業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該引資方案基本符合市場預(yù)期。對投資者的選擇體現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先”的原則。公司治理中提出的“長期激勵”亦留下公司未來或進(jìn)行股權(quán)激勵的遐想。中國石化能以一種開放的戰(zhàn)略思維、本著市場化的操作流程和思路，促進(jìn)與民營經(jīng)濟(jì)結(jié)合，凸顯了這艘“央企航母”改革的決心和力度。通過引入戰(zhàn)略投資者，中國石化將充分挖掘零售端的隱含商業(yè)價值，從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，從而提升公司盈利能力。

　　銷售公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)

　　公告顯示，銷售公司設(shè)立于1985年，主要負(fù)責(zé)中國石化所屬生產(chǎn)企業(yè)成品油資源的統(tǒng)一收購、調(diào)撥、配送、結(jié)算和優(yōu)化等工作。

　　今年4月，中國石化實施銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部重組，將31家省級分公司及其管理的長期股權(quán)投資、中國石化燃料油銷售有限公司、中石化(香港)有限公司、中石化(香港)航空燃油有限公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司。

　　截至公告披露日，銷售公司注冊資本為人民幣200億元，中國石化持股100%。

　　截至4月30日，銷售公司總資產(chǎn)3417.58億元。2013年，銷售公司實現(xiàn)營業(yè)收入14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤251億元;2014年1-4月，銷售公司實現(xiàn)營業(yè)收入4764億元，歸屬于母公司股東凈利潤77億元。

　　從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，銷售公司的業(yè)務(wù)目前主要囊括油品銷售業(yè)務(wù)和非油品業(yè)務(wù)兩大塊。

　　油品銷售業(yè)務(wù)上，銷售公司在境內(nèi)成品油銷售領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位：是中國最大的成品油供應(yīng)商，2013年成品油總經(jīng)銷量為1.80億噸，其中境內(nèi)成品油經(jīng)銷量1.65億噸，市場份額超過60%;擁有境內(nèi)最完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)，截至2013年底擁有中國石化品牌加油(氣)站30351座，其中自營加油(氣)站30,338座;擁有完善的成品油儲運設(shè)施，截至2013年底，已建成投營管道10108公里，擁有油庫393座，庫容1564萬立方米;擁有覆蓋全國的忠實客戶，截至2013年底，累計發(fā)行中國石化加油卡1.08億張，擁有約8000萬加油卡持卡客戶。

　　主要非油品業(yè)務(wù)主要包括便利店、電商(“易捷網(wǎng)”)、汽車服務(wù)、廣告等。截至2013年底，銷售公司擁有“易捷”品牌便利店23431家。2013年和2014年1-4月，非油品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)交易額132.87億元和47.57億元。

　　“從資產(chǎn)角度而言，銷售公司資產(chǎn)是比較優(yōu)質(zhì)的。目前，市場普遍愿意給出的PE在10-15倍之間。”一位石化行業(yè)分析師對中國證券報記者說。根據(jù)其估算，按照銷售公司當(dāng)前盈利能力，資產(chǎn)整體作價可達(dá)3000億元，若按照30%的入股比例算，社會和民營資本共需掏出約1000億元進(jìn)行入股。

　　“三個優(yōu)先”選投資者

　　公告稱，本次引資引入的社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定，中國石化董事會已授權(quán)董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權(quán)比例不超過30%的情況下確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關(guān)程序。

　　本次引資不會采取公開發(fā)行證券的方式進(jìn)行，最終引入的投資者數(shù)量將符合適用法律法規(guī)的規(guī)定。

　　公告顯示，本次引資工作將本著公平、公正、公開的原則組織實施。選擇潛在投資者及確認(rèn)投資額度將綜合考慮多方面因素，主要包括但不限于：一是潛在投資者對銷售公司的報價及其擬投資規(guī)模;二是潛在投資者是否可與銷售公司實現(xiàn)優(yōu)勢互補，是否可成為銷售公司業(yè)務(wù)發(fā)展的合作伙伴;三是潛在投資者是在境內(nèi)還是境外注冊;四是潛在投資者是否可惠及廣大的中國公眾;五是潛在投資者的行業(yè)地位、品牌形象和聲譽、財務(wù)實力;六是潛在投資者意向的持有期限;七是潛在投資者現(xiàn)有業(yè)務(wù)或其主要投資領(lǐng)域與銷售公司、中國石化或石化集團(tuán)下屬其他主要企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不存在明顯利益沖突。

　　公告顯示，本次引資將采用多輪評選、競爭性談判的方式實施。中國石化和銷售公司將共同成立由獨立董事、外部監(jiān)事和內(nèi)外部專家組成的獨立評價委員會對選定的意向投資者進(jìn)行評議。本次引資的主要流程分為兩個階段：1、選擇和確定投資者階段;2、談判交割階段。

　　業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為：“上述對投資者的選擇確定體現(xiàn)了”三個優(yōu)先“，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。”

　　中國石化董事長傅成玉此前表示，對于引入的資本，將優(yōu)先引入戰(zhàn)略投資者，即“能為公司帶來技術(shù)、管理、市場、新業(yè)務(wù)等的增值效益”，至于是外資還是社會資本還是民營資本，他表示，“改革紅利要優(yōu)先國內(nèi)資本，但也不拒絕國際資本”。

　　轉(zhuǎn)型“綜合服務(wù)”遐想

　　“整個方案看下來，感覺中國石化銷售公司是想從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，深挖下游零售端的隱含價值。”一位石油行業(yè)內(nèi)部人士對中國證券報記者表示。

　　中石化相關(guān)人士介紹，銷售公司非油品業(yè)務(wù)增長迅速，且發(fā)展空間廣闊。2008年，銷售公司正式啟動非油品業(yè)務(wù)并將其確立為主營業(yè)務(wù)，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入11億元。近年來，銷售公司以遍布全國的零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)發(fā)展非油品業(yè)務(wù)，增長迅速。2013年，銷售公司非油品業(yè)務(wù)實現(xiàn)交易額132.87億元。

　　“銷售公司將依靠逐步完善的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的支撐，鞏固優(yōu)化油品銷售業(yè)務(wù)，發(fā)揮平臺優(yōu)勢，拓展便利店、汽車服務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)、O2O、金融服務(wù)、廣告等業(yè)務(wù)，逐步提供全方位的綜合性服務(wù)，實現(xiàn)油非互促、油非互動，打造令消費者信賴、令人民滿意的生活驛站。”中石化發(fā)布的公告寥寥數(shù)語，亦透露出欲轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商的信號。

　　另有市場人士認(rèn)為，公告中關(guān)于“公司治理”的提法透露新意。公告稱，中國石化將建立多元化的董事會，除中國石化派出董事以外，引入社會和民營資本代表董事、獨立董事和職工董事。銷售公司將建立導(dǎo)向明確的績效考核指標(biāo)體系，建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制等。