工程機(jī)械行業(yè)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。工程機(jī)械行業(yè)2009年12月繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，行業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇主要來(lái)自于基建投資高增長(zhǎng)和房地產(chǎn)投資的逐步回升，同時(shí)，出口也有復(fù)蘇跡象。12月份，挖掘機(jī)和汽車起重機(jī)銷量分別同比增長(zhǎng)136.7%和125.3%，2009年1-12月累計(jì)分別增長(zhǎng)23.1%和27.2%;裝載機(jī)和推土機(jī)銷量分別同比增長(zhǎng)81.5%和45.9%，全年累計(jì)分別下降13.2%和0.7%，同比降幅分別收窄5.1和3.0個(gè)百分點(diǎn)。從12月出口數(shù)據(jù)來(lái)看已有復(fù)蘇跡象，各子產(chǎn)品12月份的出口均創(chuàng)出了2009年的單月新高。

　　區(qū)域規(guī)劃、保障性住房和出口復(fù)蘇將為行業(yè)發(fā)展提供新動(dòng)力。近期國(guó)家出臺(tái)的調(diào)控信貸和調(diào)控房地產(chǎn)的政策雖然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展前景的擔(dān)心，但我們?nèi)匀豢春眯袠I(yè)的發(fā)展前景。主要理由有三個(gè)：1、2009年以來(lái)國(guó)務(wù)院高頻率出臺(tái)了12個(gè)區(qū)域規(guī)劃，這些區(qū)域規(guī)劃的逐步建設(shè)將為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械需求培育更多的增長(zhǎng)極;2、政府的房地產(chǎn)政策主要是為了控房?jī)r(jià)，并非盲目打壓;同時(shí)保障性住房新建力度非常巨大，預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)投資對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)不會(huì)下降;3、2009年工程機(jī)械出口已大幅下降，但中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力卻不降反升，預(yù)計(jì)隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，行業(yè)出口將恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　維持2010年行業(yè)收入增速將高于2009年的預(yù)期。內(nèi)需方面：區(qū)域規(guī)劃的落實(shí)將帶來(lái)新的基建項(xiàng)目，同時(shí)考慮到2009年已經(jīng)開(kāi)工的項(xiàng)目將繼續(xù)建設(shè)，預(yù)計(jì)基建投資增速仍將達(dá)到15%以上;而保障性住房有望成為2010年房地產(chǎn)投資的穩(wěn)定器，根據(jù)中信證券宏觀組預(yù)測(cè)，2010年房地產(chǎn)投資增速是20%。綜合考慮明年基建和房地產(chǎn)投資情況，我們判斷工程機(jī)械的內(nèi)需仍將保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2010年內(nèi)需增速約為17%左右。外需方面：我們認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，行業(yè)出口增速將達(dá)到20%以上。

　　維持“強(qiáng)于大市”的行業(yè)評(píng)級(jí)。按目前業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，工程機(jī)械行業(yè)A股龍頭企業(yè)2010年和2011年的平均PER分別為15倍和12倍。目前估值已經(jīng)處于歷史估值底部區(qū)域，行業(yè)估值水平被顯著低估。考慮到工程機(jī)械未來(lái)幾年良好的發(fā)展前景，我們繼續(xù)工程機(jī)械行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。仍維持三一重工(30.84,-0.25,-0.80%)、中聯(lián)重科(22.07,0.14,0.64%)、徐工機(jī)械、山推股份(11.87,-0.20,-1.66%)的“買入”評(píng)級(jí)，維持柳工(20.19,0.06,0.30%)、廈工股份(7.58,-0.27,-3.44%)、安徽合力(13.55,0.03,0.22%)和山河智能(18.74,-0.12,-0.64%)的“增持”評(píng)級(jí)。香港方面，投資者可關(guān)注昆機(jī)(00300.HK)、濰柴(02338.HK)、中國(guó)高速傳動(dòng)(00658.HK)。