一、輪胎毛利率變動滯后天膠價格 1-2 個季度

　　根據(jù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)， 輪胎價格持續(xù)走低，但以后輪胎板塊（注：輪胎板塊主要由 8 家上市公司組成）毛利率呈現(xiàn)波浪式上升。因此，，輪胎利潤率跟輪胎價格關(guān)聯(lián)度小。其次，我們通過比較輪胎毛利率與天膠價格走勢發(fā)現(xiàn)，輪胎毛利率極值反向滯后天膠價格極值 1-2 個季度（特殊情況：2011Q1 天膠價格高點，對應(yīng) 2011Q4 輪胎毛利率低點，滯后三個季度）。，這跟輪胎企業(yè)的天膠合成膠庫存周期有關(guān)。

　　根據(jù)以上分析，推導(dǎo)這輪從年初以來的天膠與合成膠價格暴漲將使下游輪胎企業(yè)在未來 1-2 個季度內(nèi)的利潤率水平承受較大壓力。

輪胎價格持續(xù)走低

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輪胎毛利率變動滯后天膠價格 1-2 個季度

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　　從 2015 年與2016年前 10 月新的充氣橡膠輪胎出口數(shù)量增速分別為 -6.58%/4.13%，明顯高于輪胎產(chǎn)量增速（-16.94%/0.98%）以及出口美國增速 （-25.06%/-14.79%（注：前 9 月數(shù)據(jù)））

我國輪胎出口持續(xù)受到美國“雙反”影響

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出口美國輪胎金額下降明顯

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出口美國輪胎數(shù)量下降明顯

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　　目前除了通用股份外，其他收入貢獻(xiàn)主力都基本都來自于出口，在一定程度上反映了國內(nèi)輪胎行業(yè)的局面：通過拓展海外市場消化過剩產(chǎn)能，提升開工率，改善經(jīng)營狀況。目前已經(jīng)或計劃在海外建廠的有中策、賽輪金宇、玲瓏、雙錢、雙星等。隨著政府鼓勵海外建廠，預(yù)計未來將會有跟多的輪胎企業(yè)走出去。

　　目前國內(nèi)輪胎企業(yè)經(jīng)過持續(xù)技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品質(zhì)量得到持續(xù)改善，全鋼胎性價比優(yōu)勢已比較明顯，半鋼胎在中低端售后市場性價比優(yōu)勢明顯。隨著全球輪胎產(chǎn)業(yè)正向東南亞等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，實力不斷提升的國內(nèi)輪胎企業(yè)有望迎來發(fā)展良機(jī)，而那些積極研發(fā)提升自身技術(shù)水平與產(chǎn)品質(zhì)量，并積極布局海外市場的輪胎企業(yè)將會充分受益。

A 股輪胎上市公司主營業(yè)務(wù)國內(nèi)外收入結(jié)構(gòu)：以出口為主

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國內(nèi)輪胎企業(yè)在外建廠情況

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