國民經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)的泥淖中快速復(fù)蘇，GDP同比增長率在2009Q1到達(dá)最低點(diǎn)6.1%后快速回升，2010Q1即達(dá)到11.9%。而金融業(yè)作為拉動GDP的重要產(chǎn)業(yè)板塊，開始扮演越來越重要的角色。在這一背景下，監(jiān)管層開始采取措施提升金融行業(yè)開放程度、鼓勵直接融資、鼓勵金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從數(shù)據(jù)上看，金融業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率從2011年5%提升至2013Q1的8.9%，并在2015上半年的牛市中實(shí)現(xiàn)19.1%的GDP貢獻(xiàn)率。

2010年后國家經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)影響，金融業(yè)GDP貢獻(xiàn)占比提升

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　　2012年5月，證監(jiān)會主持召開了第一屆券商創(chuàng)新大會，會后出臺《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》，提出了支持券商創(chuàng)新發(fā)展的十一大方針政策，包括提高證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新能力，加快新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)程，放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制等內(nèi)容。這一次的券商創(chuàng)新大會可以視作證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的前奏，此后推出的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》開啟了資管行業(yè)的春天，投行、資管、ABS等券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。從數(shù)據(jù)角度來看，2012年券商受托管理客戶資產(chǎn)為1.89萬億元，2016年這一數(shù)字提升至17.82萬億元，年化增速達(dá)到75%。

券商受托管理資產(chǎn)規(guī)模快速增長，2016年同比增速50%（億元）

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　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展并非政策導(dǎo)向使然，而是金融創(chuàng)新不斷深化、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷提升后的產(chǎn)物，加之資產(chǎn)荒的大背景，P2P、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)券商、互聯(lián)網(wǎng)保險等等新興事物紛紛出現(xiàn)，一方面為消費(fèi)者帶來了更加便利的、定制化的服務(wù)，促進(jìn)了中國金融產(chǎn)品市場的發(fā)展；另一方面，由于這些新生事物往往處于監(jiān)管真空地帶，容易野蠻生長，對原有的金融秩序帶來了一定沖擊。截至2015年6月底，中國P2P網(wǎng)貸正常運(yùn)營平臺數(shù)量上升至2028家，相對2014年年底增加了28.76%，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的累計(jì)成交量已經(jīng)超過了6835億元。2015年上半年網(wǎng)貸行業(yè)成交量以月均10.08%的速度增加，上半年累計(jì)成交量達(dá)到了3006.19億元。

　　2015年7月，央行等十部門出臺《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確人行監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)支付，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)P2P、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融，證監(jiān)會負(fù)責(zé)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售，保監(jiān)會負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)保險。此次《指導(dǎo)意見》可以視為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的“基本法”，明確監(jiān)管責(zé)任后再出臺相關(guān)執(zhí)行細(xì)則，有利于落實(shí)監(jiān)管。新規(guī)也確實(shí)起到了效果，根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，成交量的同比增長率從2015年中期300%左右下降至2016年末的80%左右，2017年開始出現(xiàn)環(huán)比下滑。

P2P行業(yè)成交量增速在2016年后開始下降

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　　在“去杠桿”的大環(huán)境下，債券發(fā)行有所收縮。“去杠桿”是2017年的五大任務(wù)之一，對應(yīng)到證券市場，一個顯著的落腳點(diǎn)即為債券發(fā)行規(guī)模的收縮。2016年，扣除國債及同業(yè)存單，月均債券發(fā)行規(guī)模為16842億元，2017年前兩月，發(fā)行規(guī)模分別為5960、6188億元，下降效應(yīng)顯著。預(yù)計(jì)2017全年債券發(fā)行規(guī)模同比將有所下滑，切實(shí)踐行中央的整體“去杠桿”規(guī)劃。

2016下半年以來IPO發(fā)行數(shù)量不斷提升

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2016下半年以來IPO募資占比提升（億元）

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2017年以來債券發(fā)行總規(guī)模（扣除國債與同業(yè)存單）下降（億元）

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2017年以來公司債與企業(yè)債發(fā)行規(guī)模下降（億元）

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