●分析稱監(jiān)管存真空，處罰力度不夠使部分理財公司“鋌而走險”

　　在過去一年，形形色色的線下理財公司如雨后春筍般出現(xiàn)在城市的各個角落。高檔的辦公環(huán)境，高額的產(chǎn)品收益率，有房產(chǎn)做抵押，萬無一失的保障，毫無壞賬率的機構聲譽，這似乎是大多數(shù)線下理財公司的噱頭。在理財公司員工的口中，這樣的理財產(chǎn)品堪稱“完美”。

　　但與此同時發(fā)生的，卻是理財公司屢屢爆發(fā)跑路危機、兌付危機。據(jù)新京報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，線下理財公司爆雷15家，受害投資人超過20萬人次，涉及資金規(guī)模近1000億元。

　　今年6月，新京報記者走訪了24家線下理財公司。調(diào)查顯示，八成線下理財公司的平均年化收益率在8%－12%，但與此同時，不少理財公司的員工并不十分了解資金的具體投向，對于具體貸款余額也均表示“不清楚”。

　　理財公司“爆雷”，涉資金規(guī)模近千億

　　中晉系被查，堪稱線下理財公司近期的一大熱點。

　　2016年4月4日，上海市公安局經(jīng)偵總隊對“中晉系”相關聯(lián)的公司進行了查處，實際控制人徐勤等人在準備出境時被公安人員在機場截獲，其余20余名核心組織成員在4月5日也被全部抓獲。

　　上海警方公布的信息顯示，自2012年7月起，“中晉系”公司先后在上海等地注冊50余家子公司，并控制100余家有限合伙企業(yè)，租賃高檔商務樓并雇傭大量業(yè)務員，通過網(wǎng)上宣傳、線下推廣等方式，利用虛假業(yè)務、關聯(lián)交易、虛增業(yè)績等手段騙取投資人信任，并以“中晉合伙人計劃”的名義，變相承諾高額年化收益，向不特定公眾大肆非法吸收資金。

　　中晉資產(chǎn)并非首家，也不是最后一家爆雷的理財公司。近期一段時間，線下理財公司頻頻爆出跑路或違法等問題。望洲財富上演董事長楊衛(wèi)國失聯(lián)又回歸的鬧劇；上恒資產(chǎn)董事長失聯(lián)；上海晉興資產(chǎn)疑似跑路，未兌付金額達4億元……

　　據(jù)新京報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，線下理財公司爆雷15家，受害投資人超過20萬人次，涉及資金規(guī)模近1000億元。

　　非法集資案件三成出自理財

　　4月27日，由銀監(jiān)會、公安部等14個國家部委參與的處置非法集資部際聯(lián)席會議透露，去年非法集資新發(fā)案數(shù)量達到歷史峰值。處置非法集資部際聯(lián)席會議辦公室主任楊玉柱表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，投資理財類非法集資案件占全部新發(fā)案件總數(shù)的30%以上。據(jù)悉，今年下半年將圍繞非法集資開展全國專項整治活動。

　　中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤稱，不少理財公司已經(jīng)形成了龐氏騙局的產(chǎn)業(yè)鏈，很多公司并不是經(jīng)營不善跑路的，而是成立之初就有預謀。同時，多數(shù)機構以中老年人為主要營銷對象，蒙騙沒有金融基礎知識、甚至普通經(jīng)濟常識的群體，通過打擦邊球、甚至直接以違反法律法規(guī)的形式開展業(yè)務。

　　【專家解讀】

　　線下理財為何頻頻“爆雷”？

　　中國人民銀行金融研究所副研究員李博表示，線下理財頻頻爆雷主要由于三個原因。

　　首先，出問題的理財產(chǎn)品本身是有“問題”的。現(xiàn)有理財產(chǎn)品的規(guī)范更多是針對有牌照的傳統(tǒng)金融機構，而“問題”理財產(chǎn)品本身就不是規(guī)范的，存在著欺詐和信息造假等問題，出問題是遲早的事。

　　其次，理財產(chǎn)品的爆雷存在周期性，與實體經(jīng)濟困境這個大背景有關。投資理財產(chǎn)品獲得的收益終究要回歸實體，在經(jīng)濟下行的大背景下，實體經(jīng)濟收益下降，勢必導致此前高收益的理財產(chǎn)品“爆雷”。此外，理財產(chǎn)品的線下銷售，通過變相的“營銷”夸大了產(chǎn)品的收益性，而忽略了風險，也是引發(fā)線下理財“爆雷”的主要原因。

