一、 國內(nèi)最大的綜合性汽車集團(tuán)

　　上汽集團(tuán)前身是成立于 1955 年的上海市內(nèi)燃機(jī)配件制造公司，1983 年第一輛上海桑塔納轎車在上 汽組裝成功，此后上汽進(jìn)一步引進(jìn)外資，成立上海大眾、上海通用等中外合資公司，幵且在之后進(jìn) 入服務(wù)貿(mào)易、汽車釐融領(lǐng)域，成為一家綜合性汽車集團(tuán)。

　　上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)涵蓋整車(包括乘用車、商用車)、零部件(包括収動機(jī)、變速箱、動力傳動、底盤、 內(nèi)外飾、電子電器等)的研収、生產(chǎn)、銷售，物流、車載信息、事手車等汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)，以及汽 車釐融業(yè)務(wù)。

上汽集團(tuán) 1H16 各業(yè)務(wù)收入占比

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

上汽集團(tuán)歷年銷量及市占率 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　二、 業(yè)績有望走出低谷，銷量與盈利共振

　　銷量增幅有望擴(kuò)大 2009 年受汽車購置稅減半等多類政策刺激，國內(nèi)汽車銷量同比增幅達(dá) 45.4%，上汽集團(tuán)也創(chuàng)下近幾 年最高增幅，銷量同比增 61.2%達(dá) 272 萬輛。

　　2011 年隨國內(nèi)汽車市場增速放緩，公司主要合營企業(yè)上汽大眾、上汽通用銷量體量較大，彈性空間 縮小影響，上汽集團(tuán)銷量進(jìn)入穩(wěn)步增長階段，幵且由于自主品牌表現(xiàn)不佳，增速逐年下滑。

　　2016 年上半年公司汽車銷量約 300 萬輛，同比增加 4.9%。主要是由于上汽大眾多車型處更新?lián)Q代 前空檔期影響銷量表現(xiàn)。上汽通用雪佛蘭銷量不及預(yù)期，影響整體銷量表現(xiàn)，通用五菱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還 處于調(diào)整期，微客銷量下滑較為明顯。上汽自主乘用車未來有較大的提升空間，合資品牌尤其是上 汽大眾即將進(jìn)入新車周期，未來表現(xiàn)值得期待。

上汽集團(tuán)歷年銷量

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

上汽集團(tuán)主要銷量構(gòu)成 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　上汽集團(tuán)凈利率周期與銷量周期同步 上汽集團(tuán)營業(yè)收入波動幅度較大，2009-2011 年是營業(yè)收入高速增長期，后續(xù)營業(yè)收入增幅整體呈 下滑趨勢，2016 上半年營業(yè)收入同比增長 8.3%。凈利潤率在 2009-2011 年為高點，2016 上半年凈 利率為 4.35%。2009-2011 年銷量增長最快時期同時也是凈利潤率最高的階段，銷量與盈利共振， 迎來戴維斯雙擊。2017 年合資品牌収力，自主品牌預(yù)計也將迅猛增長，釋放利潤彈性，公司銷量與 盈利能力有望迎來共振，上汽集團(tuán)凈利潤增幅有望超出市場預(yù)期。

上汽集團(tuán)歷年收入 單位：億元

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

上汽集團(tuán)歷年凈利潤 單位：億元

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　投資收益穩(wěn)步增加，自主業(yè)務(wù)進(jìn)入減虧周期 上汽集團(tuán)凈利潤主要來自上汽大眾、上汽通用等合資公司貢獻(xiàn)的投資收益，上海大眾和上海通用通 過各自的銷售公司實現(xiàn)收入幵表。從投資收益上看，上汽集團(tuán)投資收益呈逐年遞增態(tài)勢；但近年來 自主業(yè)務(wù)研収投入大，產(chǎn)銷觃模上不足以覆蓋研収投入，因此自主業(yè)務(wù)虧損額較大，2016 年以來自 主業(yè)務(wù)毛利率明顯回升，有望進(jìn)入減虧周期。

上汽集團(tuán)投資收益穩(wěn)中有升 單位：億元

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

上汽自主業(yè)務(wù)毛利率明顯回升 單位：億元

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　二、 合資公司進(jìn)入新車周期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移

　　上汽集團(tuán)旗下合資車企業(yè)上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱位居國內(nèi)乘用車銷量前三甲。上汽大 眾 2015 年全年銷售乘用車 181 萬輛，同比增長 5%左右，在國內(nèi)乘用車市場位居第一。上汽通用國 內(nèi)銷量 172 萬輛，同比持平；上汽通用五菱 2015 年乘用車銷量 180 萬輛，同比增加 13%。

上汽集團(tuán)旗下合資車企乘用車銷量位居行業(yè)前列 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　2016 年為上汽大眾銷量增幅低點 2009-2010 和由于乘用車整體市場景氣度較高，政府出臺刺激政策，銷量同比增幅較高。

　　2013-2014 年上汽大眾整車銷量增幅高于整體市場 4 個百分點左右，主要是由于 A 級車?yán)室菁易搴?桑塔納還有 SUV 途觀的熱銷導(dǎo)致。

　　2016 年上半年整車銷量 97 萬輛，同比僅增 2.9%左右。上汽大眾途觀自 2010 年推出以后，沒有進(jìn) 行過大的換代，產(chǎn)品競爭力有所下滑，大眾的 SUV 產(chǎn)品主要靠途觀支撐，致使 2015 年、2016 上半 年上汽大眾的整車銷量低于國內(nèi)整體增幅。

上汽大眾歷年銷量及同比增幅 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　2016 年上汽大眾銷量增幅前低后高，未來有望維持高景氣度 上汽大眾 2016 年銷量增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，一斱面是由于去年同期三季度汽車銷量基數(shù)較低，另一斱面是 由于上汽大眾積極推行家族戰(zhàn)略，多款改款和新車型上市帶動了其銷量提升。

上汽大眾 2016 年月銷量前低后高 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

　　斯柯達(dá)銷量震蕩向上 斯柯達(dá)國產(chǎn)化之后，其銷量增幅較慢，市場反應(yīng)較弱，一是由于旗下車型多轎車、少 SUV，沒有契 合當(dāng)下 SUV 潮流，另一斱面是由于其品牌文化和形象幵沒有得到市場的廣泛認(rèn)可，斯柯達(dá)品牌在中 國的影響力有待提升。

斯柯達(dá)歷年銷量和同比增速 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理

斯柯達(dá)分車型銷量 單位：萬輛

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)整理