兩組PMI均止跌回升,行業復蘇仍需等待

　　2015年12月中采鋼鐵PMI止跌回升,上升3.6%達40.6%。從分項指標來看,生產、新訂單、新出口訂單指數均升幅明顯,產成品庫存指數大幅下降。2015年12月河北鋼鐵PMI反彈至39.10%,環比上升4.5個百分點。

　　12月鋼市觸底反彈,1月鋼市或延續升勢

　　2015年12月,淡季深入鋼材需求持續疲軟,但鋼廠提高高爐檢修率,供給端壓力趨緩,行業盈利顯著回升。進入2016年1月,鋼廠產量有減無增,供給端表現將持續樂觀,行業盈利預計持續回升。

　　供給方面,12月鋼鐵生產PMI大幅回升至38.5%,但連續16個月處于收縮區間。經濟下行壓力不減,鋼需終端疲軟,鋼廠持續減產,但力度減弱。進入1月,臨近春節終端需求進一步走弱,鋼企停產有減無增,供給端走弱。

　　需求方面,12月份新訂單指數、新出口訂單指數均升幅明顯,新訂單指數達到近五個月低點后反彈,下游需求萎縮速度減緩;新出口訂單指數上升6.60%達47.80%,連續兩個月回升,國際鋼市溫和復蘇,預計出口需求持續改善。1月天氣漸冷,下游開工率進一步走弱,需求端維持弱勢

　　維持行業“買入”評級,建議“標配”鋼鐵行業

　　進入1月份,鋼廠檢修減產將增多,粗鋼產量有望小幅降低,春節前貿易商備貨意愿增強,供需形勢短期將有所好轉;近期各大鋼廠出臺各種限價政策,加之鐵礦石價格出現階段性反彈,預計鋼價和礦價走勢將相對較強,預計鋼價漲幅在10%以內、礦價漲幅在5%以內,行業盈利環比將有所好轉。供給側改革下,過剩產能將加速出清,鋼企改革和轉型有望加速;經濟結構轉型升級過程中,特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽車、高鐵等領域承擔重任;新粵浙線獲批標志著中國的油氣管網建設再次加速,鋼鐵行業結構性增長值得重點關注。我們維持鋼鐵行業“買入”評級,重點推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動性更好的各細分領域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。廣發鋼鐵2016年1月份投資組合及比例:八一鋼鐵(30%)、玉龍股份(30%)、久立特材(20%)、寶鋼股份(20%)。

　　風險提示:宏觀經濟增速大幅下滑;鋼材出口不及預期;環保淘汰落后產能效果不及預期;礦石巨頭合謀操縱鐵礦石短期價格。