　　第三，從大的背景來說，中國的投資者缺乏正規(guī)的多樣多元的投資產(chǎn)品和渠道。經(jīng)濟下行，通脹預期使得投資者加大投資的愿望，但目前傳統(tǒng)金融機構信貸還存在一定的偏向，民營經(jīng)濟融資需求強，其訴求自然轉(zhuǎn)向民間，線下理財更多是民間借貸的一種表現(xiàn)形式。

　　線下理財公司調(diào)查情況

　　隨著e租寶、望洲財富等理財公司相繼出現(xiàn)問題，越來越多的線下理財公司成為社會輿論關注的焦點。投資者資金的收益率和安全性也備受關注。對此，新京報記者實地走訪了北京的線下理財公司，對24家理財公司進行了問卷調(diào)查。

　　調(diào)查結果顯示，超過八成的理財產(chǎn)品平均投資期限是6-12個月，79.17%的線下理財產(chǎn)品的平均年化收益率為8%－12%，占比近八成。

　　從資金的投向來看，70.83%的資金投向中小企業(yè)借款。但新京報記者在實地走訪過程中發(fā)現(xiàn)，不少線下理財公司的客戶經(jīng)理并不十分清楚資金的具體投向。

　　超七成的線下理財公司員工聲稱公司的壞賬率在1%以下，還有員工在調(diào)查中信誓旦旦表示公司壞賬率為零。不過具體問到公司的貸款（待收）余額等具體問題時，八成以上的員工表示并不清楚。

　　在線下理財公司員工看來，當下行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是經(jīng)濟不景氣，信用風險上升；政府政治與監(jiān)管不確定性等。

　　1.公司成立的時間有多長？

　　1年內(nèi) 8.33%

　　1-3年 37.5%

　　3-5年 12.5%

　　5年以上 41.67%

　　2.公司目前總共有多少員工？

　　1000人以內(nèi) 58.33%

　　1000-10000人 33.33%

　　超過10000人 8.33%

　　3.公司累計成交規(guī)模是多少？

　　不到10億元 16.67%

　　10億元到100億元 20.83%

　　超過100億元 16.67%

　　不清楚 45.83%

　　4.公司共開設了多少家分支機構？

　　10家以內(nèi) 25%

　　10-30家 33.33%

　　30-100家 16.67%

　　100家以上 20.83%

　　不清楚 4.17%

　　5.目前公司貸款（待收）余額是多少？

　　1億-10億元 4.17%

　　10億-100億元 4.17%

　　超過100億元 8.33%

　　不清楚 83.33%

　　6.公司真實壞賬率是多少？

　　1%以內(nèi) 70.83%

　　不便透露 29.17%

　　超過1%的為 0%

　　7.公司理財產(chǎn)品的平均期限是多少？

　　6個月以內(nèi) 4.17%

　　6-12個月 83.33%

　　1-3年 8.33%

　　不清楚 4.17%

　　8.公司理財產(chǎn)品的平均年化收益率是多少？

　　8%以內(nèi) 8.33%

　　8%-12% 79.17%

　　12%-16% 12.5%

　　9.你們產(chǎn)品的資金投向主要在哪些領域？

　　中小企業(yè)借款 70.83%

　　個人小額信貸 4.17%

　　房貸 4.17%

　　其他 20.83%

　　10.行業(yè)當下最大的風險/挑戰(zhàn)是什么？

　　經(jīng)濟不景氣，信用風險上升 25%

　　政府整治與監(jiān)管不確定性 25%

　　企業(yè)自身風控能力與管理能力不足 12.5%

　　行業(yè)不規(guī)范與惡性競爭 16.67%

　　不清楚 37.5%

　　24家線下理財公司

　　安信卓越、財富大管家、華鎮(zhèn)金融、鑫德陽光、普伴財富、恒泰利通、泰和財富、信廣投資管理集團、金瑞龍三間房、中潤通、錢生錢財富、善林金融、翼揚財富、中資厚德、三金鑫財富、新湘財富、鑫利財富、金芙蓉、六寶基金、和信財富、宜信財富、拓天偉業(yè)、千壹理財、新湖財富

　　1 目標人群

　　瞄準中老年人

　　新京報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，線下理財公司的門店多靠近居民社區(qū)，老年人是這些理財公司青睞的客戶。而這類人群大多數(shù)沒有金融基礎知識甚至是普通經(jīng)濟常識。

