截止2016 年6 月30 日，全國生豬均價約20 元/公斤，同比上漲超60%。根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布，4 月份能繁母豬存欄量環(huán)比提升0.6%，5 月份能繁母豬環(huán)比減少0.3%。在養(yǎng)殖高盈利背景下，規(guī)模化養(yǎng)殖戶加速補欄，從農(nóng)業(yè)部公布150 個萬頭商品規(guī)模豬場數(shù)據(jù)看，4 月份能繁母豬存欄同比增長6.7%，連續(xù)6 個月環(huán)比增加。5 月份仔豬價格同比增長約100%，母豬價格同比增長約30%。規(guī)模化養(yǎng)殖戶，因其養(yǎng)殖密度大導(dǎo)致病源傳染率升高，疫病爆發(fā)頻率越發(fā)頻繁，動物死亡率提高，生產(chǎn)性能下降，會給養(yǎng)殖戶帶來巨大的經(jīng)濟損失，因此規(guī)模化企業(yè)對高品質(zhì)疫苗需求更大。另一方面，在養(yǎng)殖高盈利背景下，養(yǎng)殖戶也傾向于用高品質(zhì)產(chǎn)品 ，提高保護率，減少損失。

2009-2016年中國能繁母豬存欄量

2015-2016年中國生豬存欄量

　　養(yǎng)殖規(guī)模化加速促驅(qū)動行業(yè)快速增長。我國是畜牧業(yè)大國，但動物防疫薄弱是制約我國養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的重要障礙。動物防疫支出占養(yǎng)殖總成本比例較小，但疫苗效果在很大程度上決定了養(yǎng)殖企業(yè)的效益。養(yǎng)殖周期波動、環(huán)保等因素正驅(qū)動養(yǎng)殖規(guī)模化加速，而隨著養(yǎng)殖規(guī)模越來越大，養(yǎng)殖密度加大導(dǎo)致病源傳染率升高，疫病爆發(fā)頻率越發(fā)頻繁，動物死亡率提高，生產(chǎn)性能下降，給養(yǎng)殖戶帶來巨大的經(jīng)濟損失，因此規(guī)模化企業(yè)對高品質(zhì)疫苗需求更大。

　　另一方面，隨著規(guī)模化養(yǎng)殖比例的逐步擴大，養(yǎng)殖從業(yè)者的專業(yè)素質(zhì)不斷提升，市場對獸藥質(zhì)量和品牌的認(rèn)可度亦越來越高，一大批無自主創(chuàng)新能力、只依靠簡單模仿的小企業(yè)將會被市場淘汰，行業(yè)將進入整合階段，產(chǎn)業(yè)集中度會進一步提高。因此，養(yǎng)殖規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化趨勢推動著疫苗行業(yè)發(fā)展和革新，養(yǎng)殖戶對防疫的需求越來越大。

生豬養(yǎng)殖規(guī)模化不斷提高

大規(guī)模養(yǎng)殖疫苗占總成本比例大于散養(yǎng)

　　2007 年，全國萬頭豬場的場戶數(shù)僅有1852 家，而2013 年已經(jīng)增長至4769 家，增長了157%；出欄5 萬頭以上的豬場在2007 年僅有50 家，到2013 年增長至202 家，4年增長了300%。而年出欄頭數(shù)在100 頭以下的散養(yǎng)戶比例大幅減少，他們的年出欄頭數(shù)從2007 年占比的64.51%下降至2013 年不超過50%。

　　我國生豬規(guī)模化養(yǎng)殖占比增加

　　測算中國動物疫苗行業(yè)市場空間約260 億元，增長空間巨大！根據(jù)2014 年中國農(nóng)業(yè)年鑒，我國動物疫苗市場以豬用疫苗和禽類疫苗為主。2014 年，我國生豬出欄量超過7.1 億頭，假設(shè)免疫覆蓋率約為40%，平均每頭的疫苗成本為50 元；禽類出欄量約120億只，免疫覆蓋率為90%，平均每只的疫苗成本為0.8 元；加上其他牛羊類動物，我國動物疫苗市場空間約260 億元。據(jù)2015 年農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，目前動物疫苗市場規(guī)模約100億，預(yù)計行業(yè)仍有較大的增長空間。

　　受益于下游養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化提速、食品安全意識提高以及政府招標(biāo)體制變革等驅(qū)動因素，我們認(rèn)為我國動保產(chǎn)業(yè)將迎來5-10 年黃金發(fā)展期。一方面，需求主體變革導(dǎo)致市場苗高速增長；另一方面，產(chǎn)業(yè)升級令行業(yè)面臨并購整合機會。

　　我國現(xiàn)行的疫苗銷售體系分為國家強制免疫計劃所需疫病疫苗（強免疫苗）和非國家強制免疫計劃用疫病疫苗（非強免疫苗）。強免疫苗大部分由政府統(tǒng)一采購，免費發(fā)放給農(nóng)戶，我們稱之為招采苗，一部分由養(yǎng)殖戶直接向動物疫苗企業(yè)購買，我們稱之為市場苗；非強免疫苗全部通過市場渠道銷售，全部為市場苗。

　　目前我國主要的強制免疫招標(biāo)的疫苗有四種：口蹄疫，禽流感，豬藍(lán)耳病和豬瘟。2015 年動物疫苗市場規(guī)模約100 億，其中強免疫苗占57 億，非強免疫苗占43 億。其中豬用疫苗為54 億元，禽用的為35 億元，牛羊用的為8 億元，寵物等其他2 億。豬疫苗中強免疫苗占到了整個豬用疫苗的67%，禽用強免苗占據(jù)了禽用市場的40%。

2015年動物疫苗行業(yè)市場結(jié)構(gòu)（億）

2015年動物疫苗渠道結(jié)構(gòu)（億）