近期，上證綜合全收益(以下簡稱“上證收益”)指數受到市場關注。上證收益將分紅收益納入指數，從而更準確、更全面地反映了市場的整體收益情況，為投資者提供了更為精準的市場觀測工具。數據顯示，自2020年7月21日基日至2025年2月5日，上證收益漲幅累計為8.71%，較上證指數領先11.26%。

在此背景下，作為國內首只跟蹤實時行情全收益指數的增強型基金，華夏基金旗下首只全收益指數增強產品——華夏上證綜合全收益指數增強型證券投資基金(簡稱：華夏上證綜合全收益指數增強，A類：022857/C類：022858)已于2月10日重磅首發，該基金旨在通過主動增強策略，力求在上證綜合全收益指數的基礎上獲取超額收益。

一、實時行情上線，全收益指數重構市場觀測新維度

新“國九條”提出，大力發展權益類公募基金，推動指數化投資發展，也為上證收益的實時發布奠定了基礎。從2024年7月29日開始，上證收益不再僅發布收盤點位，而是改為實時發布行情數據。這一舉措旨在讓市場更加關注那些積極回饋投資者的優質公司，為投資者提供更具價值的信息維度。

也就是說，從2024年7月29日起，上證收益不再只是每天收盤后告訴我們一個數字，而是會實時反映市場的動態。

上證收益作為上證綜合指數的衍生指數，其編制方案旨在反映上海證券交易所上市公司的整體表現。并且，這個上證收益，可以看作是上證綜合指數的升級版。它不只是看股價的漲跌，還把公司給股東的分紅也算進去，這樣就能更真實地反映投資者能賺多少錢。

這個指數包括了在上海證券交易所上市的股票，還有紅籌企業發行的存托憑證，但不包括那些被特別處理(ST、*ST)的股票。所有這些股票的價格變動和分紅都會影響這個指數的走勢。

接下來介紹這個指數是怎么算出來的。簡單來說，就是把選中的所有股票的市值加起來，然后除以一個特定的數字(除數)，最后再乘以一個基數(3320.89)。這個除數會根據股票分紅等情況進行調整。

由于市場是不斷變化的，所以新上市的股票、被特別處理或退市的股票，都會被及時地加進或剔除我們的指數樣本。這樣的調整保證了指數能夠及時反映市場的最新情況。

由于編制方案升級，考慮了分紅再投資的收益，上證收益比上證綜合指數更能反映股市的真實收益。長期來看，這個指數的收益通常會比上證綜合指數高，所以它對想要長期投資的投資者來說是一個更好的選擇。

總的來說，上證收益科學計算方法，能夠及時反映市場動態，通過調整除數和基數，該指數能夠及時反映市場的最新動態和投資者的真實收益。

二、全面反映滬市真實收益，分紅激活全收益指數長期價值

自2023年12月起，證監會發布的《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》鼓勵現金分紅，隨后，2024年4月的“新國九條”進一步約束了多年不分紅和低分紅的情形，強化了分紅在資本市場的地位。

在此背景下，A股分紅不斷擴大，2024年前8個月已有超400家公司重啟分紅，A股股息率有望不斷提升，這使得全收益指數的優勢愈發明顯。

全收益指數可以更好地反映股市的表現，因為它考慮到了公司分紅的影響。很多公司在特定的時間段內進行分紅，比如每年的6到8月。在這些時候，由于分紅的原因，股票的價格指數可能會出現大幅度的下降，導致我們對股市表現的判斷產生偏差。而全收益指數則不同，它會將這些分紅的影響考慮在內，從而提供一個更為準確的股市表現圖景。

例如，某成分股股價10元時，100股總價值1000元;每股分紅1元后，價格指數僅考慮股價降至9元，權重變900元，看似下跌，而全收益指數則包含分紅，總價值仍1000元，準確反映投資者收益。

而上證收益的定位是上證綜指衍生的全收益指數，其在樣本和權重上都和上證綜指完全相同，并未修改原有指數的點位。然而，它與上證綜指最大的區別在于——上證收益覆蓋了成分股的分紅。

簡而言之，上證收益就是在上證綜指的基礎上，將企業分紅的影響也納入考量的指數。這一變化使得上證收益能夠更全面地反映投資者的實際收益情況，從而在市場上發揮更加重要的作用。