　　對于門店的選址，線下理財公司也作了有意識的考慮，多數(shù)靠近地標附近的居民社區(qū)，或選擇在小區(qū)門口顯眼處設立門店。

　　泰和財富的一位投資經(jīng)理稱，到他們公司投資的，都是50歲左右，有一定積蓄的員工，投資額也較大。

　　“不少老年人的錢放在我們這里，三十萬、五十萬。是我們?nèi)フ业乃麄儭Ｒ郧岸荚诔�市等地方發(fā)廣告。現(xiàn)在不發(fā)了，要低調(diào)。”和信財富一名員工說。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，中老年客戶對互聯(lián)網(wǎng)知識比較匱乏，不太懂投資理財，對于風險的評估和對投資平臺的真實情況甄別能力不足。不過，受到負利率時代高回報的誘惑，往往容易成為線下理財公司的眼中“肉”。

　　中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤表示，很多線下理財公司并不是經(jīng)營不善跑路的，而是在成立之初就有預謀。同時，多數(shù)以線下門店為基礎，以中老年人為主要營銷對象，蒙騙沒有金融基礎知識、甚至普通經(jīng)濟常識的群體，通過打擦邊球、甚至直接以違反法律法規(guī)的形式開展業(yè)務。

　　2 理財收益

　　多數(shù)僅口頭承諾收益

　　新京報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，線下理財公司的最高收益率在12%-14%；線下理財公司的員工稱絕對安全，承諾保本保收益，但由于與政策相悖，保本保收益并不寫進合同中。

　　三金鑫財富提供的一款理財產(chǎn)品介紹顯示，其一個月、三個月、半年及一年的產(chǎn)品收益分別為7%、9%、10%和12%。

　　和信財富的一名員工將公司的一張收益率表攤在新京報記者面前，這份收益率表寫得十分詳細，根據(jù)投資金額和期限的不同，收益率也不一樣，其一年期理財產(chǎn)品的年化收益率最高可達14%。

　　當記者提出拍照的要求時，該員工稱，收益率表不能拍，因為國家政策不允許平臺保證收益率，所以只能看不能拍。“我們簽的合同上也沒有保本保收益的說法，只是寫明預期收益率。”和信財富的上述員工稱。

　　安信卓越廣渠門店的客戶經(jīng)理也表示，公司理財產(chǎn)品“月月通”的年化收益為12%，承諾保本保息，但隨后又解釋道，雖然會口頭向投資者擔保，合同里卻不會出現(xiàn)保本保息的字樣，會用穩(wěn)健收益來代替，最后的實際效果是一樣的。

　　另外，有多名理財公司員工稱，由于銀行利率下滑，目前的理財產(chǎn)品收益率低于往年。

　　3 壞賬風險

　　多數(shù)員工回避壞賬

　　新京報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的線下理財公司都表示，公司資金安全沒有壞賬率。專家分析稱，線下理財公司推介產(chǎn)品時并不充分揭示風險。

　　財富大管家的客戶經(jīng)理稱，公司壞賬率為零，資金流很安全，不會出現(xiàn)兌付危機。泰和財富的一位投資經(jīng)理稱，借貸人都有房產(chǎn)等抵押，一旦逾期，公司是有能力追回來的，“我們嚴格來說是沒有壞賬的，只是收回款項的時間長短不同而已”。

　　和信財富和拓天偉業(yè)的員工也表示，公司沒有出現(xiàn)過一例欠款不還的情況。但拓天偉業(yè)的員工同時稱，自己也不知道公司每月貸款多少，收回來多少。

　　此外，和信財富的員工還透露，公司在貸款端出借資金的利率在法定范圍內(nèi)，但行業(yè)都有服務費，加上服務費，出借資金的年化利率可能達到30%。

　　“比如基準利率是1.5，年化利率就是18%，我們再收一個點的服務費，一年是12%，這樣就是12+18，也就是30%。”和信財富的員工說。

　　對于行業(yè)的風險，一位投資經(jīng)理稱，最擔心的是突然的擠兌，假如發(fā)生擠兌，公司可能一時沒有那么多的資金來應對，容易產(chǎn)生風險。

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員王剛表示，線下理財產(chǎn)品銷售行為往往并不規(guī)范，向不具有風險識別能力的投資者銷售產(chǎn)品，推介產(chǎn)品時不揭示或不充分揭示風險。

　　中國社科院金融法律與監(jiān)管研究基地副主任鄭聯(lián)盛認為，由于資產(chǎn)負債、期限和收益率都呈現(xiàn)嚴重錯配，流動性風險只是時間問題。

　　4 資金流向

　　信息披露嚴重不足

　　據(jù)線下理財公司員工的介紹，投資者的錢一般投向中小微企業(yè)貸款，這些貸款基本都會以房產(chǎn)做抵押，但具體的貸款投向，不少員工并不了解，也不關心。

