需求不振繼續壓制BDI

　　波羅的海貿易海運交易所干散貨運價指數(BDI)在觸及記錄低點290點后開啟了連續反彈。截至2月19日，該指數連升六日，累計上漲25點或8.62%，報315點，因對小型船舶需求上漲。但分析人士認為，長期來看，BDI仍然受中國需求低迷所壓制，反彈之路困難重重。

　　簡評：BDI的反彈是短期行為，長期來看仍有回落空間。自2015年12月1日以來，BDI一直呈現單邊下跌趨勢。推動BDI持續下跌的原因主要有三：全球經濟持續低迷、中國供給側經濟改革和國際原油價格持續回落。

　　鐵礦石價格大幅反彈6%

　　鐵礦石價格周一大幅反彈，據MetalBulletinLtd，品位62%的鐵礦石大漲6.2%，至每干噸51.52美元，創去年10月27日以來的最高水平。今年以來，鐵礦石累計漲幅達18%;去年12月一度跌至38.30美元，為超過6年以來的最低水平。

　　簡評：盡管鐵礦石價格出現了強勁的拉漲，但是漲勢不太可能會持續很久。由于市場供給持續增加，并且整個鐵礦石行業出現了盈利問題，因此鐵礦石價格還會下行。

　　補庫預期升溫鐵礦石高歌猛進

　　春節長假過后，鐵礦石1605合約低開高走，隨后在340元/噸之下盤桓數日后，于上周四突破該位置，然后加速上行，昨日漲停，收于365.5元/噸，累計漲幅8.94%。筆者認為，節后鐵礦石上漲行情背后的主要推手是鋼廠復產后加速補庫鐵礦石的預期。

　　煤炭鋼鐵行業復蘇預期增強期貨近期明顯反彈

　　當前去產能的力度遠低于預期，可能和年初匯率波動后政策重點有所調整有關。維護人民幣資產的預期穩定性成政策要守衛的第一目標。而要維護人民幣資產的預期穩定性，需要穩定增長率預期。

　　機遇與挑戰并存，16年國產礦市場不平靜

　　目前國內很多鋼廠及礦選對內礦的出廠價或采購價是參考普氏指數來定價，目前由于部分鋼廠復產導致外礦強勢拉漲，但這也使得礦山資源投放量有所增加，一旦鋼廠經過這一輪的采購之后恢復理性，同時鋼廠的復產對礦石的需求速度追不上礦山發貨量，庫存將再次積壓到港口則形成風險。另一方面，普指如果不能突破50美金，或者即使突破50美金也不能站穩腳跟而很快回落的話，那么對國產礦的支撐作用也會逐漸消失。

　　鋼鐵產能壓減進口礦依賴將得到合理控制

　　受鋼鐵產能壓減影響，2016年中國生鐵產量將達6.7億噸，需要鐵礦石成品礦10.8億噸。而中國鐵礦石原礦產量在2016-2020年間，若按年均2.5%的速度遞減的話，則2016年中國鐵礦石原礦產量將達13.5億噸左右，需要進口鐵礦石8億噸便可滿足供需平衡，進口礦需求較2015年將縮減15.0%左右(2015年鐵礦石進口量同比增長2.2%)，屆時中國鐵礦石對外依存度為75.0%;至2020年，中國生鐵產量將達6.05億噸，需要鐵礦石成品礦約在9.7億噸，鐵礦石原礦產量達到12.2億噸，需要進口鐵礦石7.2億噸滿足供需平衡，進口礦需求較上年縮減約3%，屆時，中國鐵礦石對外依存度為74.9%。由此可看出，未來五年間，中國鐵礦石原礦產量若保持2.5%的速度遞減，中國鐵礦石資源自給率便可穩定在25%左右，達到《鐵礦行業中長期發展規劃》中提出的底線要求，鐵礦石進口依賴將得到合理控制。