Mysteel:二季度鋼鐵或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

　　總體來看，筆者認(rèn)為二季度鋼價(jià)有望先抑后揚(yáng)，二季度初市場(chǎng)尚不具備反彈條件，主要由于：

　　原料價(jià)格節(jié)節(jié)下行，成本難以有效支撐。4月10日，62%澳洲粉礦CFR報(bào)48.25美元/噸，較去年同期大幅下跌58.9%。鐵礦石價(jià)格的大幅下跌，一方面是受到政府環(huán)保執(zhí)法力度加大的影響。近期唐山和臨沂地區(qū)的鋼廠減產(chǎn)消息頻出，攀成鋼冶煉區(qū)也將實(shí)施環(huán)保關(guān)停，鋼廠采購鐵礦石意愿下降，目前，進(jìn)口礦庫存平均使用天數(shù)仍處于24天的低位，這必然對(duì)鐵礦石價(jià)格形成打壓；另一方面，海外礦商發(fā)貨量屢創(chuàng)單周歷史新高，港口庫存高企。3月27日，進(jìn)口礦港口庫存一度突破1億噸，4月10日，雖回落至9737萬噸，但仍處于相對(duì)高位，供給壓力仍不容小覷。

　　同樣作為原材料的焦炭?jī)r(jià)格亦不樂觀。鋼價(jià)持續(xù)走跌，鋼廠盈利較差，部分品種虧損嚴(yán)重，加上環(huán)保政策力度加大，鋼廠主動(dòng)下調(diào)開工率，從而抑制了對(duì)上游焦炭的需求；此外，鋼廠為了改善盈利，也傾向于壓低對(duì)焦炭的采購價(jià)格，從而導(dǎo)致焦炭現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低。據(jù)悉，河北鋼鐵集團(tuán)焦炭采購價(jià)自3月25日起調(diào)降30元/噸，一級(jí)焦執(zhí)行價(jià)為1060元/噸，準(zhǔn)一級(jí)1030元/噸（到廠含稅價(jià)）；與此同時(shí)，焦炭期貨主力1505合約也跌破了1000元/噸整數(shù)關(guān)口；隨著原材料價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，對(duì)鋼價(jià)支撐力度也在減弱。

　　美元指數(shù)破百，創(chuàng)近12年來新高。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，3月份，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，并在月中成功突破100關(guān)口，一度達(dá)到自2003年5月以來的最高值100.39。此后，美元指數(shù)雖然回調(diào)至97左右，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果美聯(lián)儲(chǔ)過快加息或者在議息會(huì)議中改變措辭，那么，美元指數(shù)仍有繼續(xù)向上的動(dòng)力，這將進(jìn)一步打壓鐵礦石、煤炭等大宗商品的價(jià)格。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年1-2月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速從去年12月的14.6%回落至13.9%，創(chuàng)下2001年以來新低；房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)10.4%，較去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速從去年12月的7.9%回落至6.8%，創(chuàng)下2009年6月以來的新低；社會(huì)零售總額同比增速從去年12月的11.9%下行至10.7%；中國(guó)3月匯豐制造業(yè)PMI初值僅為49.2，分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，3月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.8，創(chuàng)2個(gè)月新低，低于2月的51.7。新訂單指數(shù)跌至49.3，同樣為11個(gè)月新低。新出口訂單指數(shù)則連續(xù)第二個(gè)月下滑。工業(yè)、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)均超預(yù)期下滑，匯豐制造業(yè)PMI跌至榮枯線以下無不預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力。

　　房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇尚需時(shí)日。從1-2月的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)銷售面積同比跌幅由2014年12月的4.1%擴(kuò)大至16.3%，而新開工面積與土地購置面積1-2月同比跌幅分別為17.7%與31.7%，繼續(xù)大幅下降。此外，3月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)70個(gè)大中城市中66個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比下降，上漲和持平的僅有4個(gè)，與去年同期相比，70個(gè)大中城市中價(jià)格下降的更是達(dá)到了69個(gè)之多。此外，商品房銷量增速持續(xù)13個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，三、四線城市由于庫存壓力較大，房地產(chǎn)企業(yè)仍以去庫存為主，以價(jià)換量，投資意愿低迷。盡管，目前多地陸續(xù)出臺(tái)公積金貸款松綁政策以降低居民購房成本，中長(zhǎng)期來看有望緩慢復(fù)蘇，但短期來看，政策利好傳導(dǎo)至房地產(chǎn)行業(yè)尚需時(shí)日。