　　財富大管家的客戶經(jīng)理稱，產(chǎn)品募集的資金主要用于中小微企業(yè)的貸款，與投資者簽訂合同時會明確資金的流向。

　　錢生錢財富管理中心客戶經(jīng)理向新京報記者推介了一個移動醫(yī)療車的投資項目，該醫(yī)療車主要用于免費健康體檢，但需要募集造車、配備醫(yī)療器材等前期資金。上述客戶經(jīng)理表示，該項目是財政撥款，有政府扶持補貼，萬無一失。

　　對于借款人拿錢去做什么，也有不少理財公司的員工不太了解，只宣稱公司有良好嚴格的風控。和信財富的員工稱，“退一步講，借錢干嗎跟我們有啥關系？倒閉了可以賣了房產(chǎn)。不管他借錢干嗎，只要有房產(chǎn)就好。”

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員王剛表示，線下理財產(chǎn)品信息披露嚴重不足，投資者很難真正了解所投資金的真實去向。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛稱，理財公司要固定給投資者8%以上的收益。現(xiàn)在環(huán)境下，連銀行都很難找到這樣收益的項目，這些理財公司又如何能做到？他們給投資者兌付的錢無非就是靠下家收上來的錢，不斷滾動，但總有滾不動的時候，就成了“龐氏騙局”。

　　5 資金安全

　　拿抵押當噱頭

　　有房做抵押，在大多數(shù)理財公司員工看來都是最重要的擔保砝碼。但事實上，有房做抵押，也很難保證不上當受騙。

　　多家理財公司的員工向投資者推介時都會反復強調(diào)，借出去的錢有房子做抵押，而且是北京的房子。

　　財富大管家的客戶經(jīng)理王先生稱，這些貸款企業(yè)需要將房產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)抵押在平臺，即使這些企業(yè)資金出現(xiàn)問題，公司會第一時間處理他們的產(chǎn)業(yè)，以此保證投資者的資金安全。

　　“我們借錢出去都是要他們拿北京的房本做抵押，房本、公證書等一套手續(xù)都是齊全的。比如你要借300萬，就要拿500萬的房產(chǎn)抵押。”和信財富的員工說。

　　翼揚財富一位員工表示，投資者可以親自跑一趟，去核實一下，看看“錢借給誰”、“房子在哪”，核實下是否有資產(chǎn)抵押。但他同時表示，有些手續(xù)也有可能是假的。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，首先要確定這些機構有沒有抵押貸款的資質(zhì)，很多機構是沒有資質(zhì)做這個業(yè)務的。其次才是考慮風險問題，并不是有房產(chǎn)抵押資金就安全了，抵押物也面臨各種風險，比如因為抵押資料不全而使得抵押無效，或者重復抵押沒有核查清楚等，這些都使投資者面臨風險。

　　曾剛表示，小貸公司抵押貸款是用自己的錢，而這些理財公司是放出去投資者的錢，按照道理抵押物應該在投資者手里。誰受益誰承擔風險，現(xiàn)在是理財公司受益，投資者承擔風險，整個行業(yè)亂象叢生，理財公司收回來錢拿著錢跑了很容易，也沒有什么有效的監(jiān)管。

　　6 監(jiān)管空間

　　部分公司線上線下“穿馬甲”

　　新京報記者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，為了躲避政策監(jiān)管，不少理財公司線上線下“穿馬甲”。分析人士稱，由于存在監(jiān)管真空，線下理財公司更難以掌控和監(jiān)測；處罰力度不夠令很多人鋌而走險。

　　根據(jù)政策規(guī)定，P2P網(wǎng)貸平臺不能在線下開設理財門店。不過記者在走訪時卻發(fā)現(xiàn)，多家線下理財公司通常在線上有另外一個名稱，繼續(xù)銷售理財產(chǎn)品。

　　華鎮(zhèn)金融控股客戶經(jīng)理表示，其線上理財產(chǎn)品不是在官網(wǎng)上購買，而是在“我愛投資”這一線上平臺購買。雖然名稱不一樣，但人事系統(tǒng)、財務系統(tǒng)卻是一樣的。類似的情況在普伴財富及其線上平臺“大白金融”，善林金融及其線上平臺“善林寶”之間也均有出現(xiàn)。

　　中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤表示，對線下理財并未嚴格準入門檻，工商登記注冊后就開門營業(yè)，并未獲得金融業(yè)務資質(zhì)，卻從事小額貸款為主的金額業(yè)務。同時，由于存在一定的監(jiān)管真空，特別是地方金融監(jiān)管部門權限和能力的掣肘，相比線上理財，對線下理財更是難以掌控和監(jiān)測。

　　尹振濤同時表示，對非法集資的偵查和處罰力度不夠，也讓很多人愿意鋌而走險。