從十年維度看，價格指數所忽略的分紅收益幾乎與價格指數自身的漲幅相當，僅全收益指數能將這部分不可忽略的可觀收益完整反映在點位上。

數據顯示，從寬基指數來看，上證50、滬深300和中證500這三種指數在近十年內的價格漲幅分別為48%、42%、5%。而其全收益指數則分別達到了94%、76%和19%。由此可見，雖然這些指數的價格漲幅相對較小，但由于考慮了分紅再投資的因素，全收益指數明顯更高，顯示出分紅對于投資者整體回報的重要性。

其次，在行業指數方面，消費50、全指醫藥和全指信息的近十年價格漲幅分別為176%、8%和6%，而它們的全收益指數則分別為248%、18%、13%。同樣地，盡管部分行業的價格指數增長較快，但加上分紅因素后，全收益指數的增長更加顯著。

最后，就策略指數而言，800價值、800成長和中證紅利的近十年價格漲幅分別為78%、19%、101%，而其全收益指數則分別為148%、41%、204%。這也再次印證了分紅對于提升投資者實際收益的重要作用。

此外，指數成分股的分紅金額越高，或者股息率越高，那么全收益指數以及凈收益指數跑贏價格指數的幅度就越大。

例如，上證50、滬深300、中證500的股息率分別為3.96%、3.24%、2.15%，其全收益指數與價格指數的漲幅差距分別為47%、34%和14%。

因此，上證收益作為衡量投資者實際收益的重要工具，其優勢在于充分考慮了成分股的分紅因素。在當前政策鼓勵分紅的大環境下，上證收益能夠更準確地反映投資者的長期投資回報，特別是在股息率不斷提升的情況下，其與價格指數的差異愈發顯著。

三、核心資產凸顯，千億市值軍團構筑收益護城河

簡單來說，上證綜合指數和上證收益二者樣本、權重均一致，但上證綜合指數旨在反映滬市上市公司整體股價表現，上證收益反映了滬市上市公司股價及分紅的整體表現，二者互為補充，共同從多維度反映滬市上市公司股價及分紅的整體表現，為投資者提供更豐富的市場觀測工具。

上證收益、上證指數成份股行業分布反映滬市整體市場結構，截至2025年1月22日，目前成份股前三大行業分別為金融(25.57%)、工業(18.77%)和信息技術(11.14%)。

從市值分布上看，上證收益和上證指數市值結構持續優化，98只成份股總市值超千億元，789只成分股總市值超百億元。

與上證指數一樣，上證收益的前十大樣本權重分別為貴州茅臺、工商銀行、農業銀行、中國石油、中國銀行、中國人壽、招商銀行、長江電力、中國神華、中國石化，權重分別為3.63%、3.48%、3.16%、2.67%、2.24%、1.63%、1.63%、1.41%、1.26%、1.17%。

從指數基本面上看，上證收益、上證指數成份股2021-2023年營業收入分別為459,703.31億元、483,179.52億元、479,770.07億元，預計2024-2026年營業總收入分別為487,162.48億元、519,840.11億元、553,627.1億元，預計同比分別增長1.54%、6.71%、6.5%。

2021-2023年上證收益、上證指數成份股歸屬母公司凈利潤分別為38,753.69億元、38,690.76億元、38,713.82億元，預計2024-2026年歸屬母公司凈利潤分別為46,706.21億元、51,459.6億元、56,193.55億元，預計同比分別增長20.64%、10.18%、9.2%。

相比于其他寬基指數，上證指數的一大特點在于用“總市值加權”而非“自由流通市值加權”，因此低自由流通比的央企權重較高，達到36%，高于上證50、中證100、滬深300。由于央企高股息的特點，上證指數股息率也較為可觀，近年平均股息率為2.5%。

從市場表現上看，上證收益指數的收益明顯好于滬深300。截至2025年1月22日，上證收益近1年、近3年收益率分別為17.23%、-0.56%，滬深300收益率分別為16.12%、-20.55%。