　　汽車行業(yè)需求有所放緩。4月9日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。這主要是由于商用車受到經(jīng)濟(jì)下行壓力和國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的影響，一季度表現(xiàn)較差，拖累汽車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。

　　值得關(guān)注的是，二季度市場(chǎng)仍存在一定的利好支撐：

　　產(chǎn)量持續(xù)低增長(zhǎng)。自年初新環(huán)保法實(shí)施以來，各鋼廠的環(huán)保壓力空前加大，3月1日,臨沂地區(qū)高爐企業(yè)接到市環(huán)保局通知,所有高爐企業(yè)一律需要緊急關(guān)停；而后，由于北京和張家口審辦冬奧會(huì)，環(huán)保組監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，自3月中旬開始，部分鋼廠便進(jìn)入了限產(chǎn)或停產(chǎn)狀態(tài)，使得我國(guó)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)低增長(zhǎng)。2015年1-2月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降1.5%，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量在環(huán)保大棒和去產(chǎn)能的重壓下將持續(xù)維持低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這將在一定程度上有助于減輕鋼材市場(chǎng)的供給壓力。

　　社會(huì)庫存持續(xù)下降。目前，鋼材社會(huì)庫存仍處于下降通道，據(jù)Mysteel調(diào)查，4月10日，鋼材五大品種社會(huì)庫存總量為1466.3萬噸，環(huán)比下降17.1萬噸，降幅1.2%；值得一提的是，目前的社會(huì)庫存水平比去年同期要低22.1%，顯示出目前庫存處于相對(duì)偏低水平，市場(chǎng)庫存壓力并不大。

　　環(huán)保成本上升支撐鋼價(jià)。隨著環(huán)保執(zhí)法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環(huán)保問題，如江蘇環(huán)保部門專門出臺(tái)文件對(duì)前階段環(huán)保不合格的個(gè)別鋼廠定向上調(diào)電費(fèi)0.3元/度，據(jù)了解，目前江蘇省內(nèi)的沙鋼、永鋼、中天、南鋼、丹陽龍江等重點(diǎn)鋼企都在繼續(xù)增加環(huán)保投入，爭(zhēng)取盡快達(dá)標(biāo)，有鋼廠表示后期噸鋼的環(huán)保成本將達(dá)到180元/噸的水平，預(yù)計(jì)后期其他地區(qū)也會(huì)有類似政策出臺(tái)，環(huán)保成本的提升無疑會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成支撐。

　　政策利好有望逐步釋放。“兩會(huì)”釋放出一系列政策信號(hào)，如：積極的財(cái)政政策將會(huì)持續(xù)，貨幣政策將趨于寬松，后期仍有降息、降準(zhǔn)的可能；基建投資力度加大，水利投資額度較去年大幅增長(zhǎng)等等；3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)又發(fā)布了樓市新規(guī)，將二套房貸款首付比例降至四成，并對(duì)個(gè)人購買2年以上住房對(duì)外銷售的免征營(yíng)業(yè)稅，從中期來看，這些政策利好都將提振鋼價(jià)。

　　綜合來看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，原材料價(jià)格屢創(chuàng)新低，難以對(duì)鋼材價(jià)格形成有效支撐；美元指數(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)，也對(duì)鐵礦石、煤炭等大宗商品價(jià)格形成壓制。在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，鋼鐵行業(yè)這資金緊張的狀況絕非1、2次降息降準(zhǔn)就能改善。因此，筆者認(rèn)為短期內(nèi)鋼材市場(chǎng)基本面仍偏空，不過，隨著后期政策利好的逐步累積，二季度后期鋼價(jià)有望迎來一波反彈，預(yù)計(jì)漲幅在100-300元/噸。(來源：鋼聯(lián)資訊)