2月4日，央行宣布自2月5日起下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)還會(huì)進(jìn)行其他的差別化的調(diào)整。中金公司首席策略師王漢鋒認(rèn)為，50個(gè)基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下降，釋放的流動(dòng)性規(guī)模相當(dāng)于約6000億人民幣，但此舉信號(hào)作用會(huì)大于約6000億流動(dòng)性的作用。對(duì)市場(chǎng)的影響將偏正面，短期會(huì)起到積極的作用，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值藍(lán)籌，利率敏感板塊，推薦地產(chǎn)、保險(xiǎn)、券商、銀行，關(guān)注地產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈在投資復(fù)蘇預(yù)期支持下的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)之前對(duì)放松的預(yù)期較高，而近期糾結(jié)盤(pán)整，對(duì)貨幣當(dāng)局的放松又有所懷疑。而在此背景之下央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)該是超出了市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)依然低迷（近期的PMI數(shù)據(jù)低于榮枯線，有數(shù)據(jù)以來(lái)僅高于2009年同期），物價(jià)持續(xù)下滑、通縮壓力加大，資本外流趨勢(shì)嚴(yán)重（近期人民幣貶值，且剛剛公布的外匯數(shù)據(jù)顯示四季度資本外流達(dá)5000多億人民幣），而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的借貸成本并未出現(xiàn)明顯下降，放松貨幣政策包括降準(zhǔn)降息將是必要的舉措。50個(gè)基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下降，釋放的流動(dòng)性規(guī)模相當(dāng)于約6000億人民幣，但此舉信號(hào)作用會(huì)大于約6000億流動(dòng)性的作用。

“對(duì)市場(chǎng)的影響正面”，王漢鋒解釋道，雖然市場(chǎng)之前已經(jīng)隱含了比較多的放松預(yù)期，但最近對(duì)放松有些將信將疑，而央行的這次降準(zhǔn)，一方面將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到支持作用，另一方面可能還會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)進(jìn)一步放松的預(yù)期。他預(yù)期降準(zhǔn)將在短期對(duì)市場(chǎng)起到積極的作用。從歷史上看，雖然并不是所有的降準(zhǔn)都能對(duì)市場(chǎng)起到持續(xù)的積極的影響，但考慮到當(dāng)前降準(zhǔn)的措施將有助于緩解市場(chǎng)流動(dòng)性，且起到明顯的放松信號(hào)作用，輔助短端的資金成本下降，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)借貸成本的下降，對(duì)市場(chǎng)的影響將偏正面。

早在去年10月27日，王漢鋒就曾分析并發(fā)表《2015，股債雙牛》報(bào)告，考慮到中國(guó)宏觀環(huán)境可能的變化，中國(guó)的貨幣政策將從之前的“明松暗緊”，逐步向“明穩(wěn)實(shí)松”過(guò)渡，這將有助于降低名義利率水平和實(shí)際利率水平，同時(shí)全方位改革不斷持續(xù)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，中國(guó)市場(chǎng)將繼續(xù)重估。央行此次降息幫助名義利率和實(shí)際利率下降，如果后續(xù)政策繼續(xù)跟進(jìn)，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到提振作用，對(duì)資本市場(chǎng)也將起到積極的支持作用。

王漢鋒重點(diǎn)建議關(guān)注低估值藍(lán)籌，利率敏感板塊。相信央行的降準(zhǔn)將幫助降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的尾部風(fēng)險(xiǎn)，降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，而持續(xù)的改革也有望增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期的可持續(xù)性，可能會(huì)修正中國(guó)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)軌道使其更可持續(xù)、更平穩(wěn)。因此，凡是之前隱含了較多悲觀預(yù)期的板塊，都要重新修正其看法，都存在重估的空間。繼續(xù)建議配置利率敏感的板塊，推薦地產(chǎn)、保險(xiǎn)、券商、銀行，關(guān)注地產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈在投資復(fù)蘇預(yù)期支持下的機(jī)會(huì)。