海內外鋅礦山供應端結構性短缺。海外前十大關停礦山項目，其中部分因為資源枯竭而將永久關閉。Xstrata旗下的Brunswick以及Perseverance已經于2013年進入了閉礦期，五礦資源旗下的全球第二大露天礦Century礦也將在2014-2015年關停，同時還有Vedanta旗下的Lisheen礦。并且由于環境及開采條件等限制，新增礦山供應產出不確定性極強。

　　國內礦山受到品位下降及環保整治壓力影響，特別是在湖南、廣西等傳統鋅精礦產區，品位逐步由5%-8%下降至2%-5%，加之重金屬污染帶來的環保壓力。

　　同時由于貴金屬價格的走低，這也限制了部分以副產品為主要盈利源的礦山復產。該地區個別企業鋅 精礦已經出現緊張的跡象，但整體仍較為充裕。國內鋅精礦對于供應端的干擾，可預見的短時間內不會出現。但隨著鋅礦山增速的放緩以及庫存的消化，鋅精礦供應 趨緊將在2015年左右開始顯現。

　　國內鋅冶煉廠開工率影響鋅錠供應。目前國內鋅冶煉廠的平均開工率為70%-75%左右。小企業 大多數處于停產狀態。近期富寶金屬對云南紅河地區的冶煉廠企業進行了詳細調研顯示，受訪企業開工率在20%附近，由于政府部門加大了對礦山環境保護和整治 工作，有70%的中小型冶煉廠因政策不達標已經被迫關停，大部分已經關閉一年了。冶煉企業也與礦山類似存在環保問題，從精礦里面提煉金屬過程中的排水、排 塵、排氣伴隨著很大的環保壓力，而連續3年的鋅價低位盤整，以及融資難、資金貴使得企業通過加大投入解決環保的動力不足。目前全國僅有70%左右的產能能滿足環保排放要求，同時中小型企業因上述因素開工率受限更為明顯。今年1-5月份中國電解鋅產量下降0.17%，部分冶煉廠由于原材料采購的成本太高，而制成品的價格偏低，導致中間利潤較低，被迫減產或是停產。

　　海外需求的復蘇也帶動了中國對鋅金屬的消費。一級消費領域中占到60%消費比例的鍍鋅板產出較為穩健，特別是鍍鋅板呈現出口增速更快的現象，而其他無法跟蹤的領域(如鋅合金箱包、拉鏈等)也出現了出口快速增長的態勢。另一方面，造船業復蘇也帶動終端的防腐防銹需求。上半年全國造船完工量1743萬載重噸，同比下降15.4%，其中海船 為616萬修正總噸;新承接船舶訂單量4080萬載重噸，同比增長78.2%，其中海船為1231萬修正總噸，截至6月底，手持船舶訂單量15206萬載 重噸，同比增加39.5%，比2013年底手持訂單增加16.1%，其中海船為4414萬修正總噸，出口船舶占總量的94.5%。

　　去庫存化的不斷深入也是我們看好鋅價的一個理由。過去兩年期貨交易所鋅庫存便開始了去庫存，LME和SHFE鋅庫存從高點至今回落了近70萬噸。亞歐地區的鋅倉單流入中國保稅區，北美地區的倉單流出轉入隱形庫存，隨著缺口效應的累積，全球鋅錠庫存可消費天數會下降至一個月左右。

　　中國鋅終端消費結構中，基礎設施建設是國內消費的主要領域，房地產領域消費量占比不到15%，地產市場的不景氣不會引起終端市場的悲觀預期。在目前穩增長的宏觀政策背景下，國內鋅的消費并不悲觀。鋅價突破長達2年的橫盤整理區間后，中長期走勢看好。