樓市短期火爆對鋼市刺激作用有限，需對當前漲升保持謹慎

　　最近，受信貸數據超預期、房地產回暖等因素刺激，螺紋鋼期貨出現快速拉升。但短期漲幅較大可能透支預期，需求端配合有限，加之2000點關口臨近，反彈阻力逐漸增強，預計螺紋鋼期貨將重回振蕩格局。

　　信貸寬松點燃做多熱情

　　央行數據顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬億元，投放規模已超2009年1月，創單月歷史新高;1月社會融資規模增量為3.42萬億元，環比增長1.61萬億元，同比增長1.37萬億元。新增貸款將主要用于房地產和基礎設施建設等方面，疊加螺紋鋼庫存較低、產量下降等因素，投資者做多熱情被點燃。

　　自去年12月1日至今年2月29日，螺紋鋼主力1605合約累計反彈約21%，本周二最高上行至2010元/噸。現貨市場隨之上漲，本周天津、上海和廣州螺紋鋼現貨報價為1980元/噸、1920元/噸、2150元/噸，均較上周上漲10—50元/噸。但現貨漲幅小于期貨，期現差價逐漸縮小，這說明螺紋鋼期貨上漲更多體現的是市場積極預期，而基本面改善方面的作用有限。

　　利潤回升刺激鋼廠復產

　　隨著鋼材價格回升，鋼企盈利狀況出現明顯改善。Mysteel調查的163家鋼廠盈利面為38.65%，為近9個月以來新高。在利潤驅動下，鋼企復產積極性逐漸增強。截至2月26日，全國鋼廠高爐開工率已經上升至74.31%，唐山地區高爐開工率已恢復至去年11月中旬水平，開工率達83.54%。

　　中鋼協數據顯示，2016年2月上旬會員鋼鐵企業粗鋼日均產量為156.11萬噸，旬環比增長3.68%。截至2016年2月上旬末，會員鋼鐵企業鋼材庫存量為1384.57萬噸，較上一旬末增長15.23%。鋼廠高爐開工率恢復，鋼鐵產量和庫存齊增將對螺紋鋼價格構成壓制。

　　房地產行情改善有限

　　最近，中央和地方房產新政頻出，樓市升溫，節后首周32個主要城市商品住宅成交面積環比大幅上漲673.2%，同比上漲超過500%。其中一線城市尤其火爆，春節過后，北京、上海、廣州、深圳四個一線城市房地產成交環比上漲2171.8%，同比上漲830.6%。一線房地產火爆，提振期貨市場投資者信心。

　　值得注意的是，雖然目前房地產銷售面積出現回升，但新房開工面積和施工面積尚未出現明顯回升，因此樓市火爆能否帶動螺紋鋼需求改善仍需進一步觀察。相對于火爆的一、二線樓市，三、四線城市房產市場反應平淡。目前決定地產中長期發展的因素并未發生根本轉變，房地產行業改善的持久性有待觀察，樓市短期火爆對螺紋鋼刺激作用有限。

　　鋼鐵行業轉型、信貸數據超預期和地產刺激政策，促使螺紋鋼期價節節攀升，但我們認為當前鋼鐵行業供需矛盾并沒有出現根本性改變，產能清理任重道遠，并不能一蹴而就。供給側改革推進程度和貨幣政策寬松程度將決定未來行情走勢，因此我們建議投資者對當前反彈保持謹慎。