周一螺紋鋼主力1601合約大幅下跌,跌破1個多月的振蕩區間。筆者認為,導致螺紋鋼破位下跌的原因還是螺紋鋼供需面疲弱。從下游行業數據及鋼鐵行業的測算來看,鋼材需求沒有顯著改善,并且供給端的收縮難以持續,這意味著螺紋鋼承受的壓力加大。

　　螺紋鋼下游需求難現好轉

　　在螺紋鋼現貨價格7月底大漲的背景下,部分市場參與者認為下游需求在好轉。近期一系列宏觀經濟數據的發布,給了我們判斷需求是否好轉的依據。螺紋鋼作為建筑鋼材,其消耗量最大的行業是房地產行業和基礎設施建設,而7月房地產行業的重要指標仍呈現頹勢。相關數據顯示,1—7月,全國房地產開發投資為52562億元,同比增長4.3%,增速比1-6月回落0.3個百分點;1-7月,房地產開發企業房屋施工面積為654172萬平方米,同比增長3.4%,增速比1-6月回落0.9個百分點。

　　房地產的施工和開工是直接影響螺紋鋼采購量的指標,而目前這兩個指標均處于降幅繼續擴大的狀態。同時房地產投資反映著未來一段時間內房地產的開工情況,這一指標也處于降幅繼續擴大狀態。由此證明,在傳統的消費淡季,螺紋鋼下游需求很難出現好轉。

　　螺紋鋼庫存下降源于減產

　　市場參與者推測,螺紋鋼下游需求好轉的依據之一是庫存的下降。數據顯示,鋼材社會庫存和重點鋼鐵企業鋼材庫存在7月均出現下降。然而,我們根據供求公式“供給量-需求量-凈出口量=庫存變動”可知,并非只有需求量的增加才能導致庫存量的下降,我們有必要重新探尋鋼材庫存下降的原因。

　　根據數據推算,7月鋼材社會庫存下降118萬噸左右,重點鋼鐵企業鋼材庫存下降125萬噸左右,總計下降243萬噸。但是我們同時注意到,7月的粗鋼產量環比下降311萬噸,鋼材凈出口量環比增加96萬噸,即國內鋼材投放量降低407萬噸。綜合以上的指標來看,鋼材消耗量在7月并未出現增加,而是減少了164萬噸左右,所以使得目前鋼材需求并未出現實質性好轉。從8月螺紋鋼的庫存數據變化來看,鋼材社會的周下降幅度縮小,重點鋼鐵企業的鋼材庫存出現回升,此前用庫存下降作為需求好轉依據的觀點已被證偽。

　　螺紋鋼價格短期或有支撐

　　從上面的分析可知,由于鋼廠減產力度的加大和出口量的增加,7月國內螺紋鋼庫存出現了較為明顯的下滑,進而推動了螺紋鋼價格上漲。供給端的收縮是螺紋鋼價格上漲的主要推動力,而需求端并未出現明顯好轉。近期,京津冀地區的鋼廠已經接到控制污染排放的通知,鋼廠可能采取停產、限產措施,鋼材供給端仍會受到一定影響。

　　與此同時,從部分鋼廠8月的資源投放計劃來看,出口訂單或維持高位,國內資源投放量可能不會顯著上升。換言之,供給端的收縮局面仍延續,這將對螺紋鋼價格構成支撐。然而需要注意的是,從全國高爐的開工率數據來看,7月底以來,鋼廠生產積極性持續升高,這將增加螺紋鋼后期的供給壓力。

　　總體而言,供給端的收縮是導致前期螺紋鋼價格走強的主要因素,而需求端并未出現明顯好轉。雖然螺紋鋼短線仍存在支撐因素,但由于需求不佳且供給壓力可能回升,螺紋鋼價格承受的壓力逐漸加重。