拉動(dòng)效應(yīng)明年進(jìn)一步顯現(xiàn)

        在化工行業(yè)中，產(chǎn)品主要用于房地產(chǎn)的最主要的就是純堿和PVC了。PVC的約60%用于房地產(chǎn)行業(yè)，純堿中超過(guò)40%部分用于玻璃制造，而玻璃大部分用于建筑行業(yè)。

        從去年底今年初開(kāi)始，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始回暖。數(shù)字顯示，我國(guó)房地產(chǎn)投資完成額從今年3月開(kāi)始回升，同比回升幅度較上月擴(kuò)大3.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到4.1%；新房開(kāi)工率在4、5月份到達(dá)底部，6月開(kāi)始明顯好轉(zhuǎn)。截至今年10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)28439億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到18.9%；房屋新開(kāi)工面積累計(jì)81374萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.3%。

        房地產(chǎn)投資的快速增加和開(kāi)工率的回升，拉動(dòng)了純堿業(yè)和PVC業(yè)的復(fù)蘇。從時(shí)間順序上看，PVC似乎受拉動(dòng)較早，因?yàn)榉课菔┕さ耐瑫r(shí)就會(huì)消費(fèi)PVC，因而隨著房屋投資或者說(shuō)施工面積的增長(zhǎng)，PVC消耗就會(huì)相應(yīng)有所增加。而純堿是受玻璃拉動(dòng)的，玻璃消耗是在房屋施工的后期，且玻璃再拉動(dòng)純堿還有一定的時(shí)滯，因此相對(duì)于PVC應(yīng)有所滯后。

        從目前這兩個(gè)子行業(yè)的情況來(lái)看，今年以來(lái)其產(chǎn)量均有所增長(zhǎng)。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)，PVC產(chǎn)量在今年2月份到達(dá)低點(diǎn)后開(kāi)始緩慢回升，10月份累計(jì)同比增長(zhǎng)4.8%，累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到753萬(wàn)噸，而當(dāng)月產(chǎn)量達(dá)到81.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.8%。純堿同樣也在今年2月份開(kāi)始回升，到今年10月份產(chǎn)量累計(jì)達(dá)1559萬(wàn)噸，同比仍為負(fù)值，即-1.21%，不過(guò)今年9、10月份同比增長(zhǎng)分別達(dá)到9.24%和3.15%。

        值得注意的是，盡管產(chǎn)量增長(zhǎng)但產(chǎn)品價(jià)格卻未明顯上漲。以純堿價(jià)格為例，根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，今年初時(shí)大約為1300元/噸，隨后曾上漲至1570元/噸，但之后一直在1300元/噸上下波動(dòng)，上周價(jià)格為1260元/噸。從PVC現(xiàn)貨方面看，根據(jù)中國(guó)石化[12.77 0.31%]產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，上海氯堿的PVC今年7月底時(shí)價(jià)格為6900元/噸，而12月8日的最新報(bào)價(jià)為7100元/噸，其間最低到過(guò)6700元/噸，總體變化并不大。我們認(rèn)為，產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)而價(jià)格維持低迷的原因主要是產(chǎn)能過(guò)剩明顯對(duì)價(jià)格形成了較大的壓力。

        根據(jù)中國(guó)石化協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2008年P(guān)VC產(chǎn)能為1581萬(wàn)噸，純堿產(chǎn)能為2300萬(wàn)噸。如果按今年10月份的產(chǎn)量再考慮后兩個(gè)月的增長(zhǎng)，假設(shè)PVC后兩個(gè)月產(chǎn)量分別為100萬(wàn)噸，純堿分別為180萬(wàn)噸，則PVC產(chǎn)能利用率僅為76%，純堿為94%。當(dāng)然，由于今年仍有新的產(chǎn)能投產(chǎn)，因而實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)更低。

        我們預(yù)計(jì)明年行業(yè)將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。原因是時(shí)滯因素正在過(guò)去，拉動(dòng)效用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資和施工仍不斷上升，加之其它相關(guān)行業(yè)也在回暖，對(duì)PVC和純堿的市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步上升。以產(chǎn)能為例，純堿行業(yè)去年低迷時(shí)產(chǎn)能利用率甚至不足60%，目前達(dá)到80%，優(yōu)勢(shì)企業(yè)甚至達(dá)到90%。在需求進(jìn)一步上升的情況下，產(chǎn)能提高的同時(shí)其價(jià)格也將上漲。因?yàn)榇藭r(shí)剩余產(chǎn)能越來(lái)越小，供應(yīng)方壓力下降，導(dǎo)致價(jià)格上升，從而令企業(yè)的毛利率提升，業(yè)績(jī)相應(yīng)得到改善。

        從產(chǎn)能利用率看，純堿業(yè)相對(duì)更為樂(lè)觀，因?yàn)槟壳捌洚a(chǎn)能利用率提高明顯，若需求進(jìn)一步擴(kuò)大，其產(chǎn)能釋放對(duì)價(jià)格的壓力將較小，在此背景下，價(jià)格上漲可能會(huì)來(lái)得更早些。