，均被油價“拽著”上漲，但其漲幅遠遠跟不上油價漲幅。若以實時價格進行成本測算，下游大部分產業均已進入虧損區間。油制聚乙烯利潤壓縮嚴重，截至3月7日，聚乙烯線型油制利潤-1215元/噸，比上周減少970元/噸。在原油維持漲勢的背景下，化工品利潤還將會進一步萎縮。

供應：壓力偏大

3月份檢修的裝置多為月內小修，目前僅有齊魯石化12萬噸老全密度裝置，鎮海煉化30萬噸3PE裝置，中原石化8萬噸線性裝置和12萬噸全密度裝置，中韓二期30萬噸低壓裝置檢修，多數煉化企業正常運行，且3月下旬浙江石化二期40萬噸/年LDPE投產，國產供應壓力較大。傳聞石化部門由于虧損問題計劃安排各分公司降負荷，從另一方面也顯示出當前高油價導致虧損狀態下生產聚乙烯的積極性并不高。

庫存：維持高位

中國聚乙烯總庫存量（聚乙烯生產企業庫存、港口倉庫庫存和下游工廠庫存的和）200萬噸左右，較往年同期上升24.46%，趨勢維持上漲。主要因為港口倉庫庫存增加較快，加上旺季還未來臨，下游工廠訂單增長不及預期，市場資源消化有限，另外3月底前仍有部分進口資源到港。高庫存狀態對聚乙烯價格利空作用明顯。

需求：高價抵觸

21年下半年到現在，終端塑料制品企業訂單量急劇減少，一方面是疫情影響下的消費減速，另一方面是宅經濟的過渡補充導致的消費溢出。目前經濟下行壓力加重，各類下游企業處境較為困難，隨著原料的漲價，下游產品利潤壓縮，企業虧損后生產積極性下降，終端負荷下降。雖然3月是聚乙烯下游傳統旺季，開工率穩步提升中，但是離旺季到來仍差距較大。終端用戶雖不乏適量采購操作，但隨著市場價位的不斷上移，下游工廠的謹慎情緒也愈為凸顯，故實際成交提升并不明顯。

總結：雖說市場行情大漲對于商家而言喜聞樂見，但單純僅靠成本支撐帶來的上漲，能走多遠？滿屏紅色的背后或許不是盆滿缽滿，是虛假繁榮也未可知。在高油價下生產企業成本壓力劇增，短期聚乙烯現貨或有被迫跟進拉漲可能，但高位賣盤壓力顯現，切勿盲目追高。