國內汽車保有量大，報廢高峰即將到來。2014年我國汽車保有量已經超過1.54億輛。從汽車報廢量來看，我國已開始逐步進入汽車報廢的高峰期，近幾年每年報廢汽車量已超過500萬輛。從汽車銷售情況來看，2000年之后我國汽車行業進入需求爆發增長階段，新車銷售量迅速增長。汽車通常報廢期限為10-15年，我國將在2015年后進入機動車報廢的高峰期。

　　“回收難”是困擾我國報廢汽車產業的痛點。從我國汽車報廢量來看，我國已開始逐步進入汽車報廢的高峰期。2010—2013年我國汽車注銷量分別約為364萬輛，448萬輛，468萬輛，535萬輛，但2010—2013年的回收量分別約為200多萬輛，100多萬輛，60.04萬輛，137萬輛。雖然我國報廢汽車量保持高速增長，但整體汽車報廢率仍較低，平均僅為保有量的4%左右，明顯低于發達國家6-8%的水平，而回收率更是只有保有量的0.5%—1%，遠低于發達國家5%—7%的水平。

　　汽車拆解行業將“熊抱”互聯網，進入高增長期。隨著汽車拆解/零部件再制造行業加速進入互聯網，具備O2O特質的互聯網商業平臺將使得未來再制造零部件銷售渠道更加順暢，極大的打開將汽車拆解/零部件再制造產品市場的客戶群，提升產業附加價值，使得未來汽車拆解行業產值達到千億級別。

　　汽車拆解/零部件再制造企業“熊抱”互聯網三大模式。一是歐洲Callparts的B2B/C的自營網絡平臺模式，具備較好的基礎且未來發展空間迅速，重點關注積極介入此類模式的公司；二是網絡交易平臺為主的熊貓網模式。通過網絡平臺把眾多拆解企業/再制造企業/個人等零部件供應商和眾多維修企業/汽車使用者等客戶聯系起來；三是汽車拆解/再制造企業建設的“以舊換再”網絡平臺，即保障了原材料，也擴大消費群。這三種模式都是基于O2O特質的，否則無法發展起來。

　　相關標的：目前A股上市公司中涉及報廢汽車拆解處理行業的公司可分為三類，裝備類公司、回收處理類公司、資源化公司。設備類公司包括華宏科技、天奇股份；回收處理類公司有秦嶺水泥、格林美、天奇股份；資源化公司包括豫光金鉛、怡球資源。建議重點關注未來可能涉足O2O商業模式的秦嶺水泥、天奇股份等。

　　風險提示：1)汽車拆解政策推遲出臺；2)國內汽車報廢量低于預期。（來源：華泰證券）