不難發現，自2021年以來，上證收益長期累積收益表現出較大的偏差，近三年收益率遠超滬深300，表現相當穩健。

因此，上證指數不僅提供了一個更全面的市場觀測工具，而且其穩健的表現也證明了其在長期投資中的價值。因此，對于尋求長期穩定回報的投資者來說，關注上證收益指數的表現，結合成份股的分紅政策和歷史表現，將是一個更為明智的投資選擇。

四、一鍵布局把握市場機遇，首只增強型產品破解跟蹤難題

上證收益憑借其獨特的市場代表性、全面性、穩健性、較高的股息率、以及強勁的市場競爭力和盈利增長潛力，已經在市場上獲得了廣泛的認可。那么，對于普通投資者來說，如何有效地投資上證收益指數呢?

目前市場上的產品均為被動跟蹤型指數基金，尚未出現專門的全收益指數增強型產品。在2024年8月12日，嘉實基金公司成功獲批了一只上證指數(價格)增強型ETF。

場內交易產品共計3只。其中，富國基金的產品在2023年實施了大規模分紅，隨后規模迅速擴張，從10億元增至76億元，但其超額收益并不顯著。國泰基金的產品則在超額收益方面表現較為突出，年均達到2.95%，并且自2024年起規模也顯著增長。

在場外產品方面，共有3只。匯添富基金的場外產品成立時間最早，初始規模接近百億，目前規模維持在10億左右，但該產品幾乎未實現超額收益。另外兩只產品為ETF聯接基金。

在此背景下，華夏基金順應市場需求，發行了第一只全收益指數增強型產品——華夏上證綜合全收益指數增強(A類：022857/C類：022858)，其目標是通過量化策略精選個股并進行優化配置，以控制本基金的份額凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.50%，年化跟蹤誤差不超過7.75%。

此外，該基金投資于股票資產的比例不低于基金資產的80%，投資于標的指數成份股及其備選成份股的資產不低于非現金基金資產的80%。

華夏基金數量投資部成立于2005年，是國內最早成立的獨立數量投資團隊之一。組織架構上，華夏基金專設量化投委會，負責決定指數和量化產品的重大投資決策事項以及量化產品戰略規劃等。

人員配置上，量化投研團隊共33人，由19名經驗豐富的海內外專業投資經理以及14名專職量化研究人員組成，團隊人員結構穩定核心團隊平均從業年限10年以上。

華夏上證綜合全收益指數增強(A類：022857/C類：022858)于2025年2月10日發行，擬任基金經理為孫然曄，據了解，孫然曄曾任美國銀行企業投資部資深量化研究員, 美國AQR資本管理公司量化研究副總裁。

自2019年8月以來，孫然曄一直效力于華夏基金管理有限公司，并在多個崗位上展現出卓越的能力。他曾任數量投資部研究員和基金經理助理。目前，孫然曄目前管理5只產品，規模合計8.37億元。

在投資策略上，孫然曄在投資實踐中采取了一種綜合性的策略，既重視絕對收益也關注相對收益，確保投資組合能夠在不同市場環境下保持競爭力。

孫然曄采用多因子指數增強策略，這一策略通過精選多種能夠預測股票未來收益的因子，如價值、動量、質量和波動率等，構建一個優化的投資組合。這種方法旨在超越傳統指數的表現，通過主動管理來增強收益，同時控制風險。

此外，他在投資中絕對相對并重，即在追求超越市場基準的相對收益的同時，也注重實現正的絕對收益。這種策略使得投資者在市場上漲時能夠分享收益，在市場下跌時也能夠在一定程度上保護投資本金。

最后，孫然曄還運用量化對沖策略，通過量化模型來識別和利用市場中的失衡機會，同時使用對沖工具來減少市場波動對投資組合的影響。這種策略有助于降低整體投資風險，提高投資組合的穩定性和回報率。

華夏基金作為國內領先的基金管理公司，始終堅持以投資者利益為核心，不斷創新和優化產品與服務。上證綜合全收益指數增強型證券投資基金的推出，不僅豐富了投資者的選擇，也為市場提供了更為優秀的投資工具。隨著華夏上證綜合全收益指數增強(A類：022857/C類：022858)的上市，方便投資者布局上證收益，也為不同投資風格和需求的投資者提供了更多選擇